根据中科江南2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.64亿元，同比下降21.13%。扣非净利润3,034.95万元，同比大幅下降68.73%。中科江南2024年半年度净利润3,146.24万元，业绩同比大幅下降69.95%。

公司主要从事银行类客户、财政类客户、其他，主要产品包括支付电子化、运维及增值服务、财政预算管理一体化三项，支付电子化占比38.20%，运维及增值服务占比28.83%，财政预算管理一体化占比16.66%。

2024年半年度公司营收3.64亿元，与去年同期的4.61亿元相比，下降了21.13%。

营收下降的主要原因是：

（1）支付电子化本期营收1.39亿元，去年同期为2.56亿元，同比大幅下降了45.61%。

（2）财政预算管理一体化本期营收6,063.12万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降了43.82%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的56.47%，同比小幅增长到了今年的58.18%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）运维及增值服务本期毛利率53.2%，去年同期为41.67%，同比增长27.67%。

（2）行业电子化本期毛利率68.96%，去年同期为52.92%，同比大幅增长30.31%。

2024年半年度，中科江南营业总收入为3.64亿元，去年同期为4.61亿元，同比下降21.13%，净利润为3,146.24万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降69.95%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,222.56万元，去年同期支出189.51万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为2,043.17万元，去年同期为9,846.33万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2,043.17万元，去年同期为9,846.33万元，同比大幅下降79.25%。

虽然毛利率本期为58.18%，同比小幅增长了1.71%，不过营业总收入本期为3.64亿元，同比下降21.13%，导致主营业务利润同比大幅下降。

中科江南2024年半年度非主营业务利润为-1,119.49万元，去年同期为812.27万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收3.64亿元，同比下降21.13%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为1.22亿元，同比增长19.45%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为9,904.18万元，去年同期为8,500.65万元，同比增长了16.51%。

（2）股份支付本期为1,525.10万元，去年同期为867.69万元，同比大幅增长了75.77%。

本期财务费用为-1,835.93万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了17.48%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达58.35%。归因于利息收入本期为1,857.46万元，去年同期为1,590.18万元，同比增长了16.81%。

本期管理费用为2,890.09万元，同比增长17.83%。管理费用增长的原因是：

（1）股份支付本期为613.11万元，去年同期为349.92万元，同比大幅增长了75.22%。

（2）差旅费及交通费本期为120.28万元，去年同期为47.38万元，同比大幅增长了153.85%。

（3）职工薪酬本期为1,406.63万元，去年同期为1,357.81万元，同比小幅增长了3.6%。

2024年半年度，中科江南净现金流为-3.49亿元，去年同期为4,475.54万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然投资支付的现金本期为200.00万元，同比大幅下降99.47%；

但是收回投资收到的现金本期为8,200.00万元，同比大幅下降86.67%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为658.50万元，其中非经常性损益的政府补助金额为119.31万元。

(2)本期共收到政府补助658.50万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计4.93亿元，占总资产的22.71%，相较于去年同期的2.26亿元大幅增长118.55%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,580.42万元，其中主要是应收账款坏账损失1,540.55万元。

本期，企业应收账款周转率为0.86。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.28大幅下降到了0.86，平均回款时间从78天增加到了209天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，中科江南的无形资产合计1,872.33万元，占总资产的0.86%，相较于年初的146.77万元大幅增长1175.66%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增2,201.65万元，主要为企业合并增加的2,189.74万元。在企业合并增加中，主要是专利权，合计2,189.74万元。

2024年半年度，中科江南的其他流动资产合计1.11亿元，占总资产的5.09%，相较于年初的1.80亿元大幅减少38.53%。

主要原因是大额存单本金及利息减少7,894.41万元。

中科江南属于财政信息化解决方案行业，聚焦于为政府及金融机构提供财政预算管理、支付电子化等数字化服务。 财政信息化行业近三年受政策推动持续增长，2023年市场规模突破400亿元，年复合增速超15%。随着国库集中支付电子化全面推广及预算管理一体化改革深化，2025年市场空间预计达600亿元，未来将向智能化、云化方向延伸，核心企业深度参与政务云及数据安全体系建设。

中科江南位列财政支付电子化领域前三，核心产品在省级财政单位覆盖率超90%，国库电子支付系统市占率约35%，预算管理一体化解决方案在2024年新增省级市场份额达28%，稳居行业头部梯队。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3,146.24万元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年半年度主营利润2,043.17万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，中科江南近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，中科江南的PE-TTM是71.49，而垂直应用软件行业的PE-TTM是70.41，中科江南高于垂直应用软件行业的PE-TTM。