好上好(001298)2024年中报解读：分销业务收入的增长推动公司营收的增长，信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
深圳市好上好信息科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王玉成”。公司的主营业务是电子元器件分销，主要向消费电子、物联网、照明、工业控制、汽车电子及新能源等应用领域的电子产品制造商销售电子元器件，并提供相关产品设计方案和技术支持等服务。
根据好上好2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收33.44亿元，同比增长20.11%。扣非净利润1,567.18万元，同比基本持平。好上好2024年半年度净利润1,965.05万元，业绩同比小幅增长10.40%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.87亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分销业务收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为批发与零售行业，主营产品为分销业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 批发与零售行业 | 33.44亿元 | 100.0% | 4.89% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 分销业务 | 33.20亿元 | 99.28% | 4.73% |
| 物联网产品设计及制造 | 2,367.89万元 | 0.71% | - |
| 芯片定制 | 30.57万元 | 0.01% | - |
| 其他业务 | 10.71万元 | 0.0% | 26.25% |
2、分销业务收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收33.44亿元，与去年同期的27.84亿元相比，增长了20.11%，主要是因为分销业务本期营收33.20亿元，去年同期为27.76亿元，同比增长了19.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 分销业务 | 33.20亿元 | 27.76亿元 | 19.62% |
| 其他业务 | 2,409.17万元 | 878.48万元 | - |
| 合计 | 33.44亿元 | 27.84亿元 | 20.11% |
3、分销业务毛利率提升
2024年半年度公司毛利率为4.89%，同比去年的4.98%基本持平。值得一提的是，分销业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2024年半年度分销业务毛利率为4.73%，同比增长26.81%。
4、主营海外市场
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年半年度国内销售9.99亿元，同比大幅增长37.85%，同期海外销售23.45亿元，同比增长13.86%。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.40%
本期净利润为1,965.05万元，去年同期1,779.96万元，同比小幅增长10.40%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3,392.95万元，去年同期为3,963.90万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出413.44万元，去年同期支出166.91万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失373.44万元，去年同期损失1,263.61万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为453.93万元，去年同期为115.95万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降14.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.44亿元 | 27.84亿元 | 20.11% |
| 营业成本 | 31.81亿元 | 26.46亿元 | 20.22% |
| 销售费用 | 3,927.42万元 | 3,384.16万元 | 16.05% |
| 管理费用 | 3,896.76万元 | 2,942.71万元 | 32.42% |
| 财务费用 | 3,410.83万元 | 1,615.96万元 | 111.07% |
| 研发费用 | 1,632.76万元 | 1,886.20万元 | -13.44% |
| 所得税费用 | 413.44万元 | 166.91万元 | 147.70% |
2024年半年度主营业务利润为3,392.95万元，去年同期为3,963.90万元，同比小幅下降14.40%。
虽然营业总收入本期为33.44亿元，同比增长20.11%，不过毛利率本期为4.89%，同比有所下降了0.09%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
好上好2024年半年度非主营业务利润为-1,014.46万元，去年同期为-2,017.03万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,392.95万元 | 172.67% | 3,963.90万元 | -14.40% |
| 投资收益 | 453.93万元 | 23.10% | 115.95万元 | 291.49% |
| 资产减值损失 | -1,104.35万元 | -56.20% | -925.65万元 | -19.31% |
| 信用减值损失 | -373.44万元 | -19.00% | -1,263.61万元 | 70.45% |
| 其他 | 20.02万元 | 1.02% | 123.55万元 | -83.79% |
| 净利润 | 1,965.05万元 | 100.00% | 1,779.96万元 | 10.40% |
4、财务费用大幅增长
本期财务费用为3,410.83万元，同比大幅增长111.07%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）本期汇兑损失为643.10万元，去年同期汇兑收益为224.67万元；
（2）利息支出本期为2,730.12万元，去年同期为2,101.50万元，同比增长了29.91%。
（3）利息收入本期为159.39万元，去年同期为538.93万元，同比大幅下降了70.42%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,730.12万元 | 2,101.50万元 |
