先惠技术(688155)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，上海工厂阶段性投产1.33亿元，固定资产大幅增长
上海先惠自动化技术股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“潘延庆”。公司主营业务为各类智能制造装备的研发、生产和销售。公司主要产品为智能制造领域的智能自动化装备和工业制造数据系统。
根据先惠技术2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.72亿元，同比基本持平。扣非净利润1.19亿元，扭亏为盈。先惠技术2024年半年度净利润1.92亿元，业绩同比大幅增长2.58倍。
主营业务构成
公司主要产品包括新能源动力电池精密结构件和新能源汽车智能自动化装备两项，其中新能源动力电池精密结构件占比57.70%，新能源汽车智能自动化装备占比40.78%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源动力电池精密结构件 | 6.76亿元 | 57.7% | 23.70% |
| 新能源汽车智能自动化装备 | 4.78亿元 | 40.78% | 33.61% |
| 其他业务 | 1,162.70万元 | 0.99% | 60.50% |
| 工业制造数据系统 | 517.30万元 | 0.44% | 54.37% |
| 燃油汽车智能自动化装备 | 102.77万元 | 0.09% | 56.01% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.58倍
2024年半年度，先惠技术营业总收入为11.72亿元，去年同期为11.86亿元，同比基本持平，净利润为1.92亿元，去年同期为5,360.88万元，同比大幅增长2.58倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）资产减值损失本期收益798.24万元，去年同期损失5,859.94万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.68亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益1,425.29万元，去年同期损失1,295.84万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长43.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.72亿元 | 11.86亿元 | -1.21% |
| 营业成本 | 8.41亿元 | 9.04亿元 | -7.03% |
| 销售费用 | 1,911.40万元 | 2,373.70万元 | -19.48% |
| 管理费用 | 5,845.82万元 | 5,618.81万元 | 4.04% |
| 财务费用 | 1,921.33万元 | 1,346.53万元 | 42.69% |
| 研发费用 | 5,613.83万元 | 6,582.01万元 | -14.71% |
| 所得税费用 | 2,493.74万元 | 739.03万元 | 237.43% |
2024年半年度主营业务利润为1.68亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长43.73%。
虽然营业总收入本期为11.72亿元，同比有所下降1.21%，不过毛利率本期为28.27%，同比增长了4.49%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
先惠技术2024年半年度非主营业务利润为4,811.14万元，去年同期为-5,623.45万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.68亿元 | 87.91% | 1.17亿元 | 43.73% |
| 其他收益 | 2,601.60万元 | 13.57% | 2,160.02万元 | 20.44% |
| 其他 | 2,343.66万元 | 12.23% | -7,678.39万元 | 130.52% |
| 净利润 | 1.92亿元 | 100.00% | 5,360.88万元 | 257.53% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收11.72亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1,921.33万元，同比大幅增长42.69%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）本期汇兑损失为33.98万元，去年同期汇兑收益为182.58万元；
（2）利息收入本期为293.75万元，去年同期为489.50万元，同比大幅下降了39.99%。
（3）利息费用本期为2,048.91万元，去年同期为1,935.55万元，同比小幅增长了5.86%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 2,048.91万元 | 1,935.55万元 |
| 利息收入 | -293.75万元 | -489.50万元 |
| 汇兑损益 | 33.98万元 | -182.58万元 |
| 其他 | 132.19万元 | 83.06万元 |
| 合计 | 1,921.33万元 | 1,346.53万元 |
2）销售费用下降
本期销售费用为1,911.40万元，同比下降19.48%。归因于售后服务费本期为1,587.94万元，去年同期为2,047.82万元，同比下降了22.46%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 售后服务费 | 1,587.94万元 | 2,047.82万元 |
| 其他 | 323.46万元 | 325.88万元 |
| 合计 | 1,911.40万元 | 2,373.70万元 |
5、净现金流由负转正
2024年半年度，先惠技术净现金流为4.77亿元，去年同期为-2,253.56万元，由负转正。
上海工厂阶段性投产1.33亿元，固定资产大幅增长
2024半年度，先惠技术固定资产合计5.86亿元，占总资产的11.68%，相比期初的4.53亿元大幅增长了29.26%。在2020年半年度到2024年半年度先惠技术固定资产周转率从39.28大幅下降到了2.26，固定资产周转天数从4.58天增加到了79.76天，资产使用效率大幅下降。
