根据士兰微2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收52.74亿元，同比增长17.83%。扣非净利润1.26亿元，同比下降22.39%。士兰微2024年半年度净利润-1.11亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括分立器件产品和集成电路两项，其中分立器件产品占比45.49%，集成电路占比38.60%。

2024年半年度公司营收52.74亿元，与去年同期的44.76亿元相比，增长了17.83%。

营收增长的主要原因是：

（1）集成电路本期营收20.35亿元，去年同期为15.76亿元，同比增长了29.13%。

（2）发光二极管产品本期营收4.17亿元，去年同期为3.14亿元，同比大幅增长了32.73%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.2%，同比下降到了今年的19.9%，主要是因为分立器件产品本期毛利率14.51%，去年同期为23.93%，同比大幅下降39.36%。

产品毛利率方面，2021-2024年半年度分立器件产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的32.45%，大幅下降到2024年半年度的14.51%，2024年半年度集成电路毛利率为31.12%，同比增长1.37%。

2024年半年度，士兰微营业总收入为52.74亿元，去年同期为44.76亿元，同比增长17.83%，净利润为-1.11亿元，去年同期为-4,525.17万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）其他收益本期为1.07亿元，去年同期为2,478.07万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-1.90亿元，去年同期为-2.67亿元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为-1,388.86万元，去年同期为-8,866.42万元，亏损有所减小。

但是（1）主营业务利润本期为1.34亿元，去年同期为3.45亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.47亿元，去年同期损失5,332.40万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为1.34亿元，去年同期为3.45亿元，同比大幅下降61.08%。

虽然营业总收入本期为52.74亿元，同比增长17.83%，不过毛利率本期为19.90%，同比下降了4.30%，导致主营业务利润同比大幅下降。

士兰微2024年半年度非主营业务利润为-2.90亿元，去年同期为-4.06亿元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收52.74亿元，同比增长17.83%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期研发费用为4.87亿元，同比大幅增长34.18%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人员人工本期为2.61亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅增长了34.74%。

（2）直接投入本期为1.35亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长了30.5%。

（3）折旧摊销本期为6,141.19万元，去年同期为3,544.03万元，同比大幅增长了73.28%。

本期财务费用为9,909.76万元，同比下降15.09%。归因于利息收入本期为3,197.20万元，去年同期为1,391.09万元，同比大幅增长了129.83%。

2024年半年度，士兰微净现金流为-12.60亿元，去年同期为-2,506.22万元，较去年同期大幅下降49.27倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

士兰微近两年，归母净利润的亏损主要是由非经常性损益导致。2024半年度的非经常性损益亏损了1.51亿元，归母净利润亏损了2,492.39万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，士兰微用于金融投资的资产为3.98亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.9亿元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计27.70亿元，占总资产的11.93%，相较于去年同期的24.19亿元小幅增长14.50%。

2024年半年度，企业信用减值损失3,509.94万元，其中主要是应收账款坏账损失3,647.43万元。

2024年半年度，士兰微资产减值损失1.47亿元，导致企业净利润从盈利3,540.84万元下降至亏损1.11亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.43亿元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提9,162.92万元，4,229.36万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为7.29亿元，16.77亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.42，2024年半年度士兰微存货周转率为1.42，同比去年无明显变化。2024年半年度士兰微存货余额合计36.85亿元，占总资产的17.09%，同比去年的33.32亿元小幅增长10.59%。

2024半年度，士兰微在建工程余额合计18.39亿元，相较期初的15.18亿元大幅增长了21.13%。主要在建的重要工程是SiC功率器件生产线建设项目、汽车半导体封装项目（一期）等。

建设目标：SiC功率器件生产线建设项目旨在通过提升SiC功率器件芯片的产能，生产SiC MOSFET、SiC SBD芯片产品，以满足新能源汽车电驱系统等领域的市场需求，加快功率器件产品的国产替代化进程，提升公司在功率半导体领域的市场竞争力。

建设内容：项目将在公司参股子公司士兰明镓现有的芯片生产线及配套设施基础上，通过购置先进的生产设备，提升SiC功率器件芯片的生产能力。项目达产后，将新增年产12万片SiC MOSFET芯片和2.4万片SiC SBD芯片的生产能力。

建设时间和周期：本项目的工程建设期为3年，预计从项目启动至建成投产需要3年时间。项目已经完成了项目备案并获取了环评批复，具备了开工建设的条件。

预期收益：本项目预计内部收益率为25.80%（税后），静态投资回收期为5.8年（含建设期）。项目的实施将有助于公司扩大SiC功率器件产品的市场份额，提升产品技术水平，增强公司的市场竞争力和盈利能力。

士兰微属于半导体行业中的功率半导体细分领域，专注于分立器件与集成电路的研发及制造。 功率半导体行业近三年受新能源汽车、光伏储能需求驱动保持增长，但2024年以来面临结构性产能过剩，市场竞争加剧导致毛利率承压。未来趋势聚焦第三代半导体材料（如碳化硅）技术突破，预计2025年全球市场规模将超500亿美元，中国厂商加速进口替代。

士兰微是国内功率半导体IDM模式代表企业，在MOSFET、IGBT等中高端产品领域跻身第一梯队，2024年其功率器件国内市占率约5%-7%，位列本土厂商前五，但与国际龙头差距仍显著。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润1.34亿元，较去年同期大幅下降。

士兰微金融投资最近5年，收益平均占净利润56%左右，金融投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为-10%左右。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度扣非净利润3,974.84万元，由于非经常性损益亏损了1.51亿元，净利润亏损1.11亿元。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，士兰微近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，士兰微的PE-TTM是234.99，而分立器件行业的PE-TTM是53.66，士兰微的PE-TTM远高于分立器件行业的PE-TTM。