ST旭电(000413)2024年中报解读：光电显示制造及技术服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
东旭光电科技股份有限公司于1996年上市。公司主营业务为光电显示制造、新能源汽车制造。公司主要产品和服务为光电显示材料、装备及技术服务、石墨烯产业化应用、新能源汽车、建筑安装、电子通讯产品。
根据ST旭电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.07亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.57亿元，较去年同期亏损有所减小。ST旭电2024年半年度净利润-2.54亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
光电显示制造及技术服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为光电显示制造及技术服务，占比高达84.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光电显示制造及技术服务 | 19.55亿元 | 84.75% | 24.05% |
| 建筑安装 | 1.35亿元 | 5.83% | - |
| 新能源汽车 | 1.13亿元 | 4.88% | -10.14% |
| 其他 | 1.04亿元 | 4.53% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 光电显示制造及技术服务 | 19.55亿元 | 84.75% | 24.05% |
| 建筑安装 | 1.35亿元 | 5.83% | - |
| 新能源汽车 | 1.13亿元 | 4.88% | -10.14% |
| 其他 | 1.04亿元 | 4.53% | - |
2、光电显示制造及技术服务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的14.21%，同比大幅增长到了今年的20.06%，主要是因为光电显示制造及技术服务本期毛利率24.05%，去年同期为16.17%，同比大幅增长48.73%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2.54亿元，去年同期-3.16亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,883.22万元，去年同期支出2,801.72万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1.94亿元，去年同期为-2.69亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为-3,654.05万元，去年同期为-5,425.87万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.07亿元 | 23.38亿元 | -1.34% |
| 营业成本 | 18.44亿元 | 20.06亿元 | -8.07% |
| 销售费用 | 6,271.83万元 | 3,574.92万元 | 75.44% |
| 管理费用 | 4.17亿元 | 3.73亿元 | 11.80% |
| 财务费用 | 9,644.04万元 | 1.10亿元 | -12.71% |
| 研发费用 | 5,820.30万元 | 6,143.69万元 | -5.26% |
| 所得税费用 | 6,883.22万元 | 2,801.72万元 | 145.68% |
2024年半年度主营业务利润为-1.94亿元，去年同期为-2.69亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 20.06% | 5.85% | 营业总收入 | 23.07亿元 | -1.34% |
| 管理费用 | 4.17亿元 | 11.80% |
3、销售费用大幅增长
本期销售费用为6,271.83万元，同比大幅增长75.44%。归因于广告宣传费本期为2,298.06万元，去年同期为37.21万元，同比大幅增长了近61倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 广告宣传费 | 2,298.06万元 | 37.21万元 |
| 工资福利保险 | 1,661.07万元 | 1,539.15万元 |
| 销售代理费 | 516.69万元 | 364.92万元 |
| 其它 | 452.26万元 | 246.33万元 |
| 业务招待费 | 376.24万元 | 356.33万元 |
| 咨询服务费 | 184.50万元 | 246.16万元 |
| 差旅费 | 230.63万元 | 223.87万元 |
| 其他 | 552.38万元 | 560.97万元 |
| 合计 | 6,271.83万元 | 3,574.92万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为4,008.90万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,071.71万元。
(2)本期共收到政府补助1,945.80万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,945.80万元 |
| 小计 | 1,945.80万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3.87亿元，留存计入以后年度利润。
投资东旭集团财务有限公司亏损5,227万元，占净利润20.57%
在2024半年度报告中，ST旭电用于对外股权投资的资产为23.47亿元，对外股权投资所产生的收益为-3,654.05万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 东旭集团财务有限公司 | 14.68亿元 | -5,227.21万元 |
| 昆山仪电显示材料有限公司 | 4,481.45万元 | 1,053.95万元 |
| 其他 | 8.34亿元 | 519.21万元 |
| 合计 | 23.47亿元 | -3,654.05万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2022年中的25.63亿元小幅下滑至2024年中的23.47亿元，增长率为-8.43%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2022年中的-1.74亿元增长至2024年中的-3,654.05万元，增长率为79.02%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 25.63亿元 | -1.74亿元 |
| 2023年中 | 24.44亿元 | -5,546.98万元 |
| 2024年中 | 23.47亿元 | -3,654.05万元 |
新增较大投入芜湖液晶玻璃基板生产线工程
2024半年度，ST旭电在建工程余额合计46.64亿元。
新增较大投入项目
芜湖液晶玻璃基板生产线工程
该项目项目预算为66.76亿元，本期投入84.63万元，项目工程进度为97.68%。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 66.76亿元 | 21.76亿元 | 84.63万元 | 65.21亿元 | 97.68% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，近4年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损2.54亿元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近4年半年度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损1.94亿元，较去年同期的亏损有所好转。
值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入芜湖液晶玻璃基板生产线工程，有望能够优化并提升后续盈利状况。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2024年中报 | |
|---|---|
| 评分 | 18 |
| 行业中位数 | 63 |
| 行业排名 | 30 |
面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 彩虹股份 | 83 | 康冠科技 | 83 |
| 2 | 联得装备 | 80 | 莱宝高科 | 78 |
| 3 | 汇创达 | 80 | 汇创达 | 78 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.09 | 0.03 | 0.03 | ||
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期东旭光电PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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