本期在建工程转入1.48亿元
在本报告期内，企业固定资产新增1.53亿元，主要为在建工程转入的1.48亿元，占比96.70%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 1.53亿元 |
| 在建工程转入 | 1.48亿元 |
在此之中：上海工厂转入1.33亿元。
上海工厂（转入固定资产项目）
该项目项目预算为1.50亿元，本期投入897.70万元，项目本期转入固定资产1.33亿元，期末账面余额188.99万元，项目工程进度为95%。
追加投入新能源汽车电池精密结构件项目
2024半年度，先惠技术在建工程余额合计2.04亿元，相较期初的2.74亿元下降了25.62%。主要在建的重要工程是新能源汽车电池精密结构件项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 新能源汽车电池精密结构件项目 | 1.58亿元 | 5,347.15万元 | 1,485.13万元 | 78% |
| 武汉工厂二期 | 3,399.43万元 | 1,307.39万元 | - | 80% |
| 上海工厂 | 188.99万元 | 897.70万元 | 1.33亿元 | 95% |
新能源汽车电池精密结构件项目（大额新增投入项目）
建设目标：本项目旨在建设新能源汽车电池精密结构件生产基地，以满足下游日益增长的需求，推动公司加速发展，同时符合国家政策导向，促进新能源汽车产业的健康发展。
建设内容：项目拟建地点位于福建省福州市罗源县松山镇创业大道9号，总建筑面积183,443.51平方米。项目分两期建设，一期年产28,000,000pcs铝型材端板、30,000套新能源设备装配夹具、工装；二期年产2,200,000pcs U型框电池模组、64,000,000pcs侧板。
建设时间和周期：项目预计建设期为34个月，从2022年开始建设，预计2025年完成建设并达产。
预期收益：项目达产后预计每年可实现销售收入181,440万元，投资回收期为8.34年（含建设期），项目预期效益良好。
行业分析
1、行业发展趋势
先惠技术属于新能源汽车动力电池智能装备制造行业。 新能源汽车动力电池装备行业近三年呈现高速增长，2023年市场规模突破800亿元，年复合增长率超25%。随着全球新能源转型加速，2025年预计市场规模将达1200亿元，高精度模组/PACK线、智能检测设备成为核心增量，固态电池工艺装备需求逐步释放，行业技术迭代与海外市场拓展为未来主要驱动力。
2、市场地位及占有率
先惠技术在国内动力电池智能装备领域处于第二梯队，2024年细分市场占有率约8%-10%，核心优势集中于模组/PACK自动化产线，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业，海外营收占比提升至15%，但较头部企业在电芯段设备渗透率仍存差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 先惠技术（688155） | 聚焦动力电池模组/PACK智能装备 | 2024年模组线市占率12%排名第三，海外订单占比提升至18% |
| 先导智能（300450） | 全球锂电装备龙头，覆盖电芯至PACK全链条 | 2024年电芯设备市占率38%稳居第一，海外营收占比超25% |
| 赢合科技（300457） | 锂电前中段核心设备供应商 | 2024年涂布机市占率22%排名第二，与LG新能源达成20亿元订单 |
| 科恒股份（300340） | 锂电材料及设备综合服务商 | 2024年辊压机市占率9%，与亿纬锂能合作产线交付量增长35% |
| 星云股份（300648） | 电池检测及组装配件供应商 | 2024年检测设备市占率7%，储能领域营收占比突破30% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.92亿元，较上期大幅增长，主要依赖于减值。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润1.68亿元，较去年同期大幅增长。
值得一提的是，2024年半年报显示上海工厂、新能源汽车电池精密结构件项目阶段性投产1.48亿元，有望实现后期盈利的增加。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 80 | 30 | 44 | 51 | 60 |
| 行业中位数 | 68 | 53 | 63 | 44 | 31 |
| 行业排名 | 7 | 7 | 14 | 5 | 7 |
自动化装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 赛腾股份 | 89 | 赛腾股份 | 91 |
| 2 | 博实股份 | 80 | 迈得医疗 | 85 |
| 3 | 迈得医疗 | 79 | 博实股份 | 81 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 2.20 | 1.77 | 2.02 | 1.43 | 1.63 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，先惠技术近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，先惠技术的PE-TTM是24.72，而锂电专用设备行业的PE-TTM是46.99，先惠技术的PE-TTM相比锂电专用设备行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 先惠技术 | 4.799337 | 723 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 先惠技术 | 5.117594 | 540 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
先惠技术神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7993 | 5.1175 | 4 | 436 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纳科诺尔 | 727 | 163 |
| 2 | 武汉蓝电 | 768 | 181 |
| 3 | 赢合科技 | 836 | 217 |
文章来源：碧湾App
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