科森科技(603626)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，应收账款周转率大幅增长
昆山科森科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“徐金根”。公司主营业务是消费电子(含加热不燃烧电子烟,VR),医疗器械,汽车(含新能源汽车)等终端产品所需精密金属,塑胶结构件产品的研发,制造以及部分组装服务。
根据科森科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.41亿元，同比大幅增长35.62%。扣非净利润-1.71亿元，较去年同期亏损增大。科森科技2024年半年度净利润-1.61亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为9,276.00万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加35.62%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，科森科技营业总收入为17.41亿元，去年同期为12.84亿元，同比大幅增长35.62%，净利润为-1.61亿元，去年同期为-6,920.89万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,401.41万元，去年同期收益86.01万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.69亿元，去年同期为-7,363.89万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.41亿元 | 12.84亿元 | 35.62% |
| 营业成本 | 16.48亿元 | 11.14亿元 | 47.96% |
| 销售费用 | 2,318.39万元 | 2,222.41万元 | 4.32% |
| 管理费用 | 1.33亿元 | 1.29亿元 | 3.05% |
| 财务费用 | 235.20万元 | -411.06万元 | 157.22% |
| 研发费用 | 8,995.96万元 | 7,817.09万元 | 15.08% |
| 所得税费用 | -1,401.41万元 | -86.01万元 | -1529.35% |
2024年半年度主营业务利润为-1.69亿元，去年同期为-7,363.89万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为17.41亿元，同比大幅增长35.62%，不过毛利率本期为5.34%，同比大幅下降了7.89%，导致主营业务利润亏损增大。
应收账款周转率大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计13.44亿元，占总资产的24.15%，相较于去年同期的12.65亿元小幅增长6.21%。
1、坏账损失1,821.95万元
2024年半年度，企业信用减值损失1,824.31万元，其中主要是应收账款坏账损失1,821.95万元。
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.45。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.94大幅增长到了1.45，平均回款时间从191天减少到了124天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账59.28万元，2022年中计提坏账1391.49万元，2023年中计提坏账626.60万元，2024年中计提坏账1821.95万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
科森科技属于消费电子行业，专注于精密金属结构件的研发、设计及生产。 消费电子行业近三年受5G、物联网及可穿戴设备普及驱动，全球市场规模稳定增长，2024年预计突破1.2万亿美元。未来趋势聚焦折叠屏设备、AR/VR硬件及智能家居生态，技术迭代加速推动精密制造需求，2025年行业复合增长率预计达6%-8%，细分领域如电子烟配件和智能穿戴组件成为新增长点。
2、市场地位及占有率
科森科技在消费电子精密结构件领域处于二线供应商地位，核心客户包括苹果、富士康和PMI（加热不燃烧电子烟），其金属加工技术获国际认可，但在全球供应链市占率不足3%，国内细分领域排名第五至第八，营收规模约30亿元级。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 科森科技（603626） | 消费电子精密金属结构件供应商，覆盖智能终端、电子烟等领域 | 2024年电子烟配件营收占比升至28%，折叠屏转轴组件通过华为供应链认证 |
| 立讯精密（002475） | 全球消费电子连接器龙头，深度绑定苹果供应链 | 2024年消费电子业务营收占比超85%，北美大客户订单同比增长22% |
| 歌尔股份（002241） | 声学器件及AR/VR整机制造商，苹果AirPods核心供应商 | 2025年VR设备出货量占全球35%，声学组件市占率稳居第一 |
| 长盈精密（300115） | 精密金属结构件及新能源车组件供应商 | 2024年折叠屏铰链营收突破15亿元，市占率位列国内第三 |
| 蓝思科技（300433） | 消费电子玻璃盖板龙头，覆盖手机、平板及车载显示 | 2025年UTG超薄玻璃产能翻倍，独占安卓阵营75%高端订单 |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损1.61亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.69亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 20 | 28 | 16 | 18 |
| 行业中位数 | 69 | 52 | 68 | 50 | 69 |
| 行业排名 | 71 | 53 | 76 | 76 | 80 |
精密组件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒铭达 | 88 | 恒铭达 | 84 |
| 2 | 贝隆精密 | 82 | 贝隆精密 | 82 |
| 3 | 蓝思科技 | 80 | 立讯精密 | 81 |
3、特别预警
Z值连续3次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.07 | 1.58 | 1.40 | 1.83 | 1.89 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期科森科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 科森科技 | -2.853528 | 4988 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 科森科技 | -2.328559 | