根据凯盛科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收22.17亿元，同比小幅下降9.64%。扣非净利润-2,997.03万元，由盈转亏。凯盛科技2024年半年度净利润6,522.08万元，业绩同比大幅下降44.29%。

公司主要产品包括显示材料和应用材料两项，其中显示材料占比68.90%，应用材料占比29.24%。

2024年半年度，凯盛科技营业总收入为22.17亿元，去年同期为24.54亿元，同比小幅下降9.64%，净利润为6,522.08万元，去年同期为1.17亿元，同比大幅下降44.29%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为8,301.10万元，去年同期为4,835.32万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-284.06万元，去年同期为4,094.80万元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为2.29万元，去年同期为3,323.04万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-284.06万元，去年同期为4,094.80万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为15.78%，同比小幅增长了0.52%，不过营业总收入本期为22.17亿元，同比小幅下降9.64%，导致主营业务利润由盈转亏。

凯盛科技2024年半年度非主营业务利润为8,364.88万元，去年同期为8,518.82万元，同比基本持平。

2024年半年度公司营收22.17亿元，同比小幅下降9.64%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,235.78万元，同比大幅增长86.65%。财务费用大幅增长的原因是：

2024半年度，凯盛科技固定资产合计30.11亿元，占总资产的28.14%，相比期初的28.03亿元小幅增长了7.40%。

在本报告期内，企业固定资产新增3.96亿元，主要为在建工程转入的3.36亿元，占比84.74%。

在此之中：合成硅项目及其相关项目转入1.65亿元。

建设目标：凯盛科技的合成硅项目旨在建立一条年产5000吨的高纯石英砂生产线，专注于提供电子级硅溶胶、半导体及光伏行业所需的高纯度二氧化硅材料，以满足光伏坩埚内层等高端应用需求，推动公司在新材料领域的产业升级。

建设内容：项目主要包括建设年产1000吨电子级硅材料的生产能力，涵盖从原材料加工到成品产出的全链条设施。其中包括流化床反应器、精馏塔等关键设备的安装与调试，以及配套的化工工段建设，这些工段因技术要求严格，正按高标准进行设备安装。

建设时间和周期：根据最新进展，该项目计划于2023年底建成。截至2024年5月，主体工程已完工，正处于设备安装阶段。尽管面临部分工段安装建设要求高的挑战，公司正积极推进以确保按时完成建设。

预期收益：通过该项目，凯盛科技预期能大幅提升在半导体材料市场的竞争力，满足快速增长的市场需求，尤其是在半导体和光伏产业。高纯合成硅材料的成功量产将有助于公司开拓新市场，增强盈利能力，并对提升整体业绩和市场份额产生积极影响。

凯盛科技近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2024半年度的归母净利润为4,163.79万元，非经常性损益为7,160.83万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为8,327.38万元，其中非经常性损益的政府补助金额为8,301.10万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.55亿元，其中4,102.29万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助6,406.23万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.36亿元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，企业存货周转率为1.03，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从91天增加到了174天，企业存货周转能力下降，2024年半年度凯盛科技存货余额合计22.49亿元，占总资产的22.11%，同比去年的21.32亿元小幅增长5.46%。

2024半年度，凯盛科技在建工程余额合计13.61亿元，相较期初的9.88亿元大幅增长了37.83%。主要在建的重要工程是深圳新型显示研发生产基地、信息显示超薄基板生产线二期项目等。

建设目标：凯盛科技深圳新型显示研发生产基地旨在通过此次投资，扩大公司在新型显示领域的产能与研发能力，重点聚焦ITO导电膜玻璃等产品的生产，目标实现年产3180万片，以科技创新带动产业升级，巩固市场地位。

建设内容：项目计划新增投资约4.55亿元人民币，在深圳市龙岗区购置土地，用于建设包含研发中心和生产基地在内的综合设施。基地将配备先进设备，专注于新型显示技术的研发及规模化生产，包括ITO导电膜玻璃等相关产品线的扩充。

2024半年度，企业应收账款合计12.91亿元，占总资产的12.07%，相较于去年同期的11.49亿元小幅增长12.37%。

本期，企业应收账款周转率为1.72。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.60大幅下降到了1.72，平均回款时间从69天增加到了104天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

凯盛科技属于显示材料及电子新材料行业，核心产品为超薄柔性玻璃（UTG）、球形氧化铝等高端材料。 显示材料行业近三年受益于折叠屏手机、新能源汽车电子等需求爆发，全球UTG市场规模复合增长率超35%，2025年预计突破20亿美元。未来趋势集中于柔性显示技术向AR/VR、车载显示延伸，叠加半导体封装材料国产替代加速，行业渗透率将持续提升，2025-2030年市场空间或达百亿美元级。

凯盛科技在国内UTG领域占据领先地位，2025年折叠屏手机UTG市场占有率超30%，独家供应华为三折屏产品；球形氧化铝产能达1.5万吨，2025年AI芯片封装材料市场份额约15%，位居本土厂商首位。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近6年半年度的首次亏损，近4年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损284.06万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的小幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损638.75万元，由于政府补助贡献了8,327.38万元，净利润盈利6,522.08万元。

值得一提的是，2024年半年报显示合成硅项目及其相关项目、年产1350万片笔电/车载触控显示模组生产线项目等阶段性投产3.36亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，凯盛科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，凯盛科技的PE-TTM是85.04，而面板行业的PE-TTM是34.76，凯盛科技的PE-TTM远高于面板行业的PE-TTM。