根据凯利泰2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.76亿元，同比小幅下降8.96%。扣非净利润2,492.49万元，同比大幅下降64.08%。凯利泰2024年半年度净利润4,103.85万元，业绩同比大幅下降66.87%。

公司主要产品包括椎体成形微创产品、器械消毒服务、射频消融产品三项，椎体成形微创产品占比30.25%，器械消毒服务占比27.77%，射频消融产品占比21.42%。

2024年半年度公司营收4.76亿元，与去年同期的5.23亿元相比，小幅下降了8.96%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）椎体成形微创产品本期营收1.44亿元，去年同期为1.96亿元，同比下降了26.65%。

（2）医疗器械贸易本期营收5,632.47万元，去年同期为9,327.60万元，同比大幅下降了39.62%。

2024年半年度公司毛利率为50.99%，同比去年的52.39%基本持平。产品毛利率方面，2020-2024年半年度椎体成形微创产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的83.23%，大幅下降到2024年半年度的50.42%，2022-2024年半年度器械消毒服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的20.07%，大幅增长到2024年半年度的48.12%。

2024年半年度，凯利泰营业总收入为4.76亿元，去年同期为5.23亿元，同比小幅下降8.96%，净利润为4,103.85万元，去年同期为1.24亿元，同比大幅下降66.87%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为-435.14万元，去年同期为2,985.55万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4,903.31万元，去年同期为7,347.70万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为221.47万元，去年同期为1,836.60万元，同比大幅下降；（4）信用减值损失本期收益94.43万元，去年同期收益1,415.63万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为4,903.31万元，去年同期为7,347.70万元，同比大幅下降33.27%。

虽然销售费用本期为7,892.48万元，同比下降24.30%，不过（1）营业总收入本期为4.76亿元，同比小幅下降8.96%；（2）毛利率本期为50.99%，同比有所下降了1.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2024年半年度公司营收4.76亿元，同比小幅下降8.96%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为7,892.48万元，同比下降24.3%。销售费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为3,145.24万元，去年同期为2,139.74万元，同比大幅增长了46.99%，但是市场推广及专业费本期为3,118.02万元，去年同期为6,430.49万元，同比大幅下降了51.51%。

本期研发费用为2,900.72万元，同比增长20.9%。研发费用增长的原因是：虽然直接投入本期为425.21万元，去年同期为500.14万元，同比小幅下降了14.98%，但是职工薪酬本期为2,008.53万元，去年同期为1,453.37万元，同比大幅增长了38.2%。

本期管理费用为8,579.26万元，同比增长16.83%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,130.91万元，去年同期为3,333.70万元，同比增长了23.91%。

（2）折旧摊销费本期为1,810.31万元，去年同期为1,565.58万元，同比增长了15.63%。

（3）其他本期为803.97万元，去年同期为592.92万元，同比大幅增长了35.59%。

（4）咨询、审计服务费本期为676.16万元，去年同期为531.14万元，同比增长了27.3%。

2024年半年度，凯利泰净现金流为-2.03亿元，去年同期为-2,626.12万元，较去年同期大幅下降6.72倍。

凯利泰2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益531.31万元,占归母净利润的17.57%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为226.32万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助226.32万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下589.86万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，凯利泰用于金融投资的资产为9.24亿元，占总资产的27.45%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为435.76万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年中的1.7亿元大幅上升至2024年中的9.24亿元，变化率为443.19%。

在2024半年度报告中，凯利泰用于对外股权投资的资产为1.64亿元，对外股权投资所产生的收益为-873.13万元，占净利润4,103.85万元的-21.28%。

动之医学技术有限公司业务性质为医疗科技。

从下表可以明显的看出，动之医学技术（上海）有限公司带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

上海意久泰医疗科技有限公司*注业务性质为医疗器械生产及销售。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

天津经纬医疗器材有限公司业务性质为医疗器械生产及销售。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

苏州国科美润达医疗技术有限公司*注业务性质为专业技术服务业。

从下表可以明显的看出，苏州国科美润达医疗技术有限公司*注带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

2024半年度，企业应收账款合计2.41亿元，占总资产的7.15%，相较于去年同期的3.06亿元减少21.46%。

本期，企业应收账款周转率为2.07。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从166天减少到了86天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

2024年半年度，企业存货周转率为1.27，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从68天增加到了141天，企业存货周转能力下降，2024年半年度凯利泰存货余额合计3.82亿元，占总资产的11.50%，同比去年的3.21亿元增长18.76%。

在2024年半年度报告中，凯利泰形成的商誉为6.05亿元，占净资产的20.2%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为Elliquence，LLC。

Elliquence，LLC的历年业绩数据如下表所示：

凯利泰属于骨科脊柱类微创介入医疗器械行业。 骨科脊柱类微创介入医疗器械行业近三年受人口老龄化驱动保持稳定增长，国内市场规模复合增速约12%，2025年预计突破500亿元。集采政策加速国产替代，微创术式渗透率提升至35%以上，智能化、精准化产品成为技术迭代方向，海外市场拓展成为头部企业增长引擎。

凯利泰在国内椎体成形微创领域处于领先地位，核心产品覆盖超500家二级以上医院，出口20余个国家，国产厂商中椎体扩张球导管市占率约28%，位列本土企业前三，但受集采价格降幅影响，2024年骨科业务营收占比降至61%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4,103.85万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润4,903.31万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，凯利泰近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，凯利泰的PE-TTM是109.82，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.55，凯利泰的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。