恒烁股份(688416)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，存货跌价损失严重影响利润
恒烁半导体(合肥)股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“XIANGDONGLU”。公司主营业务为存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业。公司现有主营产品包括NOR Flash存储芯片和基于Arm Cortex -M0+内核架构的通用32位MCU芯片。
根据恒烁股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.78亿元，同比增长17.10%。扣非净利润-8,447.15万元，较去年同期亏损增大。恒烁股份2024年半年度净利润-7,435.02万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,903.05万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，存储芯片为第一大收入来源，占比89.54%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 存储芯片 | 1.59亿元 | 89.54% | 14.09% |
| 微控制器及其他 | 1,846.45万元 | 10.41% | 10.70% |
| 其他业务 | 9.29万元 | 0.05% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加17.10%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，恒烁股份营业总收入为1.78亿元，去年同期为1.52亿元，同比增长17.10%，净利润为-7,435.02万元，去年同期为-4,830.10万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3,667.72万元，去年同期为-4,587.64万元，亏损有所减小；
但是（1）资产减值损失本期损失5,017.19万元，去年同期损失2,614.45万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益16.24万元，去年同期收益1,160.90万元，同比大幅下降。
在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到7,435.02万元，而总盈利只有-2,156.07万元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.78亿元 | 1.52亿元 | 17.10% |
| 营业成本 | 1.53亿元 | 1.28亿元 | 19.87% |
| 销售费用 | 817.07万元 | 656.40万元 | 24.48% |
| 管理费用 | 1,471.02万元 | 2,280.07万元 | -35.48% |
| 财务费用 | -230.87万元 | -691.86万元 | 66.63% |
| 研发费用 | 4,029.84万元 | 4,709.27万元 | -14.43% |
| 所得税费用 | -16.24万元 | -1,160.90万元 | 98.60% |
2024年半年度主营业务利润为-3,667.72万元，去年同期为-4,587.64万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为13.79%，同比小幅下降了1.99%，不过（1）营业总收入本期为1.78亿元，同比增长17.10%；（2）管理费用本期为1,471.02万元，同比大幅下降35.48%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
恒烁股份2024年半年度非主营业务利润为-3,783.54万元，去年同期为-1,403.36万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,667.72万元 | 49.33% | -4,587.64万元 | 20.05% |
| 资产减值损失 | -5,017.19万元 | 67.48% | -2,614.45万元 | -91.90% |
| 其他 | 1,233.65万元 | -16.59% | 1,331.54万元 | -7.35% |
| 净利润 | -7,435.02万元 | 100.00% | -4,830.10万元 | -53.93% |
4、管理费用大幅下降
2024年半年度公司营收1.77亿元，同比增长17.1%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。
本期管理费用为1,471.02万元，同比大幅下降35.48%。管理费用大幅下降的原因是：虽然职工薪酬本期为596.90万元，去年同期为397.17万元，同比大幅增长了50.29%，但是股份支付本期为410.06万元，去年同期为1,388.43万元，同比大幅下降了70.47%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 596.90万元 | 397.17万元 |
| 股份支付 | 410.06万元 | 1,388.43万元 |
| 服务费 | 176.14万元 | 223.00万元 |
| 其他 | 287.92万元 | 271.46万元 |
| 合计 | 1,471.02万元 | 2,280.07万元 |
金融投资回报率低
金融投资1.08亿元，投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中，恒烁股份用于金融投资的资产为1.08亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为562.18万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 收益凭证 | 6,000万元 |
| 银行结构性存款 | 3,000万元 |
| 其他 | 1,765.87万元 |
| 合计 | 1.08亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 562.18万元 |
| 合计 | 562.18万元 |
存货跌价损失严重影响利润
坏账损失5,017.19万元，严重影响利润
2024年半年度，恒烁股份资产减值损失5,017.19万元，导致企业净利润从亏损2,417.83万元下降至亏损7,435.02万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,017.19万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7,435.02万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5,017.19万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5,017.19万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提4,403.15万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 4,403.15万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有1.88亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为0.54，2024年半年度恒烁股份存货周转率为0.54，同比去年无明显变化。2024年半年度恒烁股份存货余额合计3.19亿元，占总资产的27.51%，同比去年的3.01亿元小幅增长6.04%。
（注：2023年中计提存货2614.45万元，2024年中计提存货5017.19万元。）
近2年应收账款周转率呈现下降
2024半年度，企业应收账款合计1.18亿元，占总资产的7.63%，相较于去年同期的7,529.88万元大幅增长56.24%。
本期，企业应收账款周转率为1.58。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.92下降到了1.58，平均回款时间从93天增加到了113天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账60.49万元，2024年中计提坏账76.98万元。）
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产小幅减少
2024年半年度，恒烁股份的其他非流动资产合计2.25亿元，占总资产的14.57%，相较于年初的2.55亿元小幅减少12.02%。
主要原因是预付产能绑定金减少3,052.79万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 预付产能绑定金 | 2.04亿元 | 2.35亿元 |
| 暂估MCU | 2,000.00万元 | 2,000.00万元 |
| 预付长期资产购置款 | 14.82万元 | 28.97万元 |
| 合计 | 2.25亿元 | 2.55亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
恒烁股份属于半导体存储芯片行业，专注于NOR Flash存储器及存算一体芯片的研发与生产。 半导体存储芯片行业近三年受5G通信、人工智能及物联网驱动，市场规模持续扩容，2023年全球NOR Flash市场规模达37.2亿美元，预计2025年将突破45亿美元。未来，高性能计算、智能汽车及边缘AI设备将推动行业技术迭代，高可靠性、低功耗产品需求激增，车规级存储芯片成核心增长点，复合年增长率有望保持12%以上。
2、市场地位及占有率
恒烁股份在国内NOR Flash市场中占据约3%份额，聚焦消费电子及物联网领域，车规级产品通过AEC-Q100认证但尚未形成规模优势，存算一体芯片处于研发阶段，整体竞争力次于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒烁股份（688416） | 主营NOR Flash及存算一体芯片 | 2025年车规级产品完成客户验证，消费电子领域营收占比超80% |
| 兆易创新（603986） | NOR Flash全球第三大供应商 | 2025年NOR Flash全球市占率19.8%，车规级产品营收同比增长45% |
| 北京君正（300223） | 车载存储芯片及AI处理器厂商 | 2025年车规DRAM市占率15.3%，智能视觉芯片营收占比超30% |
| 聚辰股份（688123） | EEPROM和音圈马达驱动芯片供应商 | 2025年EEPROM全球市占率8.5%，汽车电子客户覆盖率提升至60% |
| 东芯股份（688110） | 中小容量NAND和DRAM设计企业 | 2025年工业级NAND营收占比35%，28nm制程产品量产推动毛利率提升至28% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损7,435.02万元，亏损较上期大幅增大，主要是由于减值损失的大幅增长。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损3,667.72万元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是管理费用在大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 64 | 48 | 64 |
| 行业排名 | 41 | 39 | 43 |
MCU行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 峰岹科技 | 85 | 峰岹科技 | 80 |
| 2 | 中颖电子 | 71 | 中颖电子 | 72 |
| 3 | 兆易创新 | 64 | 兆易创新 | 59 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.55 | - | -2.76 | - | -1.12 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期恒烁股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 恒烁股份 | -5.052 | 5188 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 恒烁股份 | -5.656182 | 5241 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
恒烁股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -5.052 | -5.656 | 45 | 5268 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 普冉股份 | 2494 | 1179 |
| 2 | 聚辰股份 | 2500 | 1186 |
| 3 | 江波龙 | 2744 | 1357 |
文章来源：碧湾App
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