根据拓尔思2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.97亿元，同比小幅下降10.63%。扣非净利润3,657.12万元，同比下降27.28%。拓尔思2024年半年度净利润5,772.66万元，业绩同比下降17.83%。本期经营活动产生的现金流净额为-475.15万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为制造、能源等企业客户、政府行业、公共安全。主要产品包括大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务、系统集成及其他三项，大数据软件产品及服务占比53.57%，人工智能软件产品及服务占比25.65%，系统集成及其他占比12.02%。

2024年半年度公司营收3.97亿元，与去年同期的4.44亿元相比，小幅下降了10.63%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）系统集成及其他本期营收4,774.22万元，去年同期为9,611.45万元，同比大幅下降了50.33%。

（2）安全产品本期营收3,480.40万元，去年同期为6,286.61万元，同比大幅下降了44.64%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的63.06%，同比小幅增长到了今年的70.28%，主要是因为大数据软件产品及服务本期毛利率78.36%，去年同期为74.11%，同比小幅增长5.73%。

值得一提的是，大数据软件产品及服务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度大数据软件产品及服务毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的71.25%，小幅增长到2024年半年度的78.36%，2024年半年度人工智能软件产品及服务毛利率为67.81%，同比小幅下降13.24%。

本期净利润为5,772.66万元，去年同期7,025.09万元，同比下降17.83%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为3,598.81万元，去年同期为2,688.57万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为706.26万元，去年同期为9.58万元，同比大幅增长。

但是（1）资产减值损失本期损失1,312.61万元，去年同期收益42.79万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为178.84万元，去年同期为1,036.73万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期收益910.53万元，去年同期收益1,584.22万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3,598.81万元，去年同期为2,688.57万元，同比大幅增长33.86%。

虽然营业总收入本期为3.97亿元，同比小幅下降10.63%，不过（1）销售费用本期为6,385.93万元，同比下降25.19%；（2）毛利率本期为70.28%，同比小幅增长了7.22%，推动主营业务利润同比大幅增长。

拓尔思2024年半年度非主营业务利润为2,528.54万元，去年同期为4,878.50万元，同比大幅下降。

拓尔思2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,324.03万元,占归母净利润的38.86%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,499.01万元，其中非经常性损益的政府补助金额为944.18万元。

(2)本期共收到政府补助1,535.01万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,059.34万元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为706.26万元，主要是处置固定资产、使用权资产。

在2024年半年度报告中，拓尔思用于金融投资的资产为6.08亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为507.1万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置其他非流动金融资产取得的投资。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：应收款保证金、合同违约金收入

在2024年半年度报告中，拓尔思形成的商誉为4.85亿元，占净资产的14.31%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为拓尔思天行网安信息技术有限责任公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-23.87%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为5.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7,188.24万元，同比下降55.35%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于4100万元、5150万元、6200万元，累计不低于1.55亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为4,146.43万元、5,218.55万元、6,235.63万元，累计1.56亿元，踩线过关。

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

拓尔思天行网安信息技术有限责任公司由于业绩没达到预期，在2018年末减值1,092.45万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计2.51亿元，占总资产的6.75%，相较于去年同期的2.88亿元小幅减少12.66%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润910.53万元，其中主要是应收账款坏账损失680.56万元。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.28%，31.97%和9.74%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从72.62%下降到58.28%。

拓尔思属于软件开发行业，专注垂直应用软件领域。 软件开发行业近三年受益于数字化转型加速，年均复合增长率达12%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势以人工智能、大数据技术为核心驱动，政务、金融及企业服务领域需求持续释放，预计2025年行业规模将超1.5万亿元，智能化及SaaS化渗透率进一步提升。

拓尔思在垂直应用软件细分领域排名前五，2024年三季报显示其大数据及人工智能业务营收占比79.22%，中文自然语言处理技术市占率约8%，政务融媒体解决方案覆盖30%省级平台。

2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

2024年半年度主营利润3,598.81万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在下降。

2024年半年度扣非净利润3,448.63万元，由于政府补助贡献了1,499.01万元，净利润盈利5,772.66万元。风险方面，拓尔思天行网安信息技术有限责任公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，拓尔思近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，拓尔思的PE-TTM是281.03，而垂直应用软件行业的PE-TTM是69.95，拓尔思的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。