根据埃斯顿2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.69亿元，同比小幅下降3.21%。扣非净利润-9,699.16万元，由盈转亏。埃斯顿2024年半年度净利润-6,982.58万元，业绩由盈转亏。

公司的主营业务为仪器仪表制造业，主要产品包括工业机器人及智能制造系统和自动化核心部件及运动控制系统两项，其中工业机器人及智能制造系统占比76.22%，自动化核心部件及运动控制系统占比23.78%。

2024年半年度公司营收21.69亿元，与去年同期的22.41亿元相比，小幅下降了3.21%，主要是因为工业机器人及本期营收16.53亿元，去年同期为17.32亿元，同比小幅下降了4.55%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的33.09%，同比小幅下降到了今年的29.33%，主要是因为工业机器人及本期毛利率28.13%，去年同期为33.44%，同比下降15.88%。

值得一提的是，工业机器人及在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2024年半年度工业机器人及毛利率呈下降趋势，从2020年半年度的35.42%，下降到2024年半年度的28.13%，2021-2024年半年度自动化核心部件及运动控制系统毛利率呈小幅增长趋势，从2021年半年度的30.26%，小幅增长到2024年半年度的33.17%。

2024年半年度，埃斯顿营业总收入为21.69亿元，去年同期为22.41亿元，同比小幅下降3.21%，净利润为-6,982.58万元，去年同期为1.03亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-9,124.73万元，去年同期为6,383.38万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为169.63万元，去年同期为2,370.04万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-9,124.73万元，去年同期为6,383.38万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为21.69亿元，同比小幅下降3.21%；（2）销售费用本期为2.25亿元，同比增长22.73%；（3）毛利率本期为29.33%，同比小幅下降了3.76%。

埃斯顿2024年半年度非主营业务利润为3,773.62万元，去年同期为3,921.75万元，同比小幅下降。

2024年半年度公司营收21.69亿元，同比小幅下降3.21%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为2.25亿元，同比增长22.73%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.37亿元，去年同期为1.16亿元，同比增长了18.03%。

（2）差旅费本期为3,257.95万元，去年同期为2,215.31万元，同比大幅增长了47.07%。

（3）广告展览费本期为1,390.01万元，去年同期为844.79万元，同比大幅增长了64.54%。

2024年半年度，埃斯顿净现金流为-1.68亿元，去年同期为5,025.39万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

埃斯顿2024半年度的归母净利润为-7,341.60万元，而非经常性损益为2,357.56万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,002.44万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助2,457.13万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,330.25万元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为451.79万元，主要是主要为海外子公司处置房产收益。

在2024年半年度报告中，埃斯顿用于金融投资的资产为7.64亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为477.95万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，埃斯顿形成的商誉为14.86亿元，占净资产的54.97%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为德国克鲁斯公司和扬州曙光公司。

根据2023年年度报告获悉，扬州曙光公司仍有商誉现值2.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.1亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为5.98%，2023年末净利润为3,774.63万元。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,466.65万元，同比盈利下降41.52%，增长率低于预期，存在较大商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资3.26亿元的对价收购扬州曙光公司68.0%的股份，但其68.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.1亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达195.25%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的13.22%。

扬州曙光公司的历年业绩数据如下表所示：

德国克鲁斯公司收购前业绩展示如下表所示：

德国克鲁斯公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计19.67亿元，占总资产的18.92%，相较于去年同期的15.16亿元大幅增长29.70%。

2024年半年度，企业信用减值损失920.37万元，其中主要是应收账款坏账损失823.31万元。

本期，企业应收账款周转率为1.22。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从81天增加到了147天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，企业存货周转率为1.61，在2021年半年度到2024年半年度埃斯顿存货周转率从2.23下降到了1.61，存货周转天数从80天增加到了111天。2024年半年度埃斯顿存货余额合计13.57亿元，占总资产的13.71%。

2024半年度，埃斯顿固定资产合计12.60亿元，占总资产的12.12%，相比期初的11.07亿元增长了13.77%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.93亿元，主要为购置新增的1.08亿元，占比55.81%。

埃斯顿属于工业机器人行业，核心业务涵盖工业机器人本体制造及智能制造系统集成。 近三年中国工业机器人行业呈现稳步增长态势，2024年1-7月产量同比增长7.9%，销量增速回升。行业加速向高端化、智能化升级，国产替代进程显著，尤其在汽车、电子、光伏等领域需求持续释放。未来随着制造业自动化渗透率提升及新兴行业应用拓展，市场空间将进一步扩大，预计高端细分领域竞争加剧，具备核心技术及全产业链布局的企业将占据优势。

埃斯顿位列国内工业机器人行业第二梯队，2024年上半年营收规模达21.69亿元，居A股同类企业前列。公司在弧焊机器人细分市场出货量排名第三，国产厂商中竞争力突出，但整体市占率较国际头部品牌仍有提升空间。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年半年度的首次亏损。

2024年半年度主营利润亏损9,124.73万元，且是近5年半年度首次亏损，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

2024年半年度扣非净利润亏损9,340.13万元，由于政府补助贡献了2,457.13万元，净利润减亏至-6,982.58万元。风险方面，扬州曙光公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期埃斯顿PE-TTM为负，参考价值不大。