分析报告

稳健医疗(300888)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，商誉金额较高

稳健医疗用品股份有限公司于2020年上市。公司主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的企业。

根据稳健医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收40.34亿元，同比小幅下降5.47%。扣非净利润3.27亿元，同比大幅下降40.57%。稳健医疗2024年半年度净利润4.06亿元，业绩同比大幅下降42.48%。本期经营活动产生的现金流净额为1.93亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

PART 1

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主营业务构成

公司的核心业务有两块，一块是健康生活消费品，一块是医用耗材。

分行业	营业收入	占比	毛利率
健康生活消费品	22.82亿元	56.58%	56.89%
医用耗材	17.18亿元	42.6%	38.10%
其他业务	3,313.93万元	0.82%	36.50%
分产品	营业收入	占比	毛利率
健康生活消费品	22.82亿元	56.58%	56.89%
医用耗材	17.18亿元	42.6%	38.10%
其他业务	3,313.93万元	0.82%	36.50%

PART 2

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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比小幅降低5.47%，净利润同比大幅降低42.48%

2024年半年度，稳健医疗营业总收入为40.34亿元，去年同期为42.67亿元，同比小幅下降5.47%，净利润为4.06亿元，去年同期为7.06亿元，同比大幅下降42.48%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为4.58亿元，去年同期为7.66亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为757.77万元，去年同期为5,963.98万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降40.29%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	40.34亿元	42.67亿元	-5.47%
营业成本	20.68亿元	20.71亿元	-0.14%
销售费用	10.56亿元	9.60亿元	9.92%
管理费用	3.09亿元	2.90亿元	6.85%
财务费用	-3,744.25万元	-5,279.44万元	29.08%
研发费用	1.43亿元	1.95亿元	-26.46%
所得税费用	6,715.11万元	1.15亿元	-41.55%

2024年半年度主营业务利润为4.58亿元，去年同期为7.66亿元，同比大幅下降40.29%。

虽然研发费用本期为1.43亿元，同比下降26.46%，不过（1）营业总收入本期为40.34亿元，同比小幅下降5.47%；（2）销售费用本期为10.56亿元，同比小幅增长9.92%，导致主营业务利润同比大幅下降。

3、净现金流同比大幅下降4.65倍

2024年半年度，稳健医疗净现金流为-7.91亿元，去年同期为-1.40亿元，较去年同期大幅下降4.65倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为15.59亿元，同比大幅下降44.73%；（2）支付的各项税费本期为2.29亿元，同比大幅下降57.46%。

但是（1）收回投资收到的现金本期为14.64亿元，同比大幅下降58.97%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为3.09亿元，同比大幅增长189.31%。

PART 3

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商誉金额较高

在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为8.67亿元，占净资产的7.2%。

商誉结构

商誉项	商誉现值	备注
其他	8.67亿元
商誉总额	8.67亿元

商誉金额较高。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

稳健医疗属于医疗耗材行业，专注低值医用耗材研发、生产及销售。近三年，低值医用耗材行业受公共卫生事件推动快速增长，感染防护类产品需求激增，但2023年后随疫情平缓，需求回落至常态化水平。长期看，老龄化及健康意识提升支撑行业扩容，未来市场将向技术升级、产品差异化方向演进，预计复合增长率维持5%-8%。

2、市场地位及占有率

稳健医疗为国内低值医用耗材头部企业，尤其在感染防护领域具先发优势，2024年感染防护业务收入恢复正增长，前三季度同比增3.1%，行业市占率位列前三，综合业务覆盖医院、消费端双渠道。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
稳健医疗（300888）	覆盖医用敷料、感染防护及健康生活消费品	2024年感染防护收入前三季度同比增3.1%
振德医疗（603301）	医用敷料、手术感控产品制造商	2024年手术感控类产品营收占比超35%
奥美医疗（002950）	专注医用敷料及卫生材料生产	2024年境外业务收入占比维持60%以上
蓝帆医疗（002382）	布局健康防护手套、心脏介入器械	2024年防护手套产能利用率提升至85%
英科医疗（300677）	主营一次性手套、轮椅等康复器械	2024年一次性手套出口量居全球前三

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