翰博高新(301321)2024年中报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏，存货跌价损失大幅拉低利润
翰博高新材料(合肥)股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王照忠”。公司主要从事光电显示薄膜器件的研发、生产和销售。主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件，产品广泛应用于笔记本电脑、桌面显示器、平板电脑、车载屏幕、医疗显示器及工控显示器等终端产品。
根据翰博高新2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.30亿元，同比基本持平。扣非净利润-6,850.17万元，较去年同期亏损增大。翰博高新2024年半年度净利润-6,349.65万元，业绩由盈转亏。
背光模组毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括背光模组和背光模组零部件两项，其中背光模组占比67.37%，背光模组零部件占比27.40%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 背光模组 | 6.94亿元 | 67.37% | 5.75% |
| 背光模组零部件 | 2.82亿元 | 27.4% | 21.70% |
| 其他业务 | 5,388.84万元 | 5.23% | - |
2、背光模组毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的14.87%，同比下降到了今年的10.94%，主要是因为背光模组本期毛利率5.75%，去年同期为11.58%，同比大幅下降50.35%。
投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年半年度，翰博高新营业总收入为10.30亿元，去年同期为10.31亿元，同比基本持平，净利润为-6,349.65万元，去年同期为8,270.06万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益2,555.58万元，去年同期收益515.32万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-663.90万元，去年同期为8,914.93万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-6,869.74万元，去年同期为-1,235.96万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.30亿元 | 10.31亿元 | -0.08% |
| 营业成本 | 9.18亿元 | 8.78亿元 | 4.54% |
| 销售费用 | 867.82万元 | 914.52万元 | -5.11% |
| 管理费用 | 8,605.97万元 | 7,158.56万元 | 20.22% |
| 财务费用 | 2,072.01万元 | 1,782.28万元 | 16.26% |
| 研发费用 | 5,729.90万元 | 5,899.84万元 | -2.88% |
| 所得税费用 | -2,555.58万元 | -515.32万元 | -395.92% |
2024年半年度主营业务利润为-6,869.74万元，去年同期为-1,235.96万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）管理费用本期为8,605.97万元，同比增长20.22%；（2）毛利率本期为10.94%，同比下降了3.93%。
3、非主营业务利润由盈转亏
翰博高新2024年半年度非主营业务利润为-2,035.49万元，去年同期为8,990.70万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,869.74万元 | 108.19% | -1,235.96万元 | -455.82% |
| 资产减值损失 | -2,257.45万元 | 35.55% | -1,533.12万元 | -47.25% |
| 其他 | 262.96万元 | -4.14% | 1.06亿元 | -97.51% |
| 净利润 | -6,349.65万元 | 100.00% | 8,270.06万元 | -176.78% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收10.30亿元，同比基本持平。
1）管理费用增长
本期管理费用为8,605.97万元，同比增长20.22%。
管理费用增长的原因是：
虽然其他本期为373.25万元，去年同期为849.77万元，同比大幅下降了56.08%；
但是（1）折旧与摊销本期为1,861.49万元，去年同期为858.07万元，同比大幅增长了116.94%；（2）职工薪酬本期为4,013.32万元，去年同期为3,404.64万元，同比增长了17.88%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,013.32万元 | 3,404.64万元 |
| 折旧与摊销 | 1,861.49万元 | 858.07万元 |
| 招待费 | 394.98万元 | 334.98万元 |
| 租赁费 | 362.83万元 | 231.98万元 |
| 中介费 | 194.64万元 | 235.15万元 |
| 其他 | 1,778.70万元 | 2,093.73万元 |
| 合计 | 8,605.97万元 | 7,158.56万元 |
2）财务费用增长
本期财务费用为2,072.01万元，同比增长16.26%。财务费用增长的原因是：虽然汇兑收益本期为555.29万元，去年同期为75.46万元，同比大幅增长了近6倍，但是利息支出本期为2,930.21万元，去年同期为2,055.04万元，同比大幅增长了42.59%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,930.21万元 | 2,055.04万元 |
| 汇兑损益 | -555.29万元 | -75.46万元 |
| 减：利息收入 | -349.30万元 | -333.01万元 |
| 其他 | 46.40万元 | 135.70万元 |
| 合计 | 2,072.01万元 | 1,782.28万元 |
年产900万套miniLED灯板等项目等阶段性投产3.32亿元，固定资产大幅增长
2024半年度，翰博高新固定资产合计12.35亿元，占总资产的25.51%，相比期初的9.37亿元大幅增长了31.86%。
本期在建工程转入3.32亿元
在本报告期内，企业固定资产新增3.54亿元，主要为在建工程转入的3.32亿元，占比93.67%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 3.54亿元 |
| 在建工程转入 | 3.32亿元 |
在此之中：年产900万套miniLED灯板等项目转入1.94亿元。
年产900万套miniLED灯板等项目（转入固定资产项目）
建设目标：年产 900万套 mini LED灯板等项目（一期）将建设先进、高效的 mini LED显示模组智能制造体系，实现年产 450万套 mini LED显示模组的目标，有助于公司业务结构的调整、把握行业发展方向，实现公司产品技术迭代，培育新的业务增长点。
