银之杰(300085)2024年中报解读：短彩信通讯服务收入的下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳市银之杰科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张学君”。公司主营业务是为银行等金融机构提供软件开发、数字金融解决方案、金融专用设备和技术服务；为银行等金融机构和大型企业提供大数据平台、机器学习、分布式云计算架构、区块链平台等基础架构建设及治理服务。
根据银之杰2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.25亿元，同比下降18.97%。扣非净利润-5,123.84万元，较去年同期亏损增大。银之杰2024年半年度净利润-5,002.69万元，业绩较去年同期亏损增大。
短彩信通讯服务收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括短彩信通讯服务和电子商务两项，其中短彩信通讯服务占比46.72%，电子商务占比40.96%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 短彩信通讯服务 | 1.99亿元 | 46.72% | 5.61% |
| 电子商务 | 1.74亿元 | 40.96% | 40.70% |
| 金融软件 | 3,137.00万元 | 7.38% | 15.05% |
| 金融专用设备 | 1,103.80万元 | 2.6% | 36.69% |
| 其他业务 | 998.97万元 | 2.34% | - |
2、短彩信通讯服务收入的下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收4.25亿元，与去年同期的5.25亿元相比，下降了18.97%。
营收下降的主要原因是：
（1）短彩信通讯服务本期营收1.99亿元，去年同期为2.41亿元，同比下降了17.48%。
（2）金融专用设备本期营收1,103.80万元，去年同期为3,032.11万元，同比大幅下降了63.6%。
（3）移动互联网应用服务本期营收998.97万元，去年同期为2,848.49万元，同比大幅下降了64.93%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 短彩信通讯服务 | 1.99亿元 | 2.41亿元 | -17.48% |
| 电子商务 | 1.74亿元 | 1.85亿元 | -5.63% |
| 金融软件 | 3,137.00万元 | 4,065.09万元 | -22.83% |
| 金融专用设备 | 1,103.80万元 | 3,032.11万元 | -63.6% |
| 移动互联网应用服务 | 998.97万元 | 2,848.49万元 | -64.93% |
| 合计 | 4.25亿元 | 5.25亿元 | -18.97% |
3、金融软件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.95%，同比小幅下降到了今年的22.76%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）金融软件本期毛利率15.05%，去年同期为42.18%，同比大幅下降64.32%。
（2）金融专用设备本期毛利率36.69%，去年同期为43.42%，同比下降15.5%。
4、电子商务毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2024年半年度电子商务毛利率呈增长趋势，从2021年半年度的34.83%，增长到2024年半年度的40.70%，2024年半年度短彩信通讯服务毛利率为5.61%，同比小幅增长4.28%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低18.97%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，银之杰营业总收入为4.25亿元，去年同期为5.25亿元，同比下降18.97%，净利润为-5,002.69万元，去年同期为-2,736.55万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益423.65万元，去年同期损失476.86万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3,545.97万元，去年同期为-1,227.24万元，亏损增大；（2）其他收益本期为162.37万元，去年同期为645.01万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.25亿元 | 5.25亿元 | -18.97% |
| 营业成本 | 3.28亿元 | 3.94亿元 | -16.61% |
| 销售费用 | 7,090.73万元 | 7,947.38万元 | -10.78% |
| 管理费用 | 2,631.65万元 | 3,204.59万元 | -17.88% |
| 财务费用 | 275.24万元 | 171.06万元 | 60.90% |
| 研发费用 | 3,172.35万元 | 2,874.54万元 | 10.36% |
| 所得税费用 | 137.37万元 | -234.68万元 | 158.54% |
2024年半年度主营业务利润为-3,545.97万元，去年同期为-1,227.24万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.25亿元，同比下降18.97%；（2）毛利率本期为22.76%，同比小幅下降了2.19%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
银之杰2024年半年度非主营业务利润为-1,319.35万元，去年同期为-1,743.99万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,545.97万元 | 70.88% | -1,227.24万元 | -188.94% |
| 投资收益 | -1,943.44万元 | 38.85% | -1,750.98万元 | -10.99% |
| 其他 | 631.51万元 | -12.62% | 283.40万元 | 122.83% |
| 净利润 | -5,002.69万元 | 100.00% | -2,736.55万元 | -82.81% |
投资东亚前海证券有限责任公司3亿元，但亏损1,943万元，占净利润38.85%
在2024半年度报告中，银之杰用于对外股权投资的资产为2.57亿元，占总资产的22.63%，对外股权投资所产生的收益为-1,943.44万元，占净利润-5,002.69万元的38.85%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 东亚前海证券有限责任公司 | 2.57亿元 | -1,943.43万元 |
