根据瑞晨环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.05亿元，同比下降19.07%。扣非净利润-2,754.84万元，由盈转亏。瑞晨环保2024年半年度净利润-3,014.75万元，业绩由盈转亏。

公司主要产品包括风机和合同能源管理两项，其中风机占比62.65%，合同能源管理占比16.92%。

2024年半年度公司营收1.05亿元，与去年同期的1.30亿元相比，下降了19.07%，主要是因为风机本期营收6,594.40万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降了37.81%。

2024年半年度公司毛利率为41.2%，同比去年的41.35%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度风机毛利率为39.11%，同比增长2.92%，同期合同能源管理毛利率为54.44%，同比小幅下降10.15%。

2024年半年度，瑞晨环保营业总收入为1.05亿元，去年同期为1.30亿元，同比下降19.07%，净利润为-3,014.75万元，去年同期为1,272.89万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,114.06万元，去年同期为521.75万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失707.32万元，去年同期收益83.83万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为68.08万元，去年同期为819.53万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2,114.06万元，去年同期为521.75万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.05亿元，同比下降19.07%；（2）销售费用本期为3,181.21万元，同比大幅增长63.50%；（3）毛利率本期为41.20%，同比有所下降了0.15%。

瑞晨环保2024年半年度非主营业务利润为-1,032.87万元，去年同期为874.05万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收1.05亿元，同比下降19.07%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为3,181.21万元，同比大幅增长63.5%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然售后维保费本期为74.33万元，去年同期为296.73万元，同比大幅下降了74.95%；

但是（1）职工薪酬本期为1,700.02万元，去年同期为800.44万元，同比大幅增长了112.39%；（2）业务招待费本期为460.82万元，去年同期为292.52万元，同比大幅增长了57.53%。

本期管理费用为1,926.10万元，同比增长19.23%。

管理费用增长的原因是：

虽然中介机构费本期为148.50万元，去年同期为263.19万元，同比大幅下降了43.58%；

但是（1）职工薪酬本期为933.03万元，去年同期为635.02万元，同比大幅增长了46.93%；（2）折旧与摊销本期为533.85万元，去年同期为408.70万元，同比大幅增长了30.62%。

2024年半年度，瑞晨环保净现金流为-1.11亿元，去年同期为-2,616.35万元，较去年同期大幅下降3.24倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4,120.00万元，同比大幅下降86.42%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4,120.00万元，同比大幅下降86.42%。

但是收到其他与投资活动有关的现金本期为200.43万元，同比大幅下降99.50%。

2024半年度，瑞晨环保固定资产合计2.17亿元，占总资产的17.80%，相比期初的1.24亿元大幅增长了74.98%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.04亿元，主要为在建工程转入的1.03亿元，占比99.05%。

在此之中：高效节能风机产业化建设项目转入9,936.09万元。

建设目标：本项目建设的必要性在于满足公司产能扩张需要，巩固公司领先地位，提升生产智能化水平，提升生产效率与管理效率，增强公司核心竞争力。

建设内容：本项目新建厂房、办公楼、宿舍楼等建筑，总建筑面积为 77,550.00 平方米。为满足公司生产的需要，配套完善项目区域内的给排水、供配电、安全环保、消防等公辅设施等。项目建设期计划为 2 年，本项目总投资 29,897.01 万元。在项目建成后，计划年产 1,200 台高效节能风机（含 600 台大型风机、600 台小型风机）。

建设时间和周期：项目建设期计划为 2 年，项目实施进度安排如下：项目 月份 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 1 可行性研究 2 初步设计 3 施工图设计 4 土建工程 5 设备订货 6 设备安装调试 7 人员培训 8 试运行 9 竣工验收。

预期收益：本项目投资内部收益率为 19.65%（税后），税后投资回收期为 7.01 年（含建设期），项目具有良好的经济效益。

2024半年度，企业应收账款合计2.59亿元，占总资产的21.19%，相较于去年同期的2.30亿元小幅增长12.59%。

2024年半年度，企业信用减值损失707.32万元，其中主要是应收账款坏账损失556.16万元。

本期，企业应收账款周转率为0.40。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.59大幅下降到了0.40，平均回款时间从305天增加到了450天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为62.41%，37.17%和0.43%。

从账龄趋势情况来看，公司企业一年以内应收账占比，从2023年的86.35%下降到2024年的62.41%，一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，瑞晨环保在建工程余额合计7,373.32万元，相较期初的1.37亿元大幅下降了46.06%。主要在建的重要工程是高效节能风机产业化建设项目。

2024年半年度，企业存货周转率为0.92，在2023年半年度到2024年半年度瑞晨环保存货周转率从1.09下降到了0.92，存货周转天数从165天增加到了195天。2024年半年度瑞晨环保存货余额合计1.26亿元，占总资产的10.99%。

瑞晨环保属于高效节能设备制造行业，专注于工业领域节能减排技术及核心设备研发。 高效节能设备行业近三年受“双碳”政策驱动保持年均12%以上增速，2024年市场规模突破4200亿元。未来五年，工业余热利用、智能电机系统等细分领域将主导增长，预计2027年整体市场空间达6000亿元，复合增长率约9.5%，技术创新与能效标准提升是核心驱动力。

瑞晨环保在工业流体节能设备细分领域处于第二梯队，核心产品高效离心风机市占率约6%-8%，2024年余热发电系统在水泥行业覆盖率突破15%，但整体行业集中度较低，CR5不足35%。

2024年半年度净利润亏损3,014.75万元，是4年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损2,114.06万元，且是近4年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示高效节能风机产业化建设项目阶段性投产9,936.09万元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期瑞晨环保PE-TTM为负，参考价值不大。