根据曲江文旅2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.70亿元，同比小幅增长11.90%。扣非净利润-1.89亿元，由盈转亏。曲江文旅2024年半年度净利润-1.91亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为6,508.72万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括景区运营管理和酒店餐饮两项，其中景区运营管理占比63.05%，酒店餐饮占比17.65%。

2024年半年度，曲江文旅营业总收入为7.70亿元，去年同期为6.88亿元，同比小幅增长11.90%，净利润为-1.91亿元，去年同期为979.85万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是信用减值损失本期损失2.37亿元，去年同期损失1,134.26万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为1,188.33万元，去年同期为1,725.13万元，同比大幅下降31.12%。

虽然营业总收入本期为7.70亿元，同比小幅增长11.90%，不过毛利率本期为22.68%，同比下降了4.91%，导致主营业务利润同比大幅下降。

曲江文旅2024年半年度非主营业务利润为-2.35亿元，去年同期为-451.60万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收7.70亿元，同比小幅增长11.9%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为2,752.33万元，同比下降20.34%。财务费用下降的原因是：虽然利息支出本期为2,740.47万元，去年同期为2,578.23万元，同比小幅增长了6.29%，但是汇兑损失本期为119.35万元，去年同期为808.71万元，同比大幅下降了85.24%。

2024半年度，企业应收账款合计9.81亿元，占总资产的29.51%，相较于去年同期的12.01亿元减少18.32%。

2024年半年度，企业信用减值损失2.37亿元，导致企业净利润从盈利4,661.05万元下降至亏损1.91亿元，其中主要是应收账款坏账损失2.42亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计2.43亿元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备2.43亿元。

其中，按单项计提主要是企业收回了华晨汽车集团控股有限公司已计提的减值准备51.66万元。

本期主要为3-4年新增坏账准备8,652.24万元。

本期，企业应收账款周转率为0.76。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.45大幅增长到了0.76，平均回款时间从400天减少到了236天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有28.47%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从64.59%下降到28.47%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从3.99%大幅上涨到11.54%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，曲江文旅在建工程余额合计1,412.57万元，相较期初的273.15万元大幅增长。主要在建的重要工程是温州银苑饭店提升改造和温州雁湖岗景区项目。

建设目标：曲江文旅对温州银苑饭店的提升改造旨在将其打造成为五星级标准的高端度假休闲产品，以填补雁荡山地区在高端旅游住宿方面的市场空白。通过引入书屋、咖啡吧、影院等文化生活空间，增强酒店综合配套服务，满足游客对于高品质旅游体验的需求，并推动雁荡山旅游产业的整体升级。

建设内容：项目将围绕银苑饭店进行全方位的翻新与升级，包括但不限于客房装修、公共区域优化、餐饮设施改善以及娱乐休闲设施的增设。此外，还将重点发展文化生活空间，如设置特色书屋、时尚咖啡吧和现代化影院，使之成为集住宿、餐饮、娱乐于一体的综合性度假胜地。

预期收益：改造完成后，预计能显著提高温州银苑饭店的服务质量和客户满意度，吸引更多的国内外游客前来体验，从而增加入住率和平均消费水平。长远来看，这不仅有助于提升雁荡山作为旅游目的地的品牌形象，还能促进当地经济的发展，为雁荡山乃至乐清市带来可观的经济效益和社会效益。

在2024年半年度报告中，曲江文旅形成的商誉为4,577.96万元，占净资产的7.22%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为无锡汇跑体育有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7,740.37万元，同比增长16.14%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资6,875万元的对价收购无锡汇跑体育有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,302.22万元，也就是说这笔收购的溢价率高达198.62%，形成的商誉高达4,572.78万元，占当年净资产的3.71%。

无锡汇跑体育有限公司承诺在2020年至2024年实现业绩累计不低于1.27亿元。实际2020-2023年末产生的业绩为N/A、N/A、-1,278.69万元、893.78万元。

无锡汇跑体育有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，企业资产负债率为80.94%，去年同期为72.53%，负债率很高且增加了8.41%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从67.48%增长至80.94%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为33.26亿元，同比小幅下降10.64%

流动比率为0.66，去年同期为0.89，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.05，去年同期为0.08，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.16，去年同期为0.22，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

曲江文旅属于文化旅游行业，核心业务涵盖景区运营管理、文化演艺及旅游综合服务。近三年，文化旅游行业受疫情政策调整推动需求持续释放，2023年上半年旅游人次同比增长64%，人均消费增长20%。行业加速数字化转型，沉浸式体验、智慧景区等新业态渗透率提升，市场空间向文旅融合、IP商业化方向拓展。未来三年，预计行业年均复合增长率将维持在8%-10%，2025年市场规模有望突破7万亿元。

曲江文旅在国内文化旅游行业中处于第二梯队，2023年上半年营收规模约12亿元，主导西安两大5A级景区运营，区域市场占有率领先，但全国性市场份额不足3%，竞争力主要体现在文旅资源整合及数字化场景应用能力。

最近5年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损1.91亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于应收账款减值损失-2.42亿元。

由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润1,188.33万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，无锡汇跑体育有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入温州银苑饭店提升改造等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。