| 其他 | 0元 | -63.24元 |
| 合计 | 2.57亿元 | -1,943.44万元 |
1、东亚前海证券有限责任公司
东亚前海证券有限责任公司业务性质为证券服务。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 东亚前海证券有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 26.10 | 0元 | -1,943.43万元 | 2.57亿元 |
| 2023年中 | 26.10 | 0元 | -1,679.01万元 | 3.05亿元 |
| 2023年末 | 26.10 | 0元 | -4,642.04万元 | 2.75亿元 |
| 2022年末 | 26.10 | 0元 | -4,273.61万元 | 3.17亿元 |
| 2021年末 | 26.10 | 0元 | -1,501.89万元 | 3.64亿元 |
| 2020年末 | 26.10 | 0元 | 1,126.66万元 | 3.78亿元 |
| 2019年末 | 26.10 | 0元 | 67.41万元 | 3.66亿元 |
| 2018年末 | 26.10 | 0元 | -1,464万元 | 3.65亿元 |
| 2017年末 | 26.10 | 39.15万元 | -1,166.08万元 | 3.8亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递减
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2020年中的3.98亿元小幅下滑至2024年中的2.57亿元，增长率为-35.46%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 3.98亿元 |
| 2021年中 | 3.78亿元 |
| 2022年中 | 3.47亿元 |
| 2023年中 | 3.05亿元 |
| 2024年中 | 2.57亿元 |
存货周转率下降
2024年半年度，企业存货周转率为4.20，在2023年半年度到2024年半年度银之杰存货周转率从4.99下降到了4.20，存货周转天数从36天增加到了42天。2024年半年度银之杰存货余额合计1.01亿元，占总资产的9.45%，同比去年的1.09亿元小幅下降7.08%。
（注：2021年中计提存货166.87万元，2022年中计提存货16.92万元，2023年中计提存货17.62万元，2024年中计提存货24.77万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
银之杰属于软件和信息技术服务业，细分领域为计算机-软件开发-垂直应用软件。 软件开发行业近三年受金融数字化转型及信创政策推动，市场规模持续扩张，2024年行业营收增速放缓但结构性机会凸显，金融科技细分领域加速向数据要素应用、AI大模型及区块链技术延伸。预计未来三年行业复合增长率将回升至12%-15%，金融信创、智能风控及数据资产化将驱动超千亿增量空间。
2、市场地位及占有率
银之杰在银行金融IT领域覆盖国内31个省份超300家银行及10万网点，但2024年金融信息技术业务营收同比下降32.7%，显示细分市场竞争加剧。当前在支付结算系统领域市占率约8%-10%，智能风控解决方案服务约15%的城商行客户。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 银之杰（300085） | 金融科技服务商，提供银行软件开发、数字金融解决方案及金融设备 | 2024年金融信息技术业务营收占比降至42%，智能印章控制机覆盖6万银行网点 |
| 恒生电子（600570） | 金融IT系统龙头，核心产品覆盖证券、基金、银行等领域 | 2024年资产管理系统市占率超80%，基金TA系统市占率95% |
| 长亮科技（300348） | 银行核心系统供应商，专注金融数字化解决方案 | 2024年核心系统中标12家省级农商行，海外业务营收增长35% |
| 宇信科技（300674） | 银行信贷系统服务商，布局数据中台及开放平台 | 2024年信贷系统市占率23%，数据资产管理业务营收占比18% |
| 神州信息（000555） | 金融科技全产业链服务商，深耕税务及农业金融 | 2024年银农直连系统落地9省，税务大数据平台签约额破5亿 |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损5,002.69万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损3,545.97万元，较去年同期亏损大幅加剧。
银之杰对外股权投资最近5年，收益平均占净利润22%左右，对外股权投资平均占总资产的30%左右，平均投资收益率为-4%左右。对外股权投资金额连续5年下降。投资收益主要来源于东亚前海证券有限责任公司。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 15 | 15 |
| 行业中位数 | 54 | 30 | 53 |
| 行业排名 | 10 | 8 | 10 |
银行信息化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宇信科技 | 71 | 宇信科技 | 80 |
| 2 | 四方精创 | 66 | 四方精创 | 69 |
| 3 | 新致软件 | 60 | 信雅达 | 67 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期银之杰PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 银之杰 | -4.178108 | 5129 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 银之杰 | -0.747434 | 4564 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
银之杰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.178 | -0.747 | 75 | 4854 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
| 2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
| 3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源：碧湾App
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