海南华铁(603300)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅增长
浙江华铁应急设备科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“胡丹锋”。公司的主要从事设备租赁业务，提供建筑维保设备,建筑支护设备和工程机械设备租赁及配套服务。
根据海南华铁2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.59亿元，同比增长21.68%。扣非净利润3.33亿元，同比小幅增长9.69%。
主营业务构成
公司的主要业务为经营租赁及服务，占比高达97.91%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 经营租赁及服务 | 23.10亿元 | 97.91% | 42.72% |
| 加工销售 | 3,733.51万元 | 1.58% | 68.86% |
| 租赁费 | 815.34万元 | 0.35% | 21.50% |
| 维护保养费 | 206.69万元 | 0.09% | -8.72% |
| 废铝废铁销售 | 146.47万元 | 0.06% | 12.47% |
| 其他业务 | 34.62万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 经营租赁及服务 | 23.10亿元 | 97.91% | 42.72% |
| 加工销售 | 3,733.51万元 | 1.58% | 68.86% |
| 租赁费 | 815.34万元 | 0.35% | 21.50% |
| 维护保养费 | 206.69万元 | 0.09% | -8.72% |
| 废铝废铁销售 | 146.47万元 | 0.06% | 12.47% |
| 其他业务 | 34.62万元 | 0.01% | - |
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长3.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.59亿元 | 19.39亿元 | 21.68% |
| 营业成本 | 13.45亿元 | 10.62亿元 | 26.68% |
| 销售费用 | 1.83亿元 | 1.51亿元 | 21.36% |
| 管理费用 | 9,011.89万元 | 7,900.43万元 | 14.07% |
| 财务费用 | 2.65亿元 | 1.99亿元 | 33.02% |
| 研发费用 | 4,592.14万元 | 3,626.55万元 | 26.63% |
| 所得税费用 | 5,399.27万元 | 5,695.93万元 | -5.21% |
2024年半年度主营业务利润为4.22亿元，去年同期为4.08亿元，同比小幅增长3.42%。
虽然毛利率本期为43.01%，同比小幅下降了2.25%，不过营业总收入本期为23.59亿元，同比增长21.68%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、净现金流同比大幅增长8.15倍
2024年半年度，华铁应急净现金流为3,958.21万元，去年同期为432.56万元，同比大幅增长8.15倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为15.58亿元，同比大幅增长63.44%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.54亿元，同比大幅增长140.88%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为20.78亿元，同比大幅增长31.08%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6.22亿元，同比大幅增长2.60倍。
行业分析
1、行业发展趋势
海南华铁属于高空作业平台与建筑支护设备租赁服务业 高空作业平台租赁行业近三年保持高速增长，2023年市场规模约500亿元，2025年预计突破700亿元，年复合增长率达18%。行业集中度逐步提升，头部企业通过设备保有量扩张巩固优势，数字化平台与轻资产模式成为新趋势，同时企业向算力服务等关联领域延伸以拓展增长空间
2、市场地位及占有率
海南华铁在高机租赁领域市占率约15%，位居行业前三，2024年管理资产规模达210亿元，覆盖600个城市，服务客户超22万，钢支撑业务在细分领域市占率超过30%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海南华铁（603300） | 高空作业平台租赁龙头，国资控股企业，业务涵盖设备租赁与算力服务 | 2025年管理资产规模210亿元，高机租赁市占率15% |
| 徐工机械（000425） | 工程机械全产业链巨头，涵盖设备制造与租赁业务 | 2024年高空设备保有量超8万台，租赁业务营收占比21% |
| 中联重科（000157） | 建筑机械制造商与租赁服务商，布局智能化租赁平台 | 2024年租赁业务收入同比增长34%，覆盖300+城市 |
| 浙江鼎力（603338） | 高空作业平台制造商，延伸租赁服务领域 | 2024年自有设备租赁规模达50亿元，市占率9% |
| 建设机械（600984） | 工程机械租赁服务商，专注塔机与路面机械领域 | 2024年塔机租赁营收占比超65%，保有量行业前三 |
1、经营分析总结
公司盈利能力良好，近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3.47亿元。
公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润4.22亿元，较去年同期有所增长。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 56 | 76 | 57 | 76 |
| 行业中位数 | 70 | 51 | 65 | 57 | 68 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.12 | 1.15 | 1.29 | 1.10 | 1.01 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，华铁应急近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，华铁应急的PE-TTM是14.01，而租赁行业的PE-TTM是11.20，华铁应急高于租赁行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 海南华铁 | 3.293013 | 1452 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 海南华铁 | 3.332503 | 1303 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
海南华铁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2930 | 3.3325 | 2 | 1361 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江苏金租 | 2469 | 1170 |
| 2 | 海南华铁 | 2755 | 1361 |
| 3 | 渤海租赁 | 3712 | 1927 |
文章来源：碧湾App
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