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五洲医疗(301234)2024年中报解读:输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

安徽宏宇五洲医疗器械股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“黄凡”。公司的主营业务为一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、生产和销售,以及其他诊断护理等相关医疗用品的集成供应。

根据五洲医疗2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收2.12亿元,同比下降23.32%。扣非净利润1,808.83万元,同比大幅下降48.20%。五洲医疗2024年半年度净利润2,176.75万元,业绩同比大幅下降39.87%。本期经营活动产生的现金流净额为5,177.94万元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司主要产品包括射器、医用穿刺针、输液输血器三项,射器占比45.11%,医用穿刺针占比29.70%,输液输血器占比14.26%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
射器 9,569.93万元 45.11% 18.05%
医用穿刺针 6,301.19万元 29.7% 24.04%
输液输血器 3,025.28万元 14.26% 3.81%
其他 2,316.66万元 10.92% 13.40%

2、输液输血器收入的大幅下降导致公司营收的下降

2024年半年度公司营收2.12亿元,与去年同期的2.77亿元相比,下降了23.32%。

营收下降的主要原因是:

(1)输液输血器本期营收3,025.28万元,去年同期为4,974.15万元,同比大幅下降了39.18%。

(2)医用穿刺针本期营收6,301.19万元,去年同期为8,191.88万元,同比下降了23.08%。

(3)注射器本期营收9,569.93万元,去年同期为1.13亿元,同比下降了15.26%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
注射器 9,569.93万元 1.13亿元 -15.26%
医用穿刺针 6,301.19万元 8,191.88万元 -23.08%
输液输血器 3,025.28万元 4,974.15万元 -39.18%
其他 2,316.66万元 3,202.91万元 -27.67%
其他业务 - 7,318.67元 -
合计 2.12亿元 2.77亿元 -23.32%

3、医用穿刺针毛利率下降

产品毛利率方面,2022-2024年半年度注射器毛利率呈下降趋势,从2022年半年度的21.74%,下降到2024年半年度的18.05%,2024年半年度医用穿刺针毛利率为24.04%,同比下降17.27%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降39.87%

本期净利润为2,176.75万元,去年同期3,619.76万元,同比大幅下降39.87%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然其他收益本期为468.66万元,去年同期为132.34万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为2,302.45万元,去年同期为4,364.95万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降47.25%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2.12亿元 2.77亿元 -23.32%
营业成本 1.75亿元 2.18亿元 -19.45%
销售费用 575.09万元 626.54万元 -8.21%
管理费用 739.25万元 818.80万元 -9.72%
财务费用 -603.55万元 -571.14万元 -5.68%
研发费用 500.52万元 522.18万元 -4.15%
所得税费用 396.73万元 668.41万元 -40.65%

2024年半年度主营业务利润为2,302.45万元,去年同期为4,364.95万元,同比大幅下降47.25%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为2.12亿元,同比下降23.32%;(2)毛利率本期为17.29%,同比下降了3.98%。

PART 3
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政府补助对净利润有较大贡献

(1)本期政府补助对利润的贡献为460.15万元,其中非经常性损益的政府补助金额为407.92万元。

(2)本期共收到政府补助460.15万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 460.15万元
小计 460.15万元

政府补助主要构成如下表所示:

注1.政府补助主要构成


补助项目 补助金额
直接计入当期损益的政府补助 407.92万元

(3)本期政府补助余额还剩下717.26万元,留存计入以后年度利润。

PART 4
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技术研发中心建设项目投产

2024半年度,五洲医疗在建工程余额合计663.26万元,相较期初的2,182.03万元大幅下降了69.60%。主要在建的重要工程是一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目 569.03万元 19.47万元 463.22万元 95%
技术研发中心建设项目 - 358.12万元 1,507.47万元 30%

一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目(大额在建项目)

建设目标:一次性输注穿刺类医疗器械技改及扩建项目旨在通过技术改造,将原有车间改造成十万级净化车间,并进一步扩大发行人注射器、输液输血器、医用穿刺针等医疗器械产品的生产产能,以有效缓解目前主要产品产能紧张的现状,适应公司主营业务的发展需要。

建设内容:本项目拟对现有生产车间进行技术改造,并新建厂房和仓库,增设新的生产线进一步扩大原有产品产能,以适应公司主营业务发展需要。项目计划建设总面积 35,829平方米,主要建设内容包括车间改造、新建厂房及仓库等。

建设时间和周期:本项目建设期拟定为 18个月,包括前期准备、建筑工程、设备采购、安装调试及试生产等。根据各阶段工作量和所需时间,该项目建设期具体实施计划如下表:阶段(月) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18前期准备建筑工程设备定制和购买设备安装调试试生产。

预期收益:本项目的实施将大幅提高公司注射器类、输液输血器类、医用穿刺针类产品产量,有利于现阶段公司扩大销售规模,进一步提高市场占有率,满足市场需求,增强整体实力,从而实现快速发展。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

五洲医疗属于医疗器械行业,专注一次性使用无菌输注类细分领域。 近三年,受国际贸易摩擦及汇率波动影响,医疗器械行业增速放缓,但技术创新与国际化布局驱动结构性增长。2024年国内医保政策调整带动糖尿病等慢性病耗材需求扩容,叠加海外市场对性价比产品的青睐,行业向高端化、智能化转型,预计未来三年全球市场规模年复合增长率保持5%-7%。

2、市场地位及占有率

五洲医疗以ODM模式深耕海外市场,为全球无菌输注器械核心代工商之一,但缺乏自主品牌致终端溢价能力受限,细分领域市占率约2%-3%,主要竞争对手为康德莱、采纳股份等。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
五洲医疗(301234) 主营一次性无菌输注器械,海外营收占比超97%,以ODM模式覆盖全球 2025年海外订单量同比提升12%
康德莱(603987) 全品类穿刺器械龙头,覆盖穿刺护理、输液导管等,自主品牌占比超60% 2024年海外市场营收占比提升至35%
采纳股份(301122) 专注兽用及医用穿刺器械,ODM客户集中于欧美市场 2025年一季度注射器出口量居行业前三
新华医疗(600587) 综合性医疗器械集团,产品线涵盖感染控制、放射诊疗等 2024年消毒灭菌设备市占率国内第一

总结
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1、经营分析总结

2020-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润2,176.75万元,较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年半年度主营利润2,302.45万元,较去年同期大幅下降。

值得一提的是,2024年半年报显示技术研发中心建设项目投产,潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说,公司盈利能力良好,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:77 总排名:1080/5338
行业排名(医用耗材):5/15
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 85 63 83 59 77
行业中位数 74 54 72 54 70
行业排名 11 9 11 16 19

医用耗材行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 健帆生物 89 三鑫医疗 87
2 三鑫医疗 87 五洲医疗 83
3 拱东医疗 78 维力医疗 82

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,五洲医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日,五洲医疗的PE-TTM是42.34,而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80,五洲医疗高于医疗耗材行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
五洲医疗 2.778363 1783

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
五洲医疗 1.966841 2355

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

五洲医疗神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.7783 1.9668 26 2179

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 心脉医疗 481 83
2 奥美医疗 1180 395
3 三鑫医疗 1248 427


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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