根据恒誉环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3,386.87万元，同比大幅下降69.97%。扣非净利润-391.37万元，由盈转亏。恒誉环保2024年半年度净利润-80.47万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1,653.11万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

产品方面，污油泥裂解生产线为第一大收入来源，占比79.05%。

2024年半年度，恒誉环保营业总收入为3,386.87万元，去年同期为1.13亿元，同比大幅下降69.97%，净利润为-80.47万元，去年同期为2,918.11万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然信用减值损失本期收益317.87万元，去年同期损失341.74万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-300.31万元，去年同期为4,278.90万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-300.31万元，去年同期为4,278.90万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3,386.87万元，同比大幅下降69.97%；（2）毛利率本期为42.04%，同比下降了11.37%。

恒誉环保2024年半年度非主营业务利润为237.18万元，去年同期为-936.99万元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收3,386.87万元，同比大幅下降69.97%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为878.41万元，同比增长16.02%。

管理费用增长的原因是：

虽然中介机构费本期为117.16万元，去年同期为157.10万元，同比下降了25.42%；

但是（1）职工薪酬本期为385.12万元，去年同期为286.49万元，同比大幅增长了34.43%；（2）固定资产折旧本期为229.03万元，去年同期为182.42万元，同比增长了25.55%。

2024年半年度，恒誉环保净现金流为7,004.53万元，去年同期为-651.30万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,781.12万元，同比大幅增长3.08倍；

但是投资支付的现金本期为2.65亿元，同比下降26.39%。

在2024年半年度报告中，恒誉环保用于金融投资的资产为9,006.51万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为154.75万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的2亿元下滑至2024年中的9,006.51万元，变化率为-55.08%，且企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2022年中的182.7万元小幅下滑至2024年中的154.75万元，变化率为-15.3%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计3,828.31万元，占总资产的4.87%，相较于去年同期的8,644.84万元大幅减少55.72%。

本期，企业应收账款周转率为0.69。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.38大幅下降到了0.69，平均回款时间从130天增加到了260天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有3.75%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从97.01%下降到3.75%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从1.22%大幅上涨到51.16%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，应当注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，恒誉环保在建工程余额合计6,229.73万元，相较期初的4,483.65万元大幅增长了38.94%。主要在建的重要工程是高端热裂解环保装备生产基地（二期）和污油泥裂解生产线。

建设目标：高端热裂解环保装备生产基地（二期）旨在扩大公司的生产能力，提升技术水平，进一步巩固公司在高端热裂解环保装备领域的市场地位，满足不断增长的市场需求。

建设内容：该项目包括新建生产车间、配套仓储设施及辅助生产设施，购置先进的生产设备和技术，以及对现有生产线进行技术改造升级，以提高生产效率和产品质量。

建设时间和周期：根据公告，高端热裂解环保装备生产基地（二期）项目预计在2023年10月达到预定可使用状态。从公告中提及的2023年4月开始计算，预计建设周期约为6个月。

2024年半年度，恒誉环保的合同资产合计5,169.58万元，占总资产的6.57%，相较于年初的4,879.21万元小幅增长5.95%。

主要原因是已完工未结算款项增加418.40万元。

恒誉环保属于环保行业中的固体废物处理与资源化利用领域，专注于有机废弃物热解技术研发及装备制造。 环保行业近三年受政策驱动加速发展，固废处理市场2024年规模突破1.5万亿元，年复合增长率超12%。未来技术迭代推动热解、焚烧等细分领域渗透率提升，碳中和目标下有机废弃物资源化需求持续释放，预计2028年市场空间达2.3万亿元。

恒誉环保在有机废弃物热解装备领域具备技术壁垒，国内市场占有率约8%-10%，位居细分赛道前三，但受制于项目周期长及行业集中度低，整体营收规模较头部企业仍有差距。

2024年半年度扣非净利润亏损391.37万元，是8年来半年度的首次亏损，2021-2023年半年度扣非净利润持续增长。

2024年半年度主营利润亏损300.31万元，且是近5年半年度首次亏损，2021-2023年半年度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，恒誉环保近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，恒誉环保的PE-TTM是168.09，而环保设备行业的PE-TTM是22.81，恒誉环保的PE-TTM远高于环保设备行业的PE-TTM。