麦加芯彩(603062)2024年中报解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长，金融投资收益增加了归母净利润的收益
麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“WONGYINYEE（黄雁夷）”。公司主营业务为研发、生产和销售高性能多品类涂料产品。公司主要产品和服务为风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料。
根据麦加芯彩2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.58亿元，同比大幅增长39.59%。扣非净利润6,080.89万元，同比大幅下降39.28%。麦加芯彩2024年半年度净利润7,396.77万元，业绩同比大幅下降34.69%。
主营业务构成
公司主要产品包括集装箱涂料和风电涂料两项，其中集装箱涂料占比76.79%，风电涂料占比21.52%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集装箱涂料 | 5.82亿元 | 76.79% | 14.31% |
| 风电涂料 | 1.63亿元 | 21.52% | 38.92% |
| 其他工业涂料 | 1,242.62万元 | 1.64% | 17.16% |
| 废料销售 | 39.27万元 | 0.05% | -53.07% |
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加39.59%，净利润同比大幅降低34.69%
2024年半年度，麦加芯彩营业总收入为7.58亿元，去年同期为5.43亿元，同比大幅增长39.59%，净利润为7,396.77万元，去年同期为1.13亿元，同比大幅下降34.69%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出987.90万元，去年同期支出2,038.53万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7,816.00万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为433.05万元，去年同期为1,562.41万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降38.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.58亿元 | 5.43亿元 | 39.59% |
| 营业成本 | 6.09亿元 | 3.45亿元 | 76.71% |
| 销售费用 | 2,360.24万元 | 2,393.11万元 | -1.37% |
| 管理费用 | 2,080.61万元 | 1,903.79万元 | 9.29% |
| 财务费用 | -335.90万元 | 4.72万元 | -7217.20% |
| 研发费用 | 2,569.35万元 | 2,423.89万元 | 6.00% |
| 所得税费用 | 987.90万元 | 2,038.53万元 | -51.54% |
2024年半年度主营业务利润为7,816.00万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降38.39%。
虽然营业总收入本期为7.58亿元，同比大幅增长39.59%，不过毛利率本期为19.62%，同比大幅下降了16.89%，导致主营业务利润同比大幅下降。
金融投资收益增加了归母净利润的收益
麦加芯彩2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,315.88万元,占归母净利润的17.79%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 1,337.59万元 |
| 政府补助 | 433.05万元 |
| 其他 | -454.76万元 |
| 合计 | 1,315.88万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，麦加芯彩用于金融投资的资产为8.73亿元，占总资产的31.87%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,337.59万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行结构性存款 | 8.73亿元 |
| 合计 | 8.73亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产投资收益和交易性金融资产。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产投资收益 | 680.47万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 657.12万元 |
| 合计 | 1,337.59万元 |
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额433.05万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 433.05万元 |
| 小计 | 433.05万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与日常活动相关的政府补助 | 433.05万元 |
(2)本期共收到政府补助433.05万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 433.05万元 |
| 小计 | 433.05万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
麦加芯彩主营业务涵盖风电叶片涂料、集装箱涂料及船舶涂料研发生产，属于工业涂料行业中的高端特种涂料细分领域。 工业涂料行业近三年受新能源产业扩张及环保政策驱动，市场规模年复合增长率超12%，2025年预计突破2000亿元。未来趋势聚焦高性能、环保化（水性/无溶剂产品占比升至45%+），海上风电、船舶国产替代及光伏涂层将成为核心增长极，外资主导格局逐步打破，头部企业市占率加速提升。
2、市场地位及占有率
麦加芯彩在国内风电叶片涂料市场占有率超40%，连续五年居首位，集装箱涂料全球市占率约18%位列第二，船舶涂料领域处于国产替代突破期，2025年新中标东方电气风电涂料集采份额占比达32%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 麦加芯彩（603062） | 风电及集装箱涂料龙头，覆盖船舶、光伏涂层 | 2025年风电叶片涂料市占率40%+，集装箱涂料全球份额18% |
| 飞鹿股份（300665） | 轨道交通防腐涂料供应商，拓展风电领域 | 2024年轨道交通涂料营收占比56%，风电涂料业务增速32% |
| 渝三峡A（000565） | 工业防腐涂料制造商，布局石墨烯涂料 | 防腐涂料业务占营收63%，石墨烯船舶涂料进入量产测试 |
| 松井股份（688157） | 消费电子涂层企业，切入新能源汽车涂料 | 汽车涂层营收2024年同比增长85%，占整体营收29% |
| 金力泰（300225） | 商用车涂料供应商，拓展工业涂层应用 | 阴极电泳涂料市占率15%，工业涂层业务营收占比提升至38% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润7,396.77万元，较上期大幅下降。
由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润7,816.00万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 70 | 77 |
| 行业中位数 | 63 | 35 | 67 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 3 |
涂料油漆行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 科德教育 | 90 | 科德教育 | 90 |
| 2 | 杭华股份 | 81 | 杭华股份 | 78 |
| 3 | 宝丽迪 | 80 | 宝丽迪 | 78 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.31 | - | -0.01 | - | - |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，麦加芯彩近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，麦加芯彩的PE-TTM是26.81，而涂料油墨行业的PE-TTM是36.91，麦加芯彩低于涂料油墨行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 麦加芯彩 | 2.960223 | 1666 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 麦加芯彩 | 2.681122 | 1717 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
麦加芯彩神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9602 | 2.6811 | 4 | 1706 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百合花 | 1964 | 837 |
| 2 | 杭华股份 | 2198 | 987 |
| 3 | 双乐股份 | 2879 | 1430 |
文章来源：碧湾App
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