均胜电子(600699)2024年中报解读：汽车安全系统毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
宁波均胜电子股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“王剑峰”。公司是全球领先的汽车零部件供应商和技术服务提供商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及车联网技术等的研发、制造、服务与销售。
根据均胜电子2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收270.79亿元，同比基本持平。扣非净利润6.38亿元，同比大幅增长61.20%。均胜电子2024年半年度净利润8.38亿元，业绩同比大幅增长68.46%。
公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括汽车安全系统和汽车电子系统两项，其中汽车安全系统占比69.30%，汽车电子系统占比30.04%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 汽车零部件 |
268.99亿元 |
99.34% |
15.58% |
| 其他业务 |
1.80亿元 |
0.66% |
4.38% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 汽车安全系统 |
187.65亿元 |
69.3% |
13.94% |
| 汽车电子系统 |
81.34亿元 |
30.04% |
19.37% |
| 其他业务 |
1.80亿元 |
0.66% |
4.38% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 国外地区 |
208.48亿元 |
76.99% |
14.78% |
| 国内地区 |
60.51亿元 |
22.35% |
18.33% |
| 其他业务 |
1.80亿元 |
0.66% |
4.38% |
2、汽车安全系统毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.42%，同比增长到了今年的15.51%，主要是因为汽车安全系统本期毛利率13.94%，去年同期为10.64%，同比大幅增长31.02%。
产品毛利率方面，2022-2024年半年度汽车安全系统毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的8.00%，大幅增长到2024年半年度的13.94%，2024年半年度汽车电子系统毛利率为19.37%，同比下降2.52%。
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2024年半年度公司国内销售大幅增长，2020年半年度国内销售43.37亿元，2024年半年度增长39.52%，同期2020年半年度海外销售158.92亿元，2024年半年度增长31.19%，国内销售增长率高于国外市场增长率。
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加68.46%
2024年半年度，均胜电子营业总收入为270.79亿元，去年同期为270.14亿元，同比基本持平，净利润为8.38亿元，去年同期为4.97亿元，同比大幅增长68.46%。
虽然公允价值变动收益本期为1,309.24万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为10.71亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
270.79亿元 |
270.14亿元 |
0.24% |
| 营业成本 |
228.80亿元 |
233.90亿元 |
-2.18% |
| 销售费用 |
2.67亿元 |
3.07亿元 |
-12.98% |
| 管理费用 |
12.09亿元 |
12.36亿元 |
-2.24% |
| 财务费用 |
4.18亿元 |
4.25亿元 |
-1.75% |
| 研发费用 |
11.30亿元 |
11.24亿元 |
0.51% |
| 所得税费用 |
2.98亿元 |
2.12亿元 |
40.78% |
2024年半年度主营业务利润为10.71亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅增长130.34%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于毛利率本期为15.51%，同比增长了2.09%。
2024年半年度，均胜电子净现金流为10.20亿元，去年同期为8,509.60万元，同比大幅增长10.98倍。
| 净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 取得借款收到的现金 |
86.70亿元 |
49.08% |
偿还债务支付的现金 |
83.36亿元 |
76.95% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 |
17.76亿元 |
319.95% |
收到其他与投资活动有关的现金 |
1.88亿元 |
-75.20% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 |
304.35亿元 |
3.52% |
|
|
|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
7.38亿元 |
-40.32% |
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2024半年度，均胜电子在建工程余额合计27.36亿元。主要在建的重要工程是机器、软件及其他设备。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 机器、软件及其他设备 |
24.01亿元 |
6.07亿元 |
5.34亿元 |
44.62 |
建设目标：均胜电子计划通过新建创新产业园来提升其在汽车电子与汽车安全产品领域的研发能力和生产效率，旨在打造一个高端化、智能化和绿色化的新型工业化标杆园区。该园区预期将有助于均胜电子实现更高水平的技术创新，并支持企业长期增长。
建设内容：根据规划，均胜创新产业园将包括建设汽车电子与汽车安全产品研发中心及智能生产基地。这些建设项目预计将引入先进的制造技术与设备，以提高产品质量并优化生产流程。同时，园区还将致力于成为低碳环保的典范，采用诸如能量回收等可持续发展措施。
预期收益：一旦均胜创新产业园全面落成，它不仅有望显著增强公司的研发能力，促进新技术的应用与发展，还能通过规模化生产和供应链优化带来成本效益。此外，作为百亿产值园区的目标设定，意味着该项目对于推动地方经济增长以及提升公司在全球市场上的竞争力具有重要意义。
2024年半年度，企业存货周转率为2.87，在2021年半年度到2024年半年度均胜电子存货周转率从3.54下降到了2.87，存货周转天数从50天增加到了62天。2024年半年度均胜电子存货余额合计96.08亿元，占总资产的17.97%，同比去年的90.51亿元小幅增长6.16%。
（注：2020年中计提存货58.12万元，2021年中计提存货3514.77万元，2022年中计提存货3027.39万元，2024年中计提存货8077.33万元。）
在2024年半年度报告中，均胜电子形成的商誉为55.54亿元，占净资产的28.44%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| KSSHoldings,Inc. |
47.15亿元 |
|
| 其他 |
8.39亿元 |
|
| 商誉总额 |
55.54亿元 |
|
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为KSSHoldings,Inc.。
2016年末，企业斥资60.92亿元的对价收购KSSHoldings,Inc.100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,314.14万元，也就是说这笔收购的溢价率高达6440.19%，形成的商誉高达59.98亿元，占当年净资产的43.33%。
KSSHoldings,Inc.由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值20.19亿元、2022年末减值186.51万元、2023年末减值37.4万元、2024年中减值13.97万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| KSSHoldings,Inc. |
商誉计提减值 |
商誉期末余额 |
备注 |
| 2016年末 |
- |
63.35亿元 |
- |
| 2021年末 |
20.19亿元 |
42.18亿元 |
详情见公告“《宁波均胜股份有限公司以财务报告为目的拟进行商誉减值测试涉及的子公司Joyson Auto Safety Holdings S.A. ——ROA区域资产组可收回金额项目估值报告》（中企华估字(2022)第6139-01号）” |
| 2022年末 |
186.51万元 |
46.08亿元 |
- |
| 2023年末 |
37.4万元 |
46.86亿元 |
- |
| 2024年中 |
13.97万元 |
47.15亿元 |
- |
均胜电子属于汽车零部件行业，专注于智能驾驶系统、汽车安全系统和新能源汽车电子领域。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升和智能化转型驱动，市场规模稳步增长，2023年全球市场规模超1.5万亿美元，中国占比超30%。未来行业将加速向电动化、轻量化及车联网集成发展，ADAS（高级驾驶辅助系统）和车规级芯片需求激增，预计2025年全球市场规模将突破2万亿美元，中国新能源车零部件市场增速保持在15%以上。
