根据通合科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.59亿元，同比大幅增长39.11%。扣非净利润1,832.22万元，同比下降18.58%。通合科技2024年半年度净利润2,019.23万元，业绩同比大幅下降43.76%。

公司的主要业务为新能源汽车行业，占比高达70.6%，主要产品包括充换电站充电电源和电力操作电源两项，其中充换电站充电电源占比64.01%，电力操作电源占比17.96%。

2024年半年度公司营收4.59亿元，与去年同期的3.30亿元相比，大幅增长了39.11%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）新能源汽车行业本期营收3.24亿元，去年同期为2.01亿元，同比大幅增长了61.05%。

（2）充换电站充电电源本期营收2.94亿元，去年同期为1.89亿元，同比大幅增长了55.34%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的31.88%，同比小幅下降到了今年的29.08%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）电力操作电源本期毛利率37.01%，去年同期为40.03%，同比小幅下降7.54%。

（2）电力行业本期毛利率37.01%，去年同期为40.03%，同比小幅下降7.54%。

（3）新能源汽车行业本期毛利率24.31%，去年同期为26.57%，同比小幅下降8.51%。

2024年半年度，通合科技营业总收入为4.59亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长39.11%，净利润为2,019.23万元，去年同期为3,590.15万元，同比大幅下降43.76%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期收益248.83万元，去年同期损失307.85万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1,092.35万元，去年同期为2,234.68万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为957.41万元，去年同期为2,002.85万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1,092.35万元，去年同期为2,234.68万元，同比大幅下降51.12%。

虽然营业总收入本期为4.59亿元，同比大幅增长39.11%，不过毛利率本期为29.08%，同比小幅下降了2.80%，导致主营业务利润同比大幅下降。

通合科技2024年半年度非主营业务利润为848.50万元，去年同期为1,276.76万元，同比大幅下降。

2024年半年度，通合科技净利润为2,019.23万元，去年同期为3,590.15万元，同比大幅下降43.76%。净现金流为1,786.50万元，去年同期为-4,635.13万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为6,085.44万元，同比大幅增长80.84%；

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.75亿元，同比大幅增长54.10%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,938.41万元，同比大幅下降59.48%；（3）支付给职工以及为职工支付的现金本期为1.14亿元，同比大幅增长53.29%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度，公司的其他收益为957.41万元，占净利润比重为47.41%，较去年同期减少52.20%。

在2024年半年度报告中，通合科技形成的商誉为1.67亿元，占净资产的14.62%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为西安霍威电源有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-6.18%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为8.24%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4,330.13万元，虽然同比增长0.06%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

西安霍威电源有限公司收购前业绩展示如下表所示：

西安霍威电源有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1700万元、2500万元、3300万元，累计不低于7,500万元。实际2018-2020年末产生的业绩为1,700万元、N/A、2,685.34万元。

西安霍威电源有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

西安霍威电源有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值903.27万元、2023年末减值1,249.57万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计6.40亿元，占总资产的31.55%，相较于去年同期的5.03亿元增长27.17%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为0.71。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从382天减少到了253天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.49，在2022年半年度到2024年半年度通合科技存货周转率从1.25提升到了1.49，存货周转天数从144天减少到了120天。2024年半年度通合科技存货余额合计3.48亿元，占总资产的17.34%，同比去年的2.64亿元大幅增长31.65%。

通合科技属于新能源汽车及充电设施产业链中的电力电子设备行业，聚焦充电模块、车载电源等核心部件研发制造。 新能源汽车充电设施行业近三年保持高速增长，2023年全球市场规模突破1200亿元，中国占比超60%。政策推动下，高压快充技术加速渗透，2025年市场空间预计达1800亿元，复合增长率超18%。行业未来将向高功率密度、智能化及海外市场拓展方向演进，充电模块国产化率有望提升至85%以上。

通合科技在充电模块领域位列国内第二梯队，2023年市占率约8%-10%，其15kW以上高功率产品在公交、物流等商用场景占据优势。2024年高压液冷超充模块实现批量供货，技术迭代能力处于行业前列。

2024年半年度净利润2,019.23万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润1,092.35万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，通合科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，通合科技的PE-TTM是49.94，而其他电源设备行业的PE-TTM是41.82，通合科技高于其他电源设备行业的PE-TTM。