建设内容：本项目总投资 113,436.00万元，拟使用募集资金 73,000.00万元。具体投资构成包括建筑工程费用 48,259.00万元，设备购置费 44,639.00万元，设备安装费 2,880.75万元，其他费用 2,731.73万元，基本预备费 4,925.52万元，铺底流动资金 10,000.00万元。
建设时间和周期：本项目建设期为 24个月，建设地点位于滁州市南谯经济开发区二郎湖路与五尖山路交口西南侧，由博晶科技（滁州）有限公司负责实施。
预期收益：本项目预计税后财务内部收益率为 14.42%，税后静态投资回收期为 7.75年（含建设期），具有良好的经济效益。
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续下降
坏账损失2,257.45万元，大幅拉低利润
2024年半年度，翰博高新资产减值损失2,257.45万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,257.45万元。
2024年半年度，企业存货周转率为2.53，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从36天增加到了71天，企业存货周转能力下降，2024年半年度翰博高新存货余额合计4.56亿元，占总资产的10.51%，同比去年的3.89亿元增长17.14%。
（注：2022年中计提存货415.57万元，2023年中计提存货1533.12万元，2024年中计提存货2257.45万元。）
利息资本化金额高
2024半年度，翰博高新在建工程余额合计8.85亿元，相较期初的10.67亿元下降了17.07%。主要在建的重要工程是年产900万套miniLED灯板等项目和TFT-LCD背光源及光学材料生产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产900万套miniLED灯板等项目 | 5.29亿元 | 6,592.13万元 | 1.94亿元 | 42.21% |
| TFT-LCD背光源及光学材料生产项目 | 1.44亿元 | 4,808.87万元 | 4,348.51万元 | 52.26% |
| 显示科技背光模组项目 | 9,642.83万元 | 716.13万元 | 5,192.57万元 | 97.38% |
利息资本化金额较大
2024年半年度，翰博高新当期在建工程的利息资本化金额达1,361.47万元，同期净利润亏损-6,349.65万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。
应收账款周转率下降
2024半年度，企业应收账款合计6.10亿元，占总资产的12.60%，相较于去年同期的6.96亿元小幅减少12.36%。
本期，企业应收账款周转率为1.40。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.68下降到了1.40，平均回款时间从107天增加到了128天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2022年中计提坏账61.27万元，2023年中计提坏账193.17万元，2024年中计提坏账290.34万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
翰博高新属于光电显示材料及器件制造业。 光电显示行业近三年受消费电子、智能汽车、新型显示技术驱动，市场规模稳步增长，2025年全球面板出货量预计突破2.3亿平方米。未来趋势聚焦Mini/Micro LED技术迭代，OLED柔性屏渗透率提升，以及车载显示、AR/VR等新兴场景扩容，2027年行业规模或超5000亿元。
2、市场地位及占有率
翰博高新为国内光电显示模组核心供应商，背光模组领域市占率约12%（2024年数据），位列行业前三，客户覆盖京东方、华星光电等头部面板厂商，2024年车载显示模组供货规模超3亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 翰博高新（301321） | 光电显示模组及精密零部件供应商 | 2024年背光模组市占率12%，车载显示营收占比18% |
| 隆利科技（300752） | 中小尺寸背光模组龙头企业 | 2025年Mini LED背光模组出货量占比超25% |
| 三利谱（002876） | 偏光片国产替代核心企业 | 2024年国内偏光片市占率9%，大尺寸面板供应占比超60% |
| 长阳科技（688299） | 反射膜及光学基膜制造商 | 2025年反射膜全球市占率35%，光伏背板基膜营收同比增40% |
| 天禄科技（301045） | 导光板及光学材料供应商 | 2024年TV导光板市占率7%，VR光学器件出货量突破500万片 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损6,349.65万元，是10年来半年度的首次亏损。
公司主营利润近5年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损6,869.74万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在增长。
值得一提的是，2024年半年报显示年产900万套miniLED灯板等项目、显示科技背光模组项目等阶段性投产3.32亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 15 | 17 |
| 行业中位数 | 57 | 44 | 63 |
| 行业排名 | 30 | 35 | 33 |
显示模组行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 隆利科技 | 81 | 天山电子 | 74 |
| 2 | 骏成科技 | 78 | 麦捷科技 | 73 |
| 3 | 麦捷科技 | 75 | 伟时电子 | 73 |
3、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.93 | 1.20 | 1.52 | 1.21 | - |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期翰博高新PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 翰博高新 | -1.353538 | 4684 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 翰博高新 | -1.698315 | 4840 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
翰博高新神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.353 | -1.698 | 34 | 4768 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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