根据纳思达2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收127.94亿元，同比小幅增长4.01%。扣非净利润6.24亿元，同比大幅增长48.48%。纳思达2024年半年度净利润11.76亿元，业绩同比大幅增长2.53倍。本期经营活动产生的现金流净额为4.91亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为打印行业，占比高达94.72%，主要产品包括原装打印机及耗材和通用耗材及配件两项，其中原装打印机及耗材占比74.89%，通用耗材及配件占比18.93%。

2024年半年度公司营收127.94亿元，与去年同期的123.00亿元相比，小幅增长了4.01%，主要是因为原装打印机及耗材本期营收95.81亿元，去年同期为91.90亿元，同比小幅增长了4.25%。

2024年半年度公司毛利率为33.22%，同比去年的32.48%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度原装打印机及耗材毛利率为32.66%，同比小幅增长7.58%，同期通用耗材及配件毛利率为30.69%，同比小幅下降4.42%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年半年度国内销售34.80亿元，同比大幅增长35.33%，同期海外销售93.14亿元。2023-2024年半年度，国内营收占比从20.91%增长到27.20%，海外营收占比从79.09%下降到72.80%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从38.85%下降到35.45%。

2024年半年度，纳思达营业总收入为127.94亿元，去年同期为123.00亿元，同比小幅增长4.01%，净利润为11.76亿元，去年同期为3.33亿元，同比大幅增长2.53倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出3.14亿元，去年同期收益808.40万元，同比大幅下降；

但是（1）公允价值变动收益本期为79.52万元，去年同期为-3.42亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为9.14亿元，去年同期为5.98亿元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为3.09亿元，去年同期为1,983.79万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为9.14亿元，去年同期为5.98亿元，同比大幅增长52.97%。

虽然财务费用本期为3.35亿元，同比大幅增长55.53%，不过（1）营业总收入本期为127.94亿元，同比小幅增长4.01%；（2）毛利率本期为33.22%，同比有所增长了0.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。

纳思达2024年半年度非主营业务利润为5.75亿元，去年同期为-2.73亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为3.35亿元，同比大幅增长55.53%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为1.05亿元，去年同期为2.01亿元，同比大幅下降了47.85%。

（2）利息收入本期为5,462.57万元，去年同期为8,178.62万元，同比大幅下降了33.21%。

纳思达2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3.50亿元,占归母净利润的35.96%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为2.42亿元，资产处置损益，金额为3.09亿元。 主要是子公司出售部分房产并租回确认的收益。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益2.42亿元

纳思达2024年初用于对外股权投资的资产为1.2亿元，2024年中为5,133.28万元，对外股权投资所产生的收益为2.4亿元，占净利润11.76亿元的20.38%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是成都锐成芯微科技股份有限公司减少6,596.88万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-202.55万元和处置外股权投资的收益2.42亿元。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2022年中的1.41亿元下滑至2024年中的5,133.28万元，增长率为-63.69%。

2024年半年度，企业存货周转率为2.17，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从50天增加到了82天，企业存货周转能力下降，2024年半年度纳思达存货余额合计59.22亿元，占总资产的17.55%，同比去年的53.55亿元小幅增长10.59%。

在2024年半年度报告中，纳思达形成的商誉为51.6亿元，占净资产的49.02%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为LexmarkInternationalInc.。

2016年末，企业斥资186.42亿元的对价收购LexmarkInternationalInc.51.18%的股份，但其51.18%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,871.03万元，也就是说这笔收购的溢价率高达99535.39%，形成的商誉高达186.23亿元，占当年净资产的418.42%。

LexmarkInternationalInc.的历年业绩数据如下表所示：

LexmarkInternationalInc.由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值79.14亿元、2024年中减值4,927.95万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，企业资产负债率为71.62%，去年同期为60.93%，同比增长了10.69%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为370.93亿元，同比下降24.31%，另外总负债本期为265.66亿元，同比小幅下降11.03%。

EBITDA利息保障倍数为14.72，去年同期为5.49，同比大幅增长168.12%；现金比率为0.61，去年同期为0.82，同比下降-25.61%。

集成电路与打印行业（涵盖打印机芯片、耗材及整机研发制造） 全球打印行业近三年受数字化冲击增速放缓，但兼容耗材与国产替代推动细分市场增长，2023年全球打印耗材市场规模约500亿美元，兼容耗材占比超35%。未来智能化、安全打印及信创政策驱动，2025年中国市场规模预计突破1200亿元，工业级打印、3D打印及芯片自主化成为核心趋势

纳思达为全球激光打印机兼容耗材芯片龙头，通用墨盒市占率超70%，自主品牌奔图打印机国内市占率约18%（2024年Q3数据），位列本土品牌第一

2024年半年度净利润11.76亿元，较上期大幅增长，主要依赖于非经常性损益。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润9.14亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，纳思达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，纳思达的PE-TTM是43.17，而其他计算机设备行业的PE-TTM是40.35，纳思达高于其他计算机设备行业的PE-TTM。