根据光韵达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.66亿元，同比小幅增长4.18%。扣非净利润579.57万元，同比大幅下降41.07%。光韵达2024年半年度净利润1,108.03万元，业绩同比大幅下降57.51%。

公司主要从事电子信息、航空制造、其他，主要产品包括激光应用服务、智能装备、航空零部件三项，激光应用服务占比48.83%，智能装备占比28.37%，航空零部件占比17.98%。

2024年半年度公司营收4.65亿元，与去年同期的4.47亿元相比，小幅增长了4.18%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）激光应用服务本期营收2.27亿元，去年同期为2.01亿元，同比小幅增长了13.05%。

（2）电子信息本期营收3.59亿元，去年同期为3.34亿元，同比小幅增长了7.47%。

（3）激光器本期营收1,489.77万元，去年同期为622.65万元，同比大幅增长了139.26%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的35.29%，同比小幅下降到了今年的32.01%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）智能装备本期毛利率13.93%，去年同期为22.63%，同比大幅下降38.44%。

（2）航空零部件本期毛利率41.76%，去年同期为45.81%，同比小幅下降8.84%。

（3）航空制造本期毛利率38.85%，去年同期为43.66%，同比小幅下降11.02%。

产品毛利率方面，虽然电子信息营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度电子信息毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的37.45%，下降到2024年半年度的29.37%，2024年半年度激光应用服务毛利率为38.34%，同比增长2.1%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售4.52亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售1,317.99万元，同比大幅增长58.47%。

2024年半年度，光韵达营业总收入为4.66亿元，去年同期为4.47亿元，同比小幅增长4.18%，净利润为1,108.03万元，去年同期为2,607.72万元，同比大幅下降57.51%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为315.53万元，去年同期为-105.47万元，扭亏为盈；

但是（1）资产处置收益本期为151.94万元，去年同期为1,314.58万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为846.63万元，去年同期为1,209.52万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失577.94万元，去年同期损失301.82万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为846.63万元，去年同期为1,209.52万元，同比大幅下降30.00%。

虽然营业总收入本期为4.66亿元，同比小幅增长4.18%，不过毛利率本期为32.01%，同比小幅下降了3.28%，导致主营业务利润同比大幅下降。

光韵达2024年半年度非主营业务利润为827.94万元，去年同期为1,907.54万元，同比大幅下降。

光韵达2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益755.31万元,占归母净利润的56.58%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为836.14万元。

(2)本期共收到政府补助866.50万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,268.41万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1,535.16万元出售上海光韵达数字医疗科技有限公司100.00%，获得收益374.74万元，此时已完全出售该子公司股权。

光韵达于2020年以2,000.00万元的价格买入上海光韵达数字医疗科技有限公司69.78%的股权，掌握了该公司的主要控股权。

在2024年半年度报告中，光韵达形成的商誉为3.07亿元，占净资产的18.65%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都通宇航空设备制造有限公司和上海金东唐科技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，上海金东唐科技有限公司仍有商誉现值1.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.13亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-144.73%，2023年末净利润为-425.73万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2,003.42万元，同比亏损增长128.39%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资2.21亿元的对价收购上海金东唐科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.13亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达96.02%，形成的商誉高达1.08亿元，占当年净资产的15.24%。

上海金东唐科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于1500万元、2300万元、3100万元，累计不低于6,900万元。实际2016-2018年末产生的业绩为1,827.26万元、2,573.88万元、3,392.58万元，累计7,793.72万元，完成承诺。

上海金东唐科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,889.18万元，同比盈利下降33.04%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资1.89亿元的对价收购成都通宇航空设备制造有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,865.51万元，也就是说这笔收购的溢价率高达558.52%，形成的商誉高达1.6亿元，占当年净资产的14.08%。

成都通宇航空设备制造有限公司收购前业绩展示如下表所示：

成都通宇航空设备制造有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于3000万元、4000万元、5000万元，累计不低于1.2亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为3,188.5万元、4,809.36万元、5,466.32万元，累计1.35亿元，完成承诺。

成都通宇航空设备制造有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长，由2020年的1.15亿元大幅增长至2024年的3.1亿元，增速为170.54%。

2024半年度，企业应收账款合计5.63亿元，占总资产的20.15%，相较于去年同期的5.26亿元小幅增长6.99%。

2024年半年度，企业信用减值损失577.94万元，导致企业净利润从盈利1,685.97万元下降至盈利1,108.03万元，其中主要是应收账款坏账损失603.70万元。

企业应收账款坏账损失中全部为其中：组合1账龄组合，合计700.77万元。在其中：组合1账龄组合中，主要为新计提的坏账准备700.77万元。

其中，按单项计提主要是企业对苏州阿玛达自动化计提了104.43万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为0.80。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.86小幅下降到了0.80，平均回款时间从209天增加到了225天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为71.02%，24.49%和4.49%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从94.17%持续下降到71.02%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，企业存货周转率为0.99，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从92天增加到了181天，企业存货周转能力下降，2024年半年度光韵达存货余额合计5.12亿元，占总资产的19.97%。

2024半年度，光韵达在建工程余额合计1.73亿元，相较期初的1.20亿元大幅增长了44.16%。主要在建的重要工程是光韵达成都航空生产制造基地项目。

建设目标：光韵达成都航空生产制造基地项目旨在通过投资超过5亿元，提升公司在航空航天和军工领域的制造能力。项目致力于成为国内领先的航空零部件精密加工、3D打印应用以及工装模具的生产基地，以支持中国大飞机C919等项目的国产化需求，并促进地方经济的发展。

建设内容：项目占地58.67亩（约39,113平方米），总建筑面积约43,312.48平方米。主要建设内容包括飞机机身、机翼、尾翼、起落架等机体相关零部件的精密加工业务，3D打印技术在军工制造中的应用，以及相关的工装模具生产制造设施。这些设施将采用先进的制造技术和设备，以满足高精度和高质量的生产要求。

建设时间和周期：光韵达成都航空生产制造基地项目于2022年7月12日正式开工，标志着项目进入实质性的施工阶段。根据公开资料，具体的建设周期没有明确给出，但通常此类大型制造业基地从奠基到投产可能需要数年至完成全部建设并投入运营。

光韵达属于增材制造（3D打印）行业，专注于激光应用技术及智能制造服务。 近三年，全球增材制造行业年均复合增长率达18.2%，2024年市场规模突破200亿美元，中国市场份额占比提升至22%。政策持续推动工业级应用渗透，航空航天、医疗植入及模具制造领域成为核心增长极，其中航空航天细分市场2024年增速超30%。未来五年，多材料打印、AI驱动设计优化及大规模定制化生产将重构行业格局，预计2030年全球市场规模将突破500亿美元。

光韵达在国内工业级3D打印市场位列第二梯队，航空航天领域市占率约5%-8%，精密电子模具细分领域占据12%-15%份额。公司通过并购切入军工供应链，2024年军工订单占比提升至35%，但整体营收规模较头部企业存在差距。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润846.63万元，较去年同期有所下降。

2024年半年度扣非净利润352.71万元，由于政府补助贡献了836.14万元，净利润盈利1,108.03万元。风险方面，成都通宇航空设备制造有限公司存在极大的减值风险、上海金东唐科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入光韵达成都航空生产制造基地项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，光韵达近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，光韵达的PE-TTM是112.38，而激光设备行业的PE-TTM是29.55，光韵达的PE-TTM远高于激光设备行业的PE-TTM。