捷安高科(300845)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，政府补助对净利润有较大贡献
郑州捷安高科股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“郑乐观”。公司是专注于轨道交通、安全作业、船舶等领域计算机仿真实训系统研发与技术服务的整体解决方案提供商。
根据捷安高科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.11亿元，同比基本持平。扣非净利润841.24万元，同比小幅增长5.43%。捷安高科2024年半年度净利润987.45万元，业绩同比小幅增长7.56%。
安全作业仿真实训系统毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事交通运输行业、职业教育行业、其他主营业务，主要产品包括轨道交通仿真实训系统和安全作业仿真实训系统两项，其中轨道交通仿真实训系统占比77.63%，安全作业仿真实训系统占比11.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通运输行业 | 5,434.07万元 | 49.15% | 45.92% |
| 职业教育行业 | 3,693.78万元 | 33.41% | 56.31% |
| 其他主营业务 | 1,841.95万元 | 16.66% | 29.81% |
| 其他业务 | 86.07万元 | 0.78% | 83.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 轨道交通仿真实训系统 | 8,582.95万元 | 77.63% | 50.73% |
| 安全作业仿真实训系统 | 1,265.99万元 | 11.45% | 41.54% |
| 其他领域仿真产品 | 627.40万元 | 5.67% | 14.99% |
| 技术服务 | 492.74万元 | 4.46% | 33.88% |
| 其他业务收入 | 86.78万元 | 0.78% | 64.20% |
2、安全作业仿真实训系统毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的52.74%，同比小幅下降到了今年的47.0%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）安全作业仿真实训系统本期毛利率41.43%，去年同期为54.16%，同比下降23.5%。
（2）轨道交通仿真实训系统本期毛利率50.73%，去年同期为52.28%，同比下降2.96%。
3、安全作业仿真实训系统毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度轨道交通仿真实训系统毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的57.06%，小幅下降到2024年半年度的50.73%，2022-2024年半年度安全作业仿真实训系统毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的57.45%，下降到2024年半年度的41.43%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长7.56%
本期净利润为987.45万元，去年同期918.03万元，同比小幅增长7.56%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为305.63万元，去年同期为790.58万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失270.82万元，去年同期收益5.33万元，同比大幅下降。
但是信用减值损失本期收益452.69万元，去年同期损失379.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降61.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.11亿元 | 1.14亿元 | -2.73% |
| 营业成本 | 5,859.57万元 | 5,371.96万元 | 9.08% |
| 销售费用 | 1,821.56万元 | 2,237.94万元 | -18.61% |
| 管理费用 | 1,737.83万元 | 1,671.25万元 | 3.98% |
| 财务费用 | -453.91万元 | -413.24万元 | -9.84% |
| 研发费用 | 1,649.20万元 | 1,640.10万元 | 0.56% |
| 所得税费用 | 190.25万元 | 184.60万元 | 3.06% |
2024年半年度主营业务利润为305.63万元，去年同期为790.58万元，同比大幅下降61.34%。
虽然销售费用本期为1,821.56万元，同比下降18.61%，不过（1）营业总收入本期为1.11亿元，同比有所下降2.73%；（2）毛利率本期为47.00%，同比小幅下降了5.74%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
捷安高科2024年半年度非主营业务利润为872.07万元，去年同期为312.05万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 305.63万元 | 30.95% | 790.58万元 | -61.34% |
| 投资收益 | 120.63万元 | 12.22% | 0.00元 | - |
| 资产减值损失 | -270.82万元 | -27.43% | 5.33万元 | -5185.29% |
| 其他收益 | 571.77万元 | 57.90% | 601.99万元 | -5.02% |
| 信用减值损失 | 452.69万元 | 45.84% | -379.59万元 | 219.26% |
| 其他 | 3.53万元 | 0.36% | 122.41万元 | -97.12% |
| 净利润 | 987.45万元 | 100.00% | 918.03万元 | 7.56% |
4、销售费用下降
本期销售费用为1,821.56万元，同比下降18.61%。销售费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为843.91万元，去年同期为964.65万元，同比小幅下降了12.52%。
（2）业务宣传费本期为30.66万元，去年同期为139.52万元，同比大幅下降了78.02%。
（3）业务招待费本期为418.13万元，去年同期为520.80万元，同比下降了19.71%。
