华大九天(301269)2024年中报解读：连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正，4亿元的对外股权投资，但所投的无锡亚科鸿禹电子有限公司亏损649万元
北京华大九天科技股份有限公司于2022年上市。公司主要从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。
根据华大九天2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.44亿元，同比小幅增长9.62%。扣非净利润-5,124.66万元，由盈转亏。华大九天2024年半年度净利润3,787.13万元，业绩同比大幅下降54.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-555.84万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为集成电路行业，其中EDA软件销售为第一大收入来源，占比86.88%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集成电路行业 | 4.44亿元 | 100.0% | 91.39% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| EDA软件销售 | 3.86亿元 | 86.88% | - |
| 技术服务 | 5,238.09万元 | 11.8% | 36.07% |
| 其他业务 | 584.19万元 | 1.32% | 19.39% |
净利润同比大幅下降但现金流净额同比增长
1、营业总收入同比小幅增加9.62%，净利润同比大幅降低54.81%
2024年半年度，华大九天营业总收入为4.44亿元，去年同期为4.05亿元，同比小幅增长9.62%，净利润为3,787.13万元，去年同期为8,381.04万元，同比大幅下降54.81%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1.21亿元，去年同期为9,094.57万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-6,618.99万元，去年同期为-1,469.20万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.44亿元 | 4.05亿元 | 9.62% |
| 营业成本 | 3,819.86万元 | 1,800.81万元 | 112.12% |
| 销售费用 | 9,039.71万元 | 5,076.23万元 | 78.08% |
| 管理费用 | 5,706.90万元 | 5,975.23万元 | -4.49% |
| 财务费用 | -3,186.23万元 | -2,856.09万元 | -11.56% |
| 研发费用 | 3.49亿元 | 3.14亿元 | 11.30% |
| 所得税费用 | 697.73万元 | -25.82万元 | 2802.03% |
2024年半年度主营业务利润为-6,618.99万元，去年同期为-1,469.20万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为4.44亿元，同比小幅增长9.62%，不过（1）销售费用本期为9,039.71万元，同比大幅增长78.08%；（2）研发费用本期为3.49亿元，同比小幅增长11.30%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比小幅增长
华大九天2024年半年度非主营业务利润为1.11亿元，去年同期为9,824.42万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,618.99万元 | -174.78% | -1,469.20万元 | -350.52% |
| 投资收益 | -634.03万元 | -16.74% | 229.70万元 | -376.02% |
| 其他收益 | 1.21亿元 | 320.59% | 9,094.57万元 | 33.50% |
| 其他 | -403.13万元 | -10.65% | 325.97万元 | -223.67% |
| 净利润 | 3,787.13万元 | 100.00% | 8,381.04万元 | -54.81% |
连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
华大九天近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2024半年度的归母净利润为3,787.13万元，非经常性损益为8,911.79万元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年6月30日 | 3,787.13万元 | 8,911.79万元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外） 7,773.06万元 |
| 2023年6月30日 | 8,381.04万元 | 6,882.06万元 | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 5,251.83万元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 1,612.62万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 7,773.06万元 |
| 其他 | 1,138.73万元 |
| 合计 | 8,911.79万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为8,995.69万元，其中非经常性损益的政府补助金额为7,773.06万元。
(2)本期共收到政府补助2,765.75万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 2,765.75万元 |
| 小计 | 2,765.75万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| EDA项目补助-与收益相关 | 2,665.75万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注2.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| EDA项目补助-收益 | 7,619.07万元 |
| 增值税即征即退退税 | 2,991.33万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.19亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| EDA项目补助-与资产相关 | 8,716.38万元 |
| 成都双流区政府固定资产投资补助 | 2,315.14万元 |
4亿元的对外股权投资，但所投的无锡亚科鸿禹电子有限公司亏损649万元
在2024半年度报告中，华大九天用于对外股权投资的资产为3.53亿元，对外股权投资所产生的收益为-634.03万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,930.7万元和处置外股权投资的收益1,432.7万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 无锡亚科鸿禹电子有限公司 | 4,700.44万元 | -649.27万元 |
| 上海阿卡思微电子技术有限公司 | 1.44亿元 | -547.84万元 |
| 南京集成电路设计服务产业创新中心有限公司 | 3,738.17万元 | -490.55万元 |
| 其他 | 1.25亿元 | -243.04万元 |
| 合计 | 3.53亿元 | -1,930.7万元 |
1、无锡亚科鸿禹电子有限公司
无锡亚科鸿禹电子有限公司业务性质为软件研发/销售。
该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益仍年年下滑，且投资收益率由2022年末的-0.2%下降至-18.73%。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 无锡亚科鸿禹电子有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 19.66 | 300万元 | -649.27万元 | 4,700.44万元 |
| 2023年中 | - | 0元 | -477.9万元 | 5,235.75万元 |
| 2023年末 | - | 500万元 | -1,163.93万元 | 5,049.72万元 |
| 2022年末 | 20.00 | 5,725万元 | -11.35万元 | 5,713.65万元 |
2、南京集成电路设计服务产业创新中心有限公司
南京集成电路设计服务产业创新中心有限公司业务性质为软件研发/销售。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 南京集成电路设计服务产业创新中心有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 46.00 | -490.55万元 | 3,738.17万元 |
| 2023年中 | - | -575.2万元 | 4,695.95万元 |
| 2023年末 | - | -1,042.42万元 | 4,228.73万元 |
| 2022年末 | 46.00 | -1,453.42万元 | 5,271.15万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年中的-大幅上升至2024年中的3.53亿元。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | - |
| 2022年中 | 1.17亿元 |
| 2023年中 | 1.43亿元 |
| 2024年中 | 3.53亿元 |
应收账款周转率大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计3.47亿元，占总资产的6.47%，相较于去年同期的1.69亿元大幅增长104.90%。
本期，企业应收账款周转率为1.37。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.07大幅下降到了1.37，平均回款时间从86天增加到了131天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2022年中计提坏账544.33万元，2023年中计提坏账279.49万元，2024年中计提坏账297.30万元。）
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产大幅增长
2024年半年度，华大九天的其他流动资产合计1.73亿元，占总资产的3.22%，相较于年初的7,199.18万元大幅增长140.02%。
主要原因是一年内到期的定期存单增加9,218.78万元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 一年内到期的定期存单 | 1.45亿元 | 5,293.24万元 |
| 预交及待抵扣增值税 | 2,566.26万元 | 1,905.94万元 |
| 内部待开票增值税款 | 201.21万元 |
2、其他非流动资产增长
2024年半年度，华大九天的其他非流动资产合计8.49亿元，占总资产的15.83%，相较于年初的7.22亿元增长17.49%。
主要原因是一年期以上的定期存单增加1.38亿元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 一年期以上的定期存单 | 6.48亿元 | 5.09亿元 |
| 上海临港公共租赁住房 | 1.89亿元 | |
| 预付长期资产购置款 | 1,260.00万元 | 2.06亿元 |
| 预付工程款、设备款 | 688.19万元 | |
| 合计 | 8.49亿元 | 7.22亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华大九天属于电子设计自动化（EDA）行业，专注于集成电路设计、制造及封装环节的工具软件开发与服务。 近三年，全球EDA行业受半导体产业升级、国产替代政策及5G/AI技术驱动持续扩张，中国EDA市场规模年均增速超15%，2024年达136亿美元。未来三年，伴随国内晶圆厂扩产及设计复杂度提升，EDA工具需求将加速释放，预计2026年国产化率突破70%，全流程工具覆盖率成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
华大九天为国内EDA龙头企业，2025年国内市占率约35%，全定制模拟电路工具占据主导地位，数字设计及晶圆制造工具逐步补齐，客户覆盖中芯国际、华为海思等头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华大九天（301269） | 国内EDA全流程工具提供商 | 2025年模拟电路市占率超50%，全流程覆盖率行业第一 |
| 概伦电子（688206） | 专注器件建模及电路仿真工具研发 | 2025年器件建模工具市占率约18% |
| 广立微（301095） | 聚焦集成电路良率优化及测试EDA工具 | 2024年晶圆级测试工具营收占比超60% |
| 国芯科技（688262） | 嵌入式CPU及芯片设计服务供应商 | 2025年IP授权业务营收同比增长42% |
| 芯原股份（688521） | 提供芯片设计及一站式定制服务 | 2024年AI芯片设计服务营收规模突破10亿元 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。
公司主营利润近4年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损6,618.99万元，较去年同期亏损大幅加剧，主要是因为销售费用、研发费用的增长，另外，公司营业费用高于营业收入。
2024年半年度扣非净利润亏损5,124.66万元，由于政府补助贡献了8,995.69万元，净利润盈利3,787.13万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 73 | 42 | 41 |
| 行业中位数 | 59 | 29 | 37 |
| 行业排名 | 23 | 32 | 47 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，华大九天近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，华大九天的PE-TTM是657.04，而垂直应用软件行业的PE-TTM是70.41，华大九天的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华大九天 | 0.188961 | 4038 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华大九天 | 0.025591 | 4174 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华大九天神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.1889 | 0.0255 | 47 | 4153 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
| 2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
| 3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源：碧湾App
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