根据拓荆科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.67亿元，同比增长26.22%。扣非净利润1,995.75万元，同比大幅下降69.38%。本期经营活动产生的现金流净额为-9.00亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

2024年半年度主营业务利润为2,336.40万元，去年同期为7,474.11万元，同比大幅下降68.74%。

虽然营业总收入本期为12.67亿元，同比增长26.22%，不过（1）研发费用本期为3.14亿元，同比大幅增长49.61%；（2）毛利率本期为47.05%，同比小幅下降了2.38%，导致主营业务利润同比大幅下降。

拓荆科技2024年半年度非主营业务利润为9,575.66万元，去年同期为5,079.10万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收12.67亿元，同比增长26.22%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期财务费用为2,718.91万元，去年同期为-1,102.63万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为3,249.61万元，去年同期为1,200.71万元，同比大幅增长了170.64%。

（2）利息收入本期为1,994.73万元，去年同期为3,007.68万元，同比大幅下降了33.68%。

本期研发费用为3.14亿元，同比大幅增长49.61%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接投入本期为8,358.50万元，去年同期为4,328.86万元，同比大幅增长了93.09%。

（2）职工薪酬费用本期为8,984.23万元，去年同期为6,864.22万元，同比大幅增长了30.88%。

（3）专业机构服务费本期为4,311.37万元，去年同期为2,852.88万元，同比大幅增长了51.12%。

（4）折旧与摊销费用本期为2,727.70万元，去年同期为1,342.33万元，同比大幅增长了103.21%。

本期管理费用为6,660.77万元，同比下降29.6%。管理费用下降的原因是：虽然职工薪酬费用本期为2,969.19万元，去年同期为2,299.18万元，同比增长了29.14%，但是股份支付费用本期为2,018.53万元，去年同期为5,769.94万元，同比大幅下降了65.02%。

拓荆科技2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.29亿元，非经常性损益为1.09亿元。

本期归母净利润小幅增长了3.64%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1.07亿元，具体来源如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为4.01亿元，其中9,532.00万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助1,205.91万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.05亿元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为0.23，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从428天增加到了782天，企业存货周转能力下降，2024年半年度拓荆科技存货余额合计64.55亿元，占总资产的52.11%，同比去年的32.88亿元大幅增长96.31%，涨幅接近一倍。

2024半年度，拓荆科技在建工程余额合计3.30亿元，相较期初的1.17亿元大幅增长。主要在建的重要工程是半导体先进工艺装备研发与产业化项目和待安装设备。

建设目标：项目拟在上海临港新片区购置整体厂房，进行装修改造，购置研发设备及生产设备，建设新的研发及生产环境，项目实施主体为公司全资子公司拓荆科技（上海）有限公司。项目建成后，将作为发行人 ALD 研发及产业化基地，开发面向 28nm-10nm 制程的 ALD 设备平台架构，发展多种工艺机型，满足逻辑芯片、存储芯片制造不同的工艺需求，并进行规模化量产。

建设内容：本项目包括场地购置及装修、设备购置、人员招聘及培训、产品研发及生产。项目拟在上海临港新片区购置整体厂房，进行装修改造，购置研发设备及生产设备，建设新的研发及生产环境。项目建成后，将作为发行人 ALD 研发及产业化基地。

建设时间和周期：本项目建设期为 36 个月，项目开展将按照产品研发及销售进度来安排。具体建设规划及进度如下：从 T+6 至 T+36 月，进行场地购置及装修、设备购置、人员招聘及培训、产品研发及生产。

预期收益：本项目旨在提升公司在 ALD 设备领域的技术实力和市场竞争力，通过开发面向 28nm-10nm 制程的 ALD 设备平台架构，发展多种工艺机型，满足逻辑芯片、存储芯片制造不同的工艺需求，并进行规模化量产，预期将显著增加公司销售收入，提高市场份额和盈利能力。

2024半年度，企业应收账款合计7.56亿元，占总资产的6.06%，相较于去年同期的2.01亿元大幅增长2.77倍。

本期，企业应收账款周转率为1.97。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.79大幅下降到了1.97，平均回款时间从37天增加到了91天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，拓荆科技的其他流动资产合计6.62亿元，占总资产的5.31%，相较于年初的4.60亿元大幅增长43.90%。

主要原因是留抵及待抵扣增值税增加2.02亿元。

拓荆科技属于半导体专用设备制造行业，核心业务聚焦于薄膜沉积设备研发与生产。 半导体设备行业近三年受国产替代政策驱动，市场规模年均复合增长率超15%，2024年国内市场规模突破200亿美元。未来随着先进制程工艺需求提升及第三代半导体材料应用扩展，薄膜沉积设备领域将加速技术迭代，预计2025年全球市场份额占比将提升至25%以上。

拓荆科技是国内薄膜沉积设备龙头，在化学气相沉积（CVD）领域市占率稳居国产厂商首位，2024年国内市场占有率约18%，覆盖14nm及以上逻辑芯片及先进存储芯片产线。

2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润2,336.40万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

2024年半年度扣非净利润1,320.22万元，由于非经常性损益贡献了1.09亿元，净利润盈利1.22亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入半导体先进工艺装备研发与产业化项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，拓荆科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，拓荆科技的PE-TTM是61.72，而半导体设备行业的PE-TTM是51.88，拓荆科技高于半导体设备行业的PE-TTM。