（4）售后服务费本期为77.30万元，去年同期为141.54万元，同比大幅下降了45.39%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 843.91万元 | 964.65万元 |
| 业务招待费 | 418.13万元 | 520.80万元 |
| 差旅费 | 282.08万元 | 271.83万元 |
| 售后服务费 | 77.30万元 | 141.54万元 |
| 业务宣传费 | 30.66万元 | 139.52万元 |
| 其他 | 169.48万元 | 199.60万元 |
| 合计 | 1,821.56万元 | 2,237.94万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为571.77万元，其中非经常性损益的政府补助金额为64.06万元。
(2)本期共收到政府补助571.77万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 571.77万元 |
| 小计 | 571.77万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 计入其他收益的政府补助 | 565.18万元 |
应收账款周转率持续上升，坏账收回提高利润
2024半年度，企业应收账款合计1.62亿元，占总资产的17.29%，相较于去年同期的2.44亿元大幅减少33.62%。
1、冲回利润378.65万元，收回坏账提高利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润452.69万元，其中主要是应收账款坏账损失378.65万元。
2、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为0.65。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从473天减少到了276天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2020年中计提坏账47.74万元，2021年中计提坏账197.79万元，2022年中计提坏账212.37万元，2023年中计提坏账362.77万元，2024年中计提坏账378.65万元。）
2024半年度，捷安高科在建工程余额合计7,881.84万元。主要在建的重要工程是轨道交通虚拟仿真实训系统技术改造和捷安高科总部基地项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 轨道交通虚拟仿真实训系统技术改造 | 4,114.52万元 | 629.44万元 | 1,232.05万元 | 51% |
| 捷安高科总部基地项目 | 2,696.27万元 | 190.56万元 | - | 48% |
| 研发中心项目 | 929.84万元 | 393.61万元 | 301.35万元 | 40% |
行业分析
1、行业发展趋势
捷安高科属于轨道交通仿真培训系统及虚拟仿真技术应用行业。 轨道交通仿真培训行业近三年受政策推动和技术升级驱动，市场规模年均增速约12%，2024年预计突破80亿元。虚拟仿真技术在职业教育、应急演练等领域的渗透率持续提升，AI与VR/AR融合进一步拓展应用场景，未来五年复合增长率或达15%-18%，市场空间向智慧交通、工业元宇宙等方向延伸。
2、市场地位及占有率
捷安高科是国内轨道交通仿真实训细分领域头部企业，覆盖铁路、城轨、航空等领域，2024年在该领域市占率约25%-30%，技术储备和定制化解决方案能力位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 捷安高科（300845） | 聚焦轨道交通、应急安全等领域仿真实训系统研发 | 2025年轨道交通实训订单占比超60% |
| 运达科技（300440） | 提供轨道交通智能运维及仿真培训解决方案 | 2025年仿真培训业务营收同比增长18% |
| 世纪瑞尔（300150） | 铁路安全监控系统供应商，延伸至应急演练场景 | 铁路安全业务市占率约15% |
| 佳讯飞鸿（300213） | 智能指挥调度系统服务商，布局工业元宇宙培训 | 2025年指挥调度业务营收占比超50% |
| 辉煌科技（002296） | 铁路信号通信设备商，拓展虚拟仿真实训产品线 | 铁路信号系统市占率约12% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润987.45万元，较上期有所增长，主要依赖于减值。
2021-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润305.63万元，较去年同期大幅下降。
值得一提的是，2024年半年报显示轨道交通虚拟仿真实训系统技术改造投产，有望实现后期盈利的增加。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 42 | 73 | 16 | 65 |
| 行业中位数 | 16 | 20 | 18 | 16 | 16 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
仿真系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷安高科 | 65 | 捷安高科 | 73 |
| 2 | 莱斯信息 | 35 | 莱斯信息 | 70 |
| 3 | 新光光电 | 16 | 新光光电 | 18 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，捷安高科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，捷安高科的PE-TTM是33.62，而其他计算机设备行业的PE-TTM是40.35，捷安高科低于其他计算机设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 捷安高科 | 0.788777 | 3558 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 捷安高科 | 0.520573 | 3742 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
捷安高科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7887 | 0.5205 | 31 | 3743 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新国都 | 407 | 53 |
| 2 | 道通科技 | 1032 | 323 |
| 3 | 德明利 | 1067 | 345 |
文章来源：碧湾App
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