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分析报告

茂硕电源(002660)2024年中报解读:LED驱动电源收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

茂硕电源科技股份有限公司于2012年上市,实际控制人为“济南产业发展投资集团有限公司”。公司的主营业务是消费电子电源和LED电源。主要的产品为SPS开关电源、LED驱动电源、光伏逆变器、光伏发电等。

根据茂硕电源2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收5.93亿元,同比小幅下降12.81%。扣非净利润2,834.47万元,同比大幅下降31.78%。茂硕电源2024年半年度净利润2,651.53万元,业绩同比大幅下降32.51%。

PART 1
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LED驱动电源收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为计算机、通信和其他电子设备制造业,占比高达96.68%,主要产品包括SPS开关电源和LED驱动电源两项,其中SPS开关电源占比51.06%,LED驱动电源占比45.62%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
计算机、通信和其他电子设备制造业 5.74亿元 96.68% 24.79%
光伏电站运营 1,552.26万元 2.62% 60.36%
其他业务 415.11万元 0.7% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
SPS开关电源 3.03亿元 51.06% 20.74%
LED驱动电源 2.71亿元 45.62% 29.33%
光伏发电 1,552.26万元 2.62% 60.36%
其他业务 415.11万元 0.7% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境外 3.06亿元 51.5% 25.72%
境内 2.88亿元 48.5% 25.82%

2、LED驱动电源收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2024年半年度公司营收5.93亿元,与去年同期的6.80亿元相比,小幅下降了12.81%。

营收小幅下降的主要原因是:

(1)LED驱动电源本期营收2.71亿元,去年同期为3.15亿元,同比小幅下降了14.12%。

(2)SPS开关电源本期营收3.03亿元,去年同期为3.43亿元,同比小幅下降了11.72%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
SPS开关电源 3.03亿元 3.43亿元 -11.72%
LED驱动电源 2.71亿元 3.15亿元 -14.12%
光伏发电 1,552.26万元 1,669.81万元 -7.04%
储能业务 132.15万元 - -
其他业务 282.96万元 539.23万元 -
合计 5.93亿元 6.80亿元 -12.81%

3、SPS开关电源毛利率持续增长

2024年半年度公司毛利率为25.77%,同比去年的26.51%基本持平。产品毛利率方面,2021-2024年半年度SPS开关电源毛利率呈大幅增长趋势,从2021年半年度的9.89%,大幅增长到2024年半年度的20.74%,2024年半年度LED驱动电源毛利率为29.33%,同比小幅下降7.97%。

4、海外销售大幅下降

从地区营收情况上来看,本期公司国内外市场分布较为均衡。2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降,2022年半年度海外销售4.40亿元,2023年半年度下降17.45%,2024年半年度下降15.79%,同期2022年半年度国内销售3.00亿元,2023年半年度增长5.79%,2024年半年度下降9.39%,国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2022-2024年半年度,国内营收占比从40.58%增长到48.50%,海外营收占比从59.42%下降到51.50%,海外虽然市场销售额在大幅下降,但是毛利率却从16.17%增长到25.72%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降32.51%

本期净利润为2,651.53万元,去年同期3,928.67万元,同比大幅下降32.51%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然(1)资产减值损失本期收益20.12万元,去年同期损失699.73万元,同比大幅增长;(2)公允价值变动收益本期为224.40万元,去年同期为-366.18万元,扭亏为盈。

但是主营业务利润本期为1,487.18万元,去年同期为4,957.48万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降70.00%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.93亿元 6.80亿元 -12.81%
营业成本 4.40亿元 5.00亿元 -11.92%
销售费用 3,412.24万元 3,904.79万元 -12.61%
管理费用 5,087.18万元 5,379.34万元 -5.43%
财务费用 -237.77万元 -938.11万元 74.65%
研发费用 5,261.63万元 4,273.52万元 23.12%
所得税费用 -341.00万元 234.24万元 -245.58%

2024年半年度主营业务利润为1,487.18万元,去年同期为4,957.48万元,同比大幅下降70.00%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为5.93亿元,同比小幅下降12.81%;(2)毛利率本期为25.77%,同比有所下降了0.74%。

3、非主营业务利润扭亏为盈

茂硕电源2024年半年度非主营业务利润为823.34万元,去年同期为-794.57万元,扭亏为盈。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,487.18万元 56.09% 4,957.48万元 -70.00%
其他收益 565.61万元 21.33% 402.56万元 40.50%
其他 394.74万元 14.89% -1,187.98万元 133.23%
净利润 2,651.53万元 100.00% 3,928.67万元 -32.51%

4、费用情况

2024年半年度公司营收5.93亿元,同比小幅下降12.81%,虽然营收在下降,但是财务费用、研发费用却在增长。

1)财务收益大幅下降

本期财务费用为-237.77万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了74.65%。归因于汇兑收益本期为261.50万元,去年同期为858.22万元,同比大幅下降了69.53%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
汇兑损益 -261.50万元 -858.22万元
利息收入 -128.55万元 -197.72万元
利息支出 121.09万元 88.46万元
其他 31.19万元 29.37万元
合计 -237.77万元 -938.11万元

2)研发费用增长

本期研发费用为5,261.63万元,同比增长23.12%。研发费用增长的原因是:虽然检验费本期为323.56万元,去年同期为568.67万元,同比大幅下降了43.1%,但是职工薪酬本期为3,842.11万元,去年同期为2,875.17万元,同比大幅增长了33.63%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 3,842.11万元 2,875.17万元
检验费 323.56万元 568.67万元
直接材料 301.13万元 329.94万元
其他 794.82万元 499.74万元
合计 5,261.63万元 4,273.52万元

PART 3
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其他收益对净利润有较大贡献

2024年半年度,公司的其他收益为565.61万元,占净利润比重为21.33%,较去年同期增加40.50%。

其他收益明细


项目 2024半年度 2023半年度
增值税进项加计抵减 315.30万元 0.00元
政府补助 219.82万元 386.73万元
代扣个税手续费 23.94万元 15.83万元
重点人群抵减税额 6.54万元 0.00元
合计 565.61万元 402.56万元

PART 4
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产15.8%,收益占净利润15.16%,投资主体的重心由理财投资转变为衍生金融投资

在2024年半年度报告中,茂硕电源用于金融投资的资产为2.84亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为402.1万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
结构性存款等理财 2.76亿元
其他 742.42万元
合计 2.84亿元

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023半年度金融投资资产表


项目 投资金额
大额存单 5,075.93万元
湖南省方正达电子科技有限公司 1,505.86万元
其他 347.33万元
合计 6,929.13万元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和理财产品收益。

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