东亚机械(301028)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，存货周转率大幅提升
厦门东亚机械工业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韩萤焕”。公司主营业务是以压缩机主机自主设计、生产为核心，进行空气压缩机整机研发、生产与销售的综合性压缩空气系统解决方案提供商。
根据东亚机械2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.05亿元，同比增长24.22%。扣非净利润1.10亿元，同比大幅增长32.25%。东亚机械2024年半年度净利润1.20亿元，业绩同比大幅增长32.40%。本期经营活动产生的现金流净额为6,876.61万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，螺杆机为第一大收入来源，占比78.36%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 螺杆机 | 4.74亿元 | 78.36% | 31.93% |
| 其他产品 | 1.18亿元 | 19.53% | 30.55% |
| 其他业务 | 1,279.82万元 | 2.11% | 76.42% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长32.40%
本期净利润为1.20亿元，去年同期9,066.58万元，同比大幅增长32.40%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,909.68万元，去年同期支出1,179.13万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.29亿元，去年同期为9,438.03万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为954.06万元，去年同期为174.31万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长36.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.05亿元 | 4.87亿元 | 24.22% |
| 营业成本 | 4.08亿元 | 3.38亿元 | 20.55% |
| 销售费用 | 1,752.20万元 | 1,203.79万元 | 45.56% |
| 管理费用 | 2,070.36万元 | 1,961.67万元 | 5.54% |
| 财务费用 | -208.80万元 | -329.51万元 | 36.63% |
| 研发费用 | 2,706.59万元 | 2,101.73万元 | 28.78% |
| 所得税费用 | 1,909.68万元 | 1,179.13万元 | 61.96% |
2024年半年度主营业务利润为1.29亿元，去年同期为9,438.03万元，同比大幅增长36.37%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.05亿元，同比增长24.22%；（2）毛利率本期为32.60%，同比小幅增长了2.05%。
3、销售费用大幅增长
本期销售费用为1,752.20万元，同比大幅增长45.56%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）本期新增股份支付267.11万元。
（2）职工薪酬本期为738.31万元，去年同期为591.82万元，同比增长了24.75%。
（3）市场推广费用本期为667.80万元，去年同期为550.10万元，同比增长了21.4%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 738.31万元 | 591.82万元 |
| 市场推广费用 | 667.80万元 | 550.10万元 |
| 股份支付 | 267.11万元 | - |
| 其他 | 78.98万元 | 61.87万元 |
| 合计 | 1,752.20万元 | 1,203.79万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资1.05亿元，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，东亚机械用于金融投资的资产为1.05亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为954.06万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 1.05亿元 |
| 合计 | 1.05亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于银行理财产品及大额存单。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 银行理财产品及大额存单 | 954.06万元 |
| 合计 | 954.06万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的5.11亿元下滑至2024年中的1.05亿元，变化率为-79.5%，而企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的10.15万元大幅上升至2024年中的954.06万元，变化率为92.98倍。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 5.11亿元 | 10.15万元 |
| 2023年中 | 4.23亿元 | 174.31万元 |
| 2024年中 | 1.05亿元 | 954.06万元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为3.34，在2022年半年度到2024年半年度东亚机械存货周转率从2.18大幅提升到了3.34，存货周转天数从82天减少到了53天。2024年半年度东亚机械存货余额合计1.77亿元，占总资产的8.89%，同比去年的1.56亿元小幅增长13.68%。
（注：2021年中计提存货428.07万元，2022年中计提存货260.07万元，2023年中计提存货248.50万元，2024年中计提存货321.17万元。）
追加投入空压机制造基地工程项目土建工程
2024半年度，东亚机械在建工程余额合计2.78亿元，相较期初的1.38亿元大幅增长。主要在建的重要工程是空压机制造基地工程项目土建工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 空压机制造基地工程项目土建工程 | 2.69亿元 | 1.39亿元 | - | 25.99% |
空压机制造基地工程项目土建工程（大额新增投入项目）
建设目标：东亚机械空压机制造基地工程项目旨在扩大公司的生产规模，增强市场竞争力。通过建设新的生产基地，公司计划提升其在空气压缩机领域的生产能力，以满足日益增长的市场需求，并优化产品结构。
建设内容：项目计划在厦门市同安区同翔高新区内建设，主要包含生产厂房及辅助设施的建设。总建筑面积约为31.98万平方米，用地面积大约为11.55万平方米，用以支持空压机及相关产品的研发和生产活动。
预期收益：尽管具体的财务预测没有详细列出，但是该投资项目是为了长期增强公司在行业中的竞争地位，提高市场份额以及增加收入来源。通过扩大生产能力和技术升级，预计能够带来更高的运营效率和经济效益，从而为企业创造更大的价值。
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产增长
2024年半年度，东亚机械的其他非流动资产合计4.67亿元，占总资产的22.45%，相较于年初的4.05亿元增长15.35%。
主要原因是大额存单增加6,227.44万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 大额存单 | 4.66亿元 | 4.03亿元 |
| 预付工程、设备款 | 96.32万元 | 48.03万元 |
| 预付的软件款 | 66.77万元 | |
| 合计 | 4.67亿元 | 4.05亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
东亚机械属于空气压缩机行业。 空气压缩机行业近三年受制造业升级、新能源及半导体需求驱动，市场规模稳步增长，2024年设备更新政策推动行业扩容。智能化、节能化趋势加速，无油螺杆机、离心机等高附加值产品渗透率提升，预计2025年市场规模超500亿元，复合增速约8%。
2、市场地位及占有率
东亚机械为国内螺杆式空压机头部企业，技术积累深厚，2024年上半年营收6.05亿元（+24.2%），净利润1.2亿元（+32.4%），细分领域市占率约5%-7%，位列国产厂商前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东亚机械（301028） | 专业生产螺杆式、活塞式空压机及配套设备，深耕行业三十余年 | 2024年上半年营收6.05亿元，净利润1.2亿元，无油螺杆空压机2024年实现规模出货 |
| 开山股份（300257） | 国内螺杆压缩机龙头企业，产品覆盖工业及地热发电领域 | 2024年螺杆机业务营收占比超60%，海外市场拓展加速 |
| 鲍斯股份（300441） | 主营螺杆压缩机核心部件及整机，具备一体化生产能力 | 真空泵产品2024年半导体领域营收同比增35% |
| 汉钟精机（002158） | 聚焦制冷及真空设备，真空泵产品用于光伏、半导体制造 | 2024年真空泵业务市占率居国产首位，营收占比超50% |
| 雪人股份（002639） | 压缩机及制冷系统供应商，布局氢能装备领域 | 2024年冷链物流压缩机营收同比增22% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1.20亿元，较上期大幅增长。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润1.29亿元，较去年同期大幅增长。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入空压机制造基地工程项目土建工程，有望提升后期利润。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 64 | 86 | 60 | 86 |
| 行业中位数 | 72 | 51 | 69 | 52 | 68 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 2 | 5 | 2 |
空气设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 微光股份 | 89 | 微光股份 | 90 |
| 2 | 东亚机械 | 86 | 东亚机械 | 86 |
| 3 | 盾安环境 | 83 | 英特科技 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，东亚机械近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年04月15日，东亚机械的PE-TTM是19.39，而其他通用设备行业的PE-TTM是25.09，东亚机械低于其他通用设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东亚机械 | 6.740492 | 302 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东亚机械 | 4.404961 | 753 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东亚机械神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.7404 | 4.4049 | 6 | 334 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迅安科技 | 532 | 100 |
| 2 | 鲍斯股份 | 844 | 225 |
| 3 | 大元泵业 | 898 | 251 |
文章来源：碧湾App
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