五洲医疗(301234)2024年中报解读:输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
安徽宏宇五洲医疗器械股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“黄凡”。公司的主营业务为一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、生产和销售,以及其他诊断护理等相关医疗用品的集成供应。
根据五洲医疗2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收2.12亿元,同比下降23.32%。扣非净利润1,808.83万元,同比大幅下降48.20%。五洲医疗2024年半年度净利润2,176.75万元,业绩同比大幅下降39.87%。本期经营活动产生的现金流净额为5,177.94万元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括射器、医用穿刺针、输液输血器三项,射器占比45.11%,医用穿刺针占比29.70%,输液输血器占比14.26%。
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
射器 | 9,569.93万元 | 45.11% | 18.05% |
医用穿刺针 | 6,301.19万元 | 29.7% | 24.04% |
输液输血器 | 3,025.28万元 | 14.26% | 3.81% |
其他 | 2,316.66万元 | 10.92% | 13.40% |
2、输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收2.12亿元,与去年同期的2.77亿元相比,下降了23.32%。
营收下降的主要原因是:
(1)输液输血器本期营收3,025.28万元,去年同期为4,974.15万元,同比大幅下降了39.18%。
(2)医用穿刺针本期营收6,301.19万元,去年同期为8,191.88万元,同比下降了23.08%。
(3)注射器本期营收9,569.93万元,去年同期为1.13亿元,同比下降了15.26%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
注射器 | 9,569.93万元 | 1.13亿元 | -15.26% |
医用穿刺针 | 6,301.19万元 | 8,191.88万元 | -23.08% |
输液输血器 | 3,025.28万元 | 4,974.15万元 | -39.18% |
其他 | 2,316.66万元 | 3,202.91万元 | -27.67% |
其他业务 | - | 7,318.67元 | - |
合计 | 2.12亿元 | 2.77亿元 | -23.32% |
3、医用穿刺针毛利率下降
产品毛利率方面,2022-2024年半年度注射器毛利率呈下降趋势,从2022年半年度的21.74%,下降到2024年半年度的18.05%,2024年半年度医用穿刺针毛利率为24.04%,同比下降17.27%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降39.87%
本期净利润为2,176.75万元,去年同期3,619.76万元,同比大幅下降39.87%。
净利润同比大幅下降的原因是:
虽然其他收益本期为468.66万元,去年同期为132.34万元,同比大幅增长;
但是主营业务利润本期为2,302.45万元,去年同期为4,364.95万元,同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降47.25%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 2.12亿元 | 2.77亿元 | -23.32% |
营业成本 | 1.75亿元 | 2.18亿元 | -19.45% |
销售费用 | 575.09万元 | 626.54万元 | -8.21% |
管理费用 | 739.25万元 | 818.80万元 | -9.72% |
财务费用 | -603.55万元 | -571.14万元 | -5.68% |
研发费用 | 500.52万元 | 522.18万元 | -4.15% |
所得税费用 | 396.73万元 | 668.41万元 | -40.65% |
2024年半年度主营业务利润为2,302.45万元,去年同期为4,364.95万元,同比大幅下降47.25%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为2.12亿元,同比下降23.32%;(2)毛利率本期为17.29%,同比下降了3.98%。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为460.15万元,其中非经常性损益的政府补助金额为407.92万元。
(2)本期共收到政府补助460.15万元,主要分布如下表所示:
本期收到的政府补助分配情况
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
本期政府补助计入当期利润(注1) | 460.15万元 |
小计 | 460.15万元 |
政府补助主要构成如下表所示:
注1.政府补助主要构成
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
直接计入当期损益的政府补助 | 407.92万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下717.26万元,留存计入以后年度利润。
技术研发中心建设项目投产
2024半年度,五洲医疗在建工程余额合计663.26万元,相较期初的2,182.03万元大幅下降了69.60%。主要在建的重要工程是一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目。
