根据漫步者2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.80亿元，同比增长16.06%。扣非净利润2.14亿元，同比增长27.30%。漫步者2024年半年度净利润2.45亿元，业绩同比增长26.47%。

公司的主营业务为电子行业，主要产品包括耳机和音响两项，其中耳机占比64.25%，音响占比31.38%。

2024年半年度公司营收13.80亿元，与去年同期的11.89亿元相比，增长了16.05%。

营收增长的主要原因是：

（1）耳机本期营收8.86亿元，去年同期为7.76亿元，同比小幅增长了14.19%。

（2）音响本期营收4.33亿元，去年同期为3.59亿元，同比增长了20.74%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.24%，同比小幅增长到了今年的41.24%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）耳机本期毛利率41.56%，去年同期为33.62%，同比增长23.62%。

（2）音响本期毛利率42.24%，去年同期为39.37%，同比小幅增长7.29%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度耳机毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的30.72%，大幅增长到2024年半年度的41.56%，2022-2024年半年度音响毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的32.05%，大幅增长到2024年半年度的42.24%。

本期净利润为2.45亿元，去年同期1.94亿元，同比增长26.47%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,002.56万元，去年同期支出2,162.24万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.70亿元，去年同期为2.16亿元，同比增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为2.70亿元，去年同期为2.16亿元，同比增长24.78%。

虽然销售费用本期为1.78亿元，同比大幅增长55.30%，不过（1）营业总收入本期为13.80亿元，同比增长16.06%；（2）毛利率本期为41.24%，同比小幅增长了5.00%，推动主营业务利润同比增长。

本期销售费用为1.78亿元，同比大幅增长55.3%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广告及市场开发费本期为1.06亿元，去年同期为6,114.52万元，同比大幅增长了73.48%。

（2）职工薪酬本期为4,946.90万元，去年同期为3,427.30万元，同比大幅增长了44.34%。

本期研发费用为8,782.60万元，同比大幅增长34.72%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5,331.02万元，去年同期为4,017.46万元，同比大幅增长了32.7%。

（2）模具及物耗本期为2,261.09万元，去年同期为1,451.90万元，同比大幅增长了55.73%。

本期财务费用为-1,815.95万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了29.64%。重要原因在于：

（1）本期汇兑收益为101.10万元，去年同期汇兑损失为156.50万元；

（2）利息收入本期为1,832.40万元，去年同期为1,660.08万元，同比小幅增长了10.38%。

2024年半年度，漫步者净现金流为-7.00亿元，去年同期为1.04亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为6.87亿元，同比大幅增长2.95倍；

但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为14.03亿元，同比大幅增长16.54倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为14.03亿元，同比大幅增长16.54倍。

在2024年半年度报告中，漫步者用于金融投资的资产为10.52亿元，占总资产的32.88%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为756.48万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和银行理财产品及大额存单收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了8.48亿元，变化率为416.18%。

2024年半年度，企业存货周转率为3.02，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从106天减少到了59天，企业存货周转能力提升，2024年半年度漫步者存货余额合计4.13亿元，占总资产的13.90%。

2024年半年度，漫步者的其他流动资产合计1.16亿元，占总资产的3.63%，相较于年初的2.55亿元大幅减少54.38%。

主要原因是国债逆回购及大额存单减少1.30亿元。

漫步者属于消费电子行业，专注于音频设备研发与生产。 消费电子行业近三年受智能化、无线化技术驱动持续增长，TWS耳机、智能穿戴设备等细分领域增速显著。2024年全球音频设备市场规模突破800亿美元，AI语音交互、空间音频技术成为新增长点，预计2025年高端产品渗透率将提升至30%，行业集中度向头部品牌倾斜。

漫步者为国内音频设备头部企业，2024年TWS耳机国内市场占有率约7%，位列前五，中高端产品线营收占比超50%，品牌溢价能力显著。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.45亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润2.70亿元，较去年同期有所增长。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的21%左右，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2%左右，收益平均占净利润的5%左右。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，漫步者近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，漫步者的PE-TTM是25.35，而品牌消费电子行业的PE-TTM是19.77，漫步者高于品牌消费电子行业的PE-TTM。