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分析报告

新能泰山(000720)2024年中报解读:电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近5年整体呈现上升趋势

山东新能泰山发电股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“中国华能集团有限公司”。公司主营业务为产业园开发、综合资产运营及大宗商品供应链。公司的主要产品包括房屋销售、电缆、供应链、租赁及物业。

根据新能泰山2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收4.63亿元,同比大幅下降48.26%。扣非净利润-3,472.30万元,较去年同期亏损有所减小。

PART 1
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电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为电缆业务,占比高达93.32%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电缆业务 4.32亿元 93.32% 8.70%
租赁及物业服务 3,093.15万元 6.68% 3.97%
供应链业务 - 0.0% -
房屋销售 - 0.0% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
电缆业务 4.32亿元 93.32% 8.70%
租赁及物业服务 3,093.15万元 6.68% 3.97%
房屋销售 - 0.0% -
供应链业务 - 0.0% -

2、电缆业务收入的下降导致公司营收的大幅下降

2024年半年度公司营收4.63亿元,与去年同期的8.94亿元相比,大幅下降了48.26%,主要是因为电缆业务本期营收4.32亿元,去年同期为5.94亿元,同比下降了27.36%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
电缆业务 4.32亿元 5.94亿元 -27.36%
租赁及物业服务 3,093.15万元 3,777.35万元 -18.11%
供应链业务 - 2.59亿元 -100.0%
房屋销售 - 252.29万元 -100.0%
合计 4.63亿元 8.94亿元 -48.26%

3、电缆业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的4.53%,同比大幅增长到了今年的8.38%,主要是因为电缆业务本期毛利率8.7%,去年同期为5.68%,同比大幅增长53.17%。

PART 2
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净利润近5年整体呈现上升趋势

2024年半年度,新能泰山营业总收入为4.63亿元,去年同期为8.94亿元,同比大幅下降48.26%,净利润为-3,523.88万元,去年同期为-3,452.52万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然其他收益本期为250.93万元,去年同期为10.03万元,同比大幅增长;

但是(1)信用减值损失本期损失488.33万元,去年同期损失208.20万元,同比大幅下降;(2)营业外利润本期为-13.65万元,去年同期为79.39万元,由盈转亏。

PART 3
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近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2024半年度,企业应收账款合计12.48亿元,占总资产的23.42%,相较于去年同期的13.27亿元小幅减少5.94%。

2、应收账款周转率呈大幅下降趋势

本期,企业应收账款周转率为0.36。在2022年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从1.17大幅下降到了0.36,平均回款时间从153天增加到了500天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:2020年中计提坏账3.49万元,2021年中计提坏账116.04万元,2022年中计提坏账149.61万元,2023年中计提坏账175.90万元,2024年中计提坏账422.90万元。)

PART 4
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.15,在2022年半年度到2024年半年度新能泰山存货周转率从0.78大幅下降到了0.15,存货周转天数从230天增加到了1200天。2024年半年度新能泰山存货余额合计30.86亿元,占总资产的57.89%。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

新能泰山属于新能源行业,聚焦于光伏发电及储能系统集成领域。 近三年全球新能源行业年复合增长率超15%,2023年市场规模突破1.2万亿美元。中国光伏新增装机连续三年稳居全球首位,2024年储能需求激增推动产业链整合加速,预计2025年全球新能源发电占比将达35%,智能电网与分布式能源成为主要增长极。

2、市场地位及占有率

新能泰山在国内光伏EPC领域位列第二梯队,2024年分布式光伏项目市占率约6.8%,储能系统集成业务占营收比重提升至24%,但尚未进入行业前五强。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
新能泰山(000720) 新能源电力投资运营商,覆盖光伏电站开发及储能系统集成 2025年分布式光伏项目签约量同比增32%
隆基绿能(601012) 全球最大单晶硅片及组件制造商,垂直一体化光伏龙头 2024年组件出货量全球占比超21%
通威股份(600438) 多晶硅及电池片双龙头,布局渔光互补特色项目 多晶硅产能2025年规划达50万吨/年
天合光能(688599) 光伏组件与智慧能源解决方案提供商 210mm大尺寸组件市占率超35%
阳光电源(300274) 光伏逆变器全球市占率第一,储能系统集成商 2024年储能系统出货量同比增78%

总结
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1、经营分析总结

最近10年半年度,公司净利润基本处于亏损状态,2024年半年度净利润亏损3,523.88万元,主要是由于减值损失的大幅增长。

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