根据农发种业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.72亿元，同比下降28.68%。扣非净利润1,548.93万元，同比大幅下降70.20%。农发种业2024年半年度净利润8,032.36万元，业绩同比下降23.89%。

公司主要产品包括化肥和农产品两项，其中化肥占比51.41%，农产品占比40.75%。

本期净利润为8,032.36万元，去年同期1.06亿元，同比下降23.89%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为3,649.37万元，去年同期为2,182.70万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为1,803.64万元，去年同期为669.28万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为2,845.04万元，去年同期为9,176.84万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2,845.04万元，去年同期为9,176.84万元，同比大幅下降69.00%。

虽然毛利率本期为8.88%，同比小幅增长了0.83%，不过营业总收入本期为19.72亿元，同比下降28.68%，导致主营业务利润同比大幅下降。

农发种业2024年半年度非主营业务利润为6,614.89万元，去年同期为2,688.20万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收19.72亿元，同比下降28.68%，虽然营收在下降，但是销售费用、研发费用却在增长。

本期销售费用为3,636.37万元，同比增长19.47%。

销售费用增长的原因是：

虽然仓储费本期为225.61万元，去年同期为289.20万元，同比下降了21.99%；

但是（1）职工薪酬本期为1,588.97万元，去年同期为1,347.43万元，同比增长了17.93%；（2）折旧费本期为572.30万元，去年同期为478.67万元，同比增长了19.56%；（3）业务宣传费本期为171.82万元，去年同期为88.96万元，同比大幅增长了93.14%；（4）检测费本期为76.50万元，去年同期为3.34万元，同比大幅增长了近22倍；（5）其他本期为134.95万元，去年同期为86.98万元，同比大幅增长了55.15%。

本期研发费用为3,553.39万元，同比增长19.1%。研发费用增长的原因是：

（1）材料费本期为1,335.97万元，去年同期为1,122.73万元，同比增长了18.99%。

（2）折旧与摊销本期为564.97万元，去年同期为435.92万元，同比增长了29.6%。

（3）其他本期为354.64万元，去年同期为233.40万元，同比大幅增长了51.95%。

（4）办公费本期为58.03万元，去年同期为5.93万元，同比大幅增长了近9倍。

2024年半年度，农发种业净现金流为-5.33亿元，去年同期为-1,967.81万元，较去年同期大幅下降26.07倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为9.92亿元，同比大幅增长159.53%；

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为35.48亿元，同比小幅增长13.64%；（2）投资支付的现金本期为11.18亿元，同比大幅增长57.86%；（3）取得借款收到的现金本期为1.94亿元，同比大幅下降48.72%。

农发种业2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为5,523.17万元，非经常性损益为3,974.23万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,650.66万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,649.37万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.24亿元，其中1,976.10万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助4,133.83万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.28亿元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

在2024年半年度报告中，农发种业用于金融投资的资产为5.21亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为734.27万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2022年中的1.32亿元大幅上升至2024年中的5.21亿元，变化率为293.83%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的288.27万元大幅上升至2024年中的734.27万元，变化率为154.71%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计4.19亿元，占总资产的8.95%，相较于去年同期的3.24亿元大幅增长29.43%。

本期，企业应收账款周转率为5.59。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从9.67大幅下降到了5.59，平均回款时间从18天增加到了32天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.11%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从45.49%上涨到54.11%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从46.89%下降到39.51%。

2024年半年度，企业存货周转率为2.92，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从33天增加到了61天，企业存货周转能力下降，2024年半年度农发种业存货余额合计6.23亿元，占总资产的13.78%，同比去年的6.96亿元小幅下降10.53%。

2024半年度，农发种业在建工程余额合计6,722.57万元，相较期初的4,080.41万元大幅增长了64.75%。主要在建的重要工程是现代种业提升工程和黎城玉米制种基地加工中心建设。

建设目标：农发种业现代种业提升工程旨在通过加强种质资源保护、提高育种创新能力、优化种子生产体系和增强种子企业竞争力，以确保国家粮食安全、推动农业高质量发展。该工程致力于打造一批具有国际竞争力的种业龙头企业，提升我国种业在国际市场上的地位。

建设内容：根据《“十四五”现代种业提升工程建设规划》及相关实施方案，农发种业将重点推进农作物种质资源库建设、商业化育种体系构建、良种繁育基地建设和种子加工与检测设施升级等项目。此外，还将加强生物技术研究及应用，加快新品种选育步伐，并完善配套服务体系建设，包括信息化平台搭建和技术培训推广。

建设时间和周期：农发种业现代种业提升工程作为“十四五”期间（2021-2025年）的重点项目之一，其具体实施时间表会根据不同子项目的复杂程度而有所差异。总体上，整个工程预计将持续至2025年底完成主要建设任务，部分长期性科研项目可能延续到更长时间。

预期收益：通过实施本工程，预期能够显著提高我国农作物单产水平，促进农业结构调整和农民增收；同时，有助于减少对进口种子的依赖，保障国家种子安全。长远来看，这也将为我国种业带来更高的经济效益和社会效益，支持农业可持续发展。

农发种业属于中国种子行业，专注于农作物种子研发、生产及销售。 中国种子行业近三年呈现低集中度竞争格局，2022年CR7不足10%，远低于全球市场CR5的52%。行业整合加速，政策推动生物育种技术创新，杂交水稻、玉米等主粮种子需求稳健，预计2025年市场规模将突破1300亿元，未来将向科技化、集约化方向持续扩容。

农发种业位居行业第三梯队，2022年种子业务营收规模约15亿元，市场份额约1.2%，在杂交小麦等细分领域具备技术优势，但整体市占率低于头部企业隆平高科（2.85%）及荃银高科（1.6%）。

2020-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润2,845.04万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润4,058.13万元，由于政府补助贡献了3,650.66万元，净利润盈利8,032.36万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，农发种业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，农发种业的PE-TTM是81.92，而种子行业的PE-TTM是48.52，农发种业的PE-TTM相比种子行业的PE-TTM较高。