重要在建工程项目概况
项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
---|---|---|---|---|
一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目 | 569.03万元 | 19.47万元 | 463.22万元 | 95% |
技术研发中心建设项目 | - | 358.12万元 | 1,507.47万元 | 30% |
一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目(大额在建项目)
建设目标:一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目旨在通过技术改造,将原有车间改造成十万级净化车间,并进一步扩大发行人注射器、输液输血器、医用穿刺针等医疗器械产品的生产产能,以有效缓解目前主要产品产能紧张的现状,适应公司主营业务的发展需要。
建设内容:本项目拟对现有生产车间进行技术改造,并新建厂房和仓库,增设新的生产线进一步扩大原有产品产能,以适应公司主营业务发展需要。项目计划建设总面积 35,829平方米,主要建设内容包括车间改造、新建厂房及仓库等。
建设时间和周期:本项目建设期拟定为 18个月,包括前期准备、建筑工程、设备采购、安装调试及试生产等。根据各阶段工作量和所需时间,该项目建设期具体实施计划如下表:阶段(月) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18前期准备建筑工程设备定制和购买设备安装调试试生产。
预期收益:本项目的实施将大幅提高公司注射器类、输液输血器类、医用穿刺针类产品产量,有利于现阶段公司扩大销售规模,进一步提高市场占有率,满足市场需求,增强整体实力,从而实现快速发展。
行业分析
1、行业发展趋势
五洲医疗属于医疗器械行业,专注一次性使用无菌输注类细分领域。 近三年,受国际贸易摩擦及汇率波动影响,医疗器械行业增速放缓,但技术创新与国际化布局驱动结构性增长。2024年国内医保政策调整带动糖尿病等慢性病耗材需求扩容,叠加海外市场对性价比产品的青睐,行业向高端化、智能化转型,预计未来三年全球市场规模年复合增长率保持5%-7%。
2、市场地位及占有率
五洲医疗以ODM模式深耕海外市场,为全球无菌输注器械核心代工商之一,但缺乏自主品牌致终端溢价能力受限,细分领域市占率约2%-3%,主要竞争对手为康德莱、采纳股份等。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
五洲医疗(301234) | 主营一次性无菌输注器械,海外营收占比超97%,以ODM模式覆盖全球 | 2025年海外订单量同比提升12% |
康德莱(603987) | 全品类穿刺器械龙头,覆盖穿刺护理、输液导管等,自主品牌占比超60% | 2024年海外市场营收占比提升至35% |
采纳股份(301122) | 专注兽用及医用穿刺器械,ODM客户集中于欧美市场 | 2025年一季度注射器出口量居行业前三 |
新华医疗(600587) | 综合性医疗器械集团,产品线涵盖感染控制、放射诊疗等 | 2024年消毒灭菌设备市占率国内第一 |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润2,176.75万元,较上期大幅下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年半年度主营利润2,302.45万元,较去年同期大幅下降。
值得一提的是,2024年半年报显示技术研发中心建设项目投产,潜在提高未来时间段的利润水平。
总体来说,公司盈利能力良好,且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 85 | 63 | 83 | 59 | 77 |
行业中位数 | 74 | 54 | 72 | 54 | 70 |
行业排名 | 11 | 9 | 11 | 16 | 19 |
医用耗材行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 健帆生物 | 89 | 三鑫医疗 | 87 |
2 | 三鑫医疗 | 87 | 五洲医疗 | 83 |
3 | 拱东医疗 | 78 | 维力医疗 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,五洲医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日,五洲医疗的PE-TTM是42.34,而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80,五洲医疗高于医疗耗材行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
五洲医疗 | 2.778363 | 1783 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
五洲医疗 | 1.966841 | 2355 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
五洲医疗神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
2.7783 | 1.9668 | 26 | 2179 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 心脉医疗 | 481 | 83 |
2 | 奥美医疗 | 1180 | 395 |
3 | 三鑫医疗 | 1248 | 427 |
文章来源:碧湾App
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