安科瑞(300286)2024年中报解读：电站综合检测系统毛利率下降，其他收益对净利润有较大贡献
安科瑞电气股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“周中”。公司是一家从事用户端能效管理系统和智能电力仪表的研发、生产、销售及服务。公司的主要产品及服务为企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等，从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台，形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。
根据安科瑞2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.31亿元，同比基本持平。扣非净利润8,922.08万元，同比基本持平。
电站综合检测系统毛利率下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为能源互联网，其中企业微电网系统及产品为第一大收入来源，占比98.55%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 能源互联网 | 5.31亿元 | 100.0% | 47.07% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 企业微电网系统及产品 | 5.23亿元 | 98.55% | 47.45% |
| 其他业务 | 766.93万元 | 1.45% | - |
2、电站综合检测系统毛利率下降
2024年半年度公司毛利率为47.07%，同比去年的48.29%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度电站综合检测系统毛利率为47.31%，同比下降2.43%，同期能效管理产品及系统毛利率为47.66%，同比下降2.22%。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为1,878.42万元，占净利润比重为18.70%，较去年同期减少18.93%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 1,467.98万元 | 2,274.51万元 |
| 增值税加计抵减 | 359.10万元 | - |
| 代扣个人所得税手续费返还 | 43.37万元 | 42.54万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 7.97万元 | - |
| 合计 | 1,878.42万元 | 2,317.05万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,475.95万元，其中非经常性损益的政府补助金额为31.95万元。
(2)本期共收到政府补助1,467.98万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,467.98万元 |
| 小计 | 1,467.98万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下145.07万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资占总资产25.55%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，安科瑞用于金融投资的资产为4.43亿元，占总资产的25.55%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为419.6万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行结构性存款 | 3.67亿元 |
| 其他 | 7,639.87万元 |
| 合计 | 4.43亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 370.67万元 |
| 其他 | 48.94万元 | |
| 合计 | 419.6万元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为3.06，在2022年半年度到2024年半年度安科瑞存货周转率从1.90大幅提升到了3.06，存货周转天数从94天减少到了58天。2024年半年度安科瑞存货余额合计1.75亿元，占总资产的10.16%，同比去年的2.03亿元小幅下降13.64%。
（注：2023年中计提存货57.35万元，2024年中计提存货13.17万元。）
追加投入上海总部大楼
2024半年度，安科瑞在建工程余额合计4,505.63万元，相较期初的583.63万元大幅增长。主要在建的重要工程是上海总部大楼。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 上海总部大楼 | 4,217.35万元 | 3,960.06万元 | - | 12.11% |
行业分析
1、行业发展趋势
安科瑞属于仪器仪表制造业，专注于企业微电网能效管理及电力监控领域。 仪器仪表制造业近三年受数字化、智能化及双碳政策驱动，市场规模年均增速超8%，2024年产值突破8500亿元。未来将聚焦能源管理精细化，预计2025年新能源领域需求占比提升至30%，智慧电网改造释放千亿级市场空间。
2、市场地位及占有率
安科瑞在国内企业微电网能效管理细分领域位列前三，2024年系统解决方案市占率约12%，其电力监控装置在工业场景渗透率达18%，主导制定多项行业标准。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安科瑞（300286） | 提供企业微电网能效管理解决方案 | 2024年能效管理系统营收占比超65% |
| 威胜信息（688100） | 聚焦智能电网通信与数据服务 | 2024年智能电表终端市占率19% |
| 炬华科技（300360） | 主营智能电表及物联网系统 | 2025年工商业能源管理订单突破8亿元 |
| 林洋能源（601222） | 光伏+储能综合能源服务商 | 2024年微电网项目营收同比增长37% |
| 三星医疗（601567） | 布局智能配电与医疗服务双主业 | 配电设备中标额2025年Q1达12亿 |
1、经营分析总结
近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.00亿元。
公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润8,731.83万元，归因于营收和毛利率的同步下降。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入上海总部大楼，有望提升后期利润。
总体来说，公司盈利能力优秀，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 69 | 88 | 61 | 87 |
| 行业中位数 | 78 | 57 | 79 | 53 | 73 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 3 | 6 | 5 |
电表水表气表行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 迦南智能 | 90 | 万胜智能 | 91 |
| 2 | 炬华科技 | 90 | 炬华科技 | 89 |
| 3 | 万胜智能 | 88 | 安科瑞 | 88 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，安科瑞近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，安科瑞的PE-TTM是24.20，而电工仪器仪表行业的PE-TTM是17.68，安科瑞高于电工仪器仪表行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安科瑞 | 6.375739 | 350 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安科瑞 | 3.319163 | 1312 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安科瑞神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.3757 | 3.3191 | 4 | 650 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 炬华科技 | 394 | 52 |
| 2 | 迦南智能 | 1070 | 347 |
| 3 | 友讯达 | 1135 | 373 |
文章来源：碧湾App
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