清越科技(688496)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，对外股权投资收益逐年递减
苏州清越光电科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“高裕弟”。公司的主营业务是中小显示面板的研发、生产、销售。公司的主要产品为PMOLED产品。
根据清越科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.01亿元，同比下降23.48%。扣非净利润-4,371.44万元，较去年同期亏损增大。清越科技2024年半年度净利润-5,046.86万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3,546.02万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低23.48%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，清越科技营业总收入为3.01亿元，去年同期为3.93亿元，同比下降23.48%，净利润为-5,046.86万元，去年同期为-2,459.14万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益22.67万元，去年同期损失1,281.50万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失1,163.42万元，去年同期损失28.22万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为438.32万元，去年同期为1,361.21万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为-703.16万元，去年同期为129.58万元，由盈转亏。
在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到5,046.86万元，而总盈利只有-2,817.48万元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.01亿元 | 3.93亿元 | -23.48% |
| 营业成本 | 2.66亿元 | 3.45亿元 | -22.77% |
| 销售费用 | 757.88万元 | 984.62万元 | -23.03% |
| 管理费用 | 1,990.60万元 | 2,233.86万元 | -10.89% |
| 财务费用 | 865.67万元 | 523.37万元 | 65.40% |
| 研发费用 | 3,445.43万元 | 4,339.84万元 | -20.61% |
| 所得税费用 | -159.88万元 | -816.90万元 | 80.43% |
2024年半年度主营业务利润为-3,825.03万元，去年同期为-3,514.21万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.01亿元，同比下降23.48%；（2）毛利率本期为11.44%，同比小幅下降了0.81%。
3、非主营业务利润由盈转亏
清越科技2024年半年度非主营业务利润为-1,381.71万元，去年同期为238.17万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,825.03万元 | 75.79% | -3,514.21万元 | -8.85% |
| 投资收益 | -703.16万元 | 13.93% | 129.58万元 | -642.64% |
| 资产减值损失 | -1,163.42万元 | 23.05% | -28.22万元 | -4021.99% |
| 其他 | 552.61万元 | -10.95% | 145.67万元 | 279.35% |
| 净利润 | -5,046.86万元 | 100.00% | -2,459.14万元 | -105.23% |
4、财务费用大幅增长
2024年半年度公司营收3.01亿元，同比下降23.48%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为865.67万元，同比大幅增长65.4%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）本期汇兑损失为208.25万元，去年同期汇兑收益为78.81万元；
（2）利息费用本期为777.16万元，去年同期为692.34万元，同比小幅增长了12.25%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 777.16万元 | 692.34万元 |
| 汇兑损益 | 208.25万元 | -78.81万元 |
| 减：利息收入 | -128.24万元 | -98.41万元 |
| 其他 | 8.51万元 | 8.26万元 |
| 合计 | 865.67万元 | 523.37万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产15.23%，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2024年半年度报告中，清越科技用于金融投资的资产为2.97亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为301.58万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 2.58亿元 |
| 其他 | 3,872.56万元 |
| 合计 | 2.97亿元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款-成本 | 2.25亿元 |
| 其他 | 3,925.44万元 |
| 合计 | 2.64亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 283.27万元 |
| 其他 | 18.3万元 | |
| 合计 | 301.58万元 |
2、金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了2.26亿元，变化率为-85.35%。
对外股权投资收益逐年递减
在2024半年度报告中，清越科技用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为-848万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 枣庄睿诺电子科技有限公司 | 0元 | -848万元 |
| 合计 | 0元 | -848万元 |
对外股权投资收益逐年递减
存货周转率持续下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.75，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从95天增加到了240天，企业存货周转能力下降，2024年半年度清越科技存货余额合计4.08亿元，占总资产的22.29%，同比去年的3.61亿元小幅增长12.99%。
新增较大投入梦显产线建设
2024半年度，清越科技在建工程余额合计2.55亿元。主要在建的重要工程是梦显产线建设。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 梦显产线建设 | 2.30亿元 | 812.54万元 | - | 83.78 |
| 义乌清越光电科技有限公司模组项目二期 | 1,438.38万元 | 673.06万元 | 189.44万元 | 29.90 |
梦显产线建设（大额新增投入项目）
建设目标：通过实施“硅基 OLED显示器生产线技改项目”，提升昆山梦显电子科技有限公司在硅基 OLED 显示器领域的生产能力，实现产品品质和技术水平的进一步提升，满足市场需求，增强公司在行业内的竞争力。
建设内容：项目主要涉及对现有生产线的技术改造和升级，包括引进先进的生产设备、优化生产工艺流程、提高自动化水平等，以实现更高效、更高质量的产品产出。
建设时间和周期：项目计划自实际借款之日起开始实施，预计建设周期不超过12个月。根据项目建设实际需要，到期后可自动续期，也可提前偿还。
预期收益：项目完成后，预计将显著提升梦显电子的生产能力与技术水平，增加产品的市场供应量，提高产品质量和生产效率，从而带来销售收入的增长和盈利能力的增强，具体财务指标将在项目完成后的运营中逐步体现。
行业分析
1、行业发展趋势
清越科技属于新型显示器件行业，专注于物联网终端显示解决方案。 新型显示器件行业近三年受益于5G、智能穿戴及元宇宙需求驱动，市场规模年均增速超15%，2024年全球市场空间预计突破5000亿元。技术迭代加速，Micro LED、柔性显示及硅基OLED成为主流方向，未来三年复合增长率或达20%，车载显示、AR/VR等新兴领域将贡献超30%增量市场。
2、市场地位及占有率
清越科技在PMOLED细分领域位居全球前三，国内市场占有率约30%，硅基OLED产品已切入头部VR设备供应链，2024年电子纸模组出货量达千万级，在医疗、物流标签市场形成差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 清越科技（688496） | 物联网终端显示方案供应商 | 2024年硅基OLED产能提升至20万片/年，VR模组供货量占国内供应链15% |
| 维信诺（002387） | OLED面板龙头企业 | 2025年柔性AMOLED产线满产，智能手机面板全球市占率12% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示模组制造商 | 车载显示领域市占率超25%，2024年LTPS LCD产能利用率达95% |
| 京东方A（000725） | 全球LCD/OLED面板龙头 | 2025年柔性OLED出货量全球占比28%，VR用Fast LCD模组供货规模突破5亿片 |
| 莱宝高科（002106） | 触摸屏及显示材料供应商 | 2024年车载触摸屏营收占比提升至40%，配套特斯拉等新能源车企 |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损5,046.86万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损3,825.03万元，较去年同期亏损有所加大。
值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入梦显产线建设，有望实现后期盈利的增加。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 15 | 14 |
| 行业中位数 | 57 | 44 | 63 |
| 行业排名 | 34 | 37 | 41 |
显示模组行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 隆利科技 | 81 | 天山电子 | 74 |
| 2 | 骏成科技 | 78 | 麦捷科技 | 73 |
| 3 | 麦捷科技 | 75 | 伟时电子 | 73 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | 5.15 | - | -3.58 | - | -1.29 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期清越科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 清越科技 | -2.376794 | 4918 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 清越科技 | -1.256633 | 4726 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
清越科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.376 | -1.256 | 35 | 4820 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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