根据ST先河2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.94亿元，同比小幅下降8.31%。扣非净利润1,465.95万元，同比下降22.28%。ST先河2024年半年度净利润1,776.49万元，业绩同比大幅下降44.41%。

公司主要产品包括运营及咨询服务和环境监测系统两项，其中运营及咨询服务占比58.70%，环境监测系统占比34.78%。

2024年半年度公司营收3.94亿元，与去年同期的4.29亿元相比，小幅下降了8.31%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）环境监测系统本期营收1.37亿元，去年同期为1.65亿元，同比下降了17.05%。

（2）运营及咨询服务本期营收2.31亿元，去年同期为2.42亿元，同比小幅下降了4.35%。

2024年半年度公司毛利率为39.25%，同比去年的39.89%基本持平。值得一提的是，运营及咨询服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2024年半年度运营及咨询服务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的58.40%，大幅下降到2024年半年度的34.57%，2024年半年度环境监测系统毛利率为46.56%，同比小幅下降3.64%。

2024年半年度，先河环保营业总收入为3.94亿元，去年同期为4.29亿元，同比小幅下降8.31%，净利润为1,776.49万元，去年同期为3,195.95万元，同比大幅下降44.41%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益352.46万元，去年同期支出919.47万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1,935.48万元，去年同期为3,304.22万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为398.55万元，去年同期为1,266.01万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,245.88万元，去年同期损失544.62万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为1,935.48万元，去年同期为3,304.22万元，同比大幅下降41.42%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.94亿元，同比小幅下降8.31%；（2）毛利率本期为39.25%，同比有所下降了0.64%。

先河环保2024年半年度非主营业务利润为-511.45万元，去年同期为811.21万元，由盈转亏。

(1)本期政府补助对利润的贡献为361.06万元，其中非经常性损益的政府补助金额为142.79万元。

(2)本期共收到政府补助356.56万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下101.96万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计8.36亿元，占总资产的37.87%，相较于去年同期的8.38亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失1,245.88万元，导致企业净利润从盈利3,022.37万元下降至盈利1,776.49万元，其中主要是应收账款坏账损失1,086.86万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,086.86万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,086.86万元。

本期，企业应收账款周转率为0.49。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从260天增加到了367天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.20%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从50.91%下降到35.20%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从10.86%大幅上涨到27.19%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.14，在2023年半年度到2024年半年度先河环保存货周转率从1.36下降到了1.14，存货周转天数从132天增加到了157天。2024年半年度先河环保存货余额合计3.45亿元，占总资产的16.61%，同比去年的3.28亿元小幅增长5.15%。

在2024年半年度报告中，先河环保形成的商誉为1.51亿元，占净资产的8.33%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为广东科迪隆科技有限公司、SunsetLaboratoryInc.和COOPERENVIRONMENTALSERVICES,LLC。

2015年末，企业斥资2.07亿元的对价收购广东科迪隆科技有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,896.26万元，也就是说这笔收购的溢价率高达615.4%，形成的商誉高达1.78亿元，占当年净资产的12.6%。

广东科迪隆科技有限公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于3400万元、4250万元、5256万元，累计不低于1.29亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、2,182.31万元、4,772.56万元。

广东科迪隆科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

广东科迪隆科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值1,805.87万元、2019年末减值1,855.21万元、2020年末减值1,407.44万元、2023年末减值5,513.16万元，具体情况如下所示：

2016年末，企业斥资4,262.87万元的对价收购SunsetLaboratoryInc.60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅275.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1448.06%，形成的商誉高达3,987.51万元，占当年净资产的2.67%。

SunsetLaboratoryInc.的历年业绩数据如下表所示：

2014年末，企业斥资2,591.19万元的对价收购COOPERENVIRONMENTALSERVICES,LLC51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅783.55万元，也就是说这笔收购的溢价率高达230.7%，形成的商誉高达1,807.64万元，占当年净资产的1.74%。

COOPERENVIRONMENTALSERVICES,LLC收购前业绩展示如下表所示：

COOPERENVIRONMENTALSERVICES,LLC的历年业绩数据如下表所示：

河北先河环保科技股份有限公司属于仪器仪表制造业，主营环境监测设备研发与生产。 环境监测仪器仪表行业近三年受环保政策驱动，年均增速约12%，2024年市场规模突破800亿元，预计2025年达千亿级。未来趋势聚焦网格化监测、碳监测及智能化升级，但竞争加剧导致行业集中度提升，头部企业通过技术整合扩大优势。

ST先河在国内环境在线监测领域处于第一梯队，核心产品空气质量监测系统市占率超30%，主导生态环境网格化监测标准，但在水质监测细分市场面临份额挤压。

2024年半年度净利润1,776.49万元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1,935.48万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期先河环保PE-TTM为负，参考价值不大。