| 汇兑损益 | 643.10万元 | -224.67万元 |
| 减：利息收入 | -159.39万元 | -538.93万元 |
| 其他 | 197.01万元 | 278.05万元 |
| 合计 | 3,410.83万元 | 1,615.96万元 |
金融投资收益逐年递增
1、金融投资2.07亿元，收益占净利润23.1%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，好上好用于金融投资的资产为2.07亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为453.93万元，占净利润1,965.05万元的23.1%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 1.64亿元 |
| 电子元器件和集成电路国际交易中心股份有限公司 | 3,800万元 |
| 其他 | 500万元 |
| 合计 | 2.07亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 453.93万元 |
| 合计 | 453.93万元 |
2、金融投资收益逐年递增
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,104.35万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，好上好资产减值损失1,104.35万元，导致企业净利润从盈利3,069.40万元下降至盈利1,965.05万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,104.35万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,965.05万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,104.35万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,104.35万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提1,290.36万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1,290.36万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有6.74亿元，应注意后续的减值风险。
2024年半年度，企业存货周转率为5.13，2024年半年度好上好存货周转率为5.13，同比去年无明显变化。2024年半年度好上好存货余额合计6.90亿元，占总资产的25.12%，同比去年的5.54亿元增长24.46%。
（注：2023年中计提存货925.65万元，2024年中计提存货1104.35万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
好上好属于电子元器件分销行业。 电子元器件分销行业近三年受益于5G、物联网及新能源汽车需求爆发，市场规模年均增长12%，2024年突破1.8万亿元。未来三年，随着智能汽车、工业自动化渗透率提升，行业将保持10%以上增速，预计2025年市场规模超2万亿元，本土分销商在国产替代和技术服务能力升级驱动下有望进一步扩大份额。
2、市场地位及占有率
好上好在国内电子元器件分销领域处于第二梯队，2024年市场份额约3%-5%，位居A股同行前五，其核心优势在于汽车电子及消费电子领域的头部客户覆盖，但相较国际龙头分销商在供应链整合及技术支持能力上仍有提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 好上好（001298） | 电子元器件分销商 | 2024年分销业务营收占比78%，汽车电子领域供货规模达千万级 |
| 力源信息（300184） | 电子元器件代理及方案提供商 | 2024年分销业务营收占比超70%，工业控制领域市占率居行业前三 |
| 韦尔股份（603501） | 半导体设计及分销一体化企业 | 2025年汽车电子分销规模突破百亿，持股全球头部传感器厂商5%+股权 |
| 深圳华强（000062） | 电子元器件全产业链服务商 | 2024年电子元器件分销营收占比85%，新能源领域分销业务增速达25% |
| 润欣科技（300493） | 通讯及物联网芯片分销商 | 2025年物联网领域分销占比达35%，AIoT模块供货规模进入行业前五 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1,965.05万元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润3,392.95万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 49 | 59 | 43 | 58 |
| 行业中位数 | 61 | 47 | 58 | 46 | 63 |
| 行业排名 | 9 | 4 | 5 | 10 | 10 |
IT分销行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 香农芯创 | 75 | 爱施德 | 67 |
| 2 | 爱施德 | 74 | 香农芯创 | 65 |
| 3 | 深圳华强 | 67 | 神州数码 | 65 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，好上好近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年04月15日，好上好的PE-TTM是173.22，而其他电子行业的PE-TTM是51.75，好上好的PE-TTM远高于其他电子行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 好上好 | 1.732523 | 2643 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 好上好 | 0.866213 | 3425 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
好上好神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7325 | 0.8662 | 22 | 3170 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 沃尔核材 | 1858 | 780 |
| 2 | 世华科技 | 1907 | 805 |
| 3 | 伊戈尔 | 2699 | 1328 |
文章来源：碧湾App
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