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久之洋(300516)2024年中报解读:红外热像仪毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长,主营业务利润同比大幅增长

湖北久之洋红外系统股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为红外热像仪、激光类、光学元件及膜系镀制、星体跟踪器的研发、生产与销售。公司的主要产品为红外热像仪、激光测距仪、光学系统。

根据久之洋2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收1.84亿元,同比小幅下降13.47%。扣非净利润1,650.96万元,同比基本持平。

PART 1
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红外热像仪毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

1、主营业务构成

公司主要产品包括红外热像仪和光学系统两项,其中红外热像仪占比63.75%,光学系统占比17.27%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
红外热像仪 1.17亿元 63.75% 39.42%
光学系统 3,173.57万元 17.27% 33.29%
激光测、照产品 2,960.83万元 16.11% 40.82%
其他主营业务 527.18万元 2.87% 43.11%
其他业务 948.49元 0.0% -

2、红外热像仪收入的下降导致公司营收的小幅下降

2024年半年度公司营收1.84亿元,与去年同期的2.12亿元相比,小幅下降了13.47%,主要是因为红外热像仪本期营收1.17亿元,去年同期为1.43亿元,同比下降了18.31%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
红外热像仪 1.17亿元 1.43亿元 -18.31%
光学系统 3,173.57万元 3,622.64万元 -12.4%
激光测照产品 2,960.83万元 3,108.97万元 -4.76%
其他业务 527.27万元 164.95万元 -
合计 1.84亿元 2.12亿元 -13.47%

3、红外热像仪毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的31.24%,同比增长到了今年的38.69%,主要是因为红外热像仪本期毛利率39.42%,去年同期为26.36%,同比大幅增长49.54%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长135.17%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1.84亿元 2.12亿元 -13.47%
营业成本 1.13亿元 1.46亿元 -22.85%
销售费用 647.46万元 644.76万元 0.42%
管理费用 1,977.03万元 2,029.11万元 -2.57%
财务费用 -58.46万元 -321.80万元 81.83%
研发费用 3,770.38万元 3,831.47万元 -1.59%
所得税费用 94.92万元 -96.75万元 198.11%

2024年半年度主营业务利润为606.33万元,去年同期为257.82万元,同比大幅增长135.17%。

虽然营业总收入本期为1.84亿元,同比小幅下降13.47%,不过毛利率本期为38.69%,同比增长了7.45%,推动主营业务利润同比大幅增长。

2、非主营业务利润同比小幅下降

久之洋2024年半年度非主营业务利润为1,164.85万元,去年同期为1,368.68万元,同比小幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 606.33万元 36.17% 257.82万元 135.17%
其他收益 1,213.57万元 72.40% 1,521.40万元 -20.23%
其他 -42.95万元 -2.56% -152.17万元 71.78%
净利润 1,676.25万元 100.00% 1,723.80万元 -2.76%

PART 3
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政府补助对净利润有较大贡献

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,190.67万元,其中非经常性损益的政府补助金额为26.70万元。

(2)本期共收到政府补助1,230.67万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 1,190.67万元
其他 40.00万元
小计 1,230.67万元

政府补助主要构成如下表所示:

注1.政府补助主要构成


补助项目 补助金额
增值税退税 1,144.77万元

(3)本期政府补助余额还剩下437.36万元,留存计入以后年度利润。

PART 4
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应收账款周转率持续下降

2024半年度,企业应收账款合计5.60亿元,占总资产的31.25%,相较于去年同期的4.15亿元大幅增长34.81%。应收账款的规模大,且相对占比较高。

本期,企业应收账款周转率为0.37。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从115天增加到了486天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。

(注:2020年中计提坏账1110.41万元,2021年中计提坏账57.61万元,2022年中计提坏账281.74万元,2023年中计提坏账158.28万元,2024年中计提坏账4.41万元。)

PART 5
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存货周转率下降

2024年半年度,企业存货周转率为0.60,在2021年半年度到2024年半年度久之洋存货周转率从0.81下降到了0.60,存货周转天数从222天增加到了300天。2024年半年度久之洋存货余额合计3.36亿元,占总资产的22.72%。

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

久之洋属于其他电子行业中的红外与激光传感设备制造领域。 近三年,红外与激光传感行业在国防、安防及民用领域需求持续增长,全球市场规模年均增速超10%。2024年国内军工信息化及智能监测设备需求推动行业扩容,预计未来五年市场空间将突破千亿,技术迭代向多光谱融合、小型化及智能化发展,民用场景如无人驾驶、工业检测等成为新增长极。

2、市场地位及占有率

久之洋是国内红外与激光传感领域的核心企业,依托中船集团技术优势,在军用细分市场占据领先地位,但整体市占率不足5%;其高精度星体跟踪器及激光测距仪在特定领域具备技术壁垒,2024年军工订单占比超60%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
久之洋(300516) 主营红外热像仪、激光传感器及星体跟踪器,军工领域技术领先 2025年一季度军工订单占比超60%,激光测距仪市占率约8%
高德红外(002414) 国内红外核心供应商,覆盖军民两用市场 2024年红外产品营收占比75%,军品市占率超20%
大立科技(002214) 专注红外热成像及光电系统,民用安防领域优势显著 2024年安防业务营收占比超50%,出口规模同比增30%
睿创微纳(688002) 非制冷红外芯片龙头,布局车载及消费电子 2025年车载红外传感器出货量达百万级
联合光电(300691) 光学镜头及激光雷达核心制造商 2024年激光雷达镜头供货规模突破千万级

总结
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1、经营分析总结

近4年半年度公司净利润持续下降,2024年半年度净利润1,676.25万元。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降,由于毛利率的增长,2024年半年度主营利润606.33万元,较去年同期大幅增长。

总体来说,公司盈利能力较差,但在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:62 总排名:3092/5338
行业排名(红外设备):3/7
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 60 42 65 40 62
行业中位数 66 42 64 46 59
行业排名 4 3 3 4 3

红外设备行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 波长光电 78 波长光电 78
2 睿创微纳 73 睿创微纳 75
3 久之洋 62 久之洋 65

3、特别预警


科目 2024中报 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报
F值 分数 4 3 5 5 5
描述 一般 较差 一般 一般 一般

注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。

F值范围 财务状况
分值 >=7 良好
7 > 分值 >= 4 一般
分值 < 4 较差

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,久之洋近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日,久之洋的PE-TTM是184.09,而其他电子行业的PE-TTM是51.75,久之洋的PE-TTM远高于其他电子行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
久之洋 0.959496 3398

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
久之洋 0.364117 3892

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

久之洋神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
0.9594 0.3641 28 3739

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 沃尔核材 1858 780
2 世华科技 1907 805
3 伊戈尔 2699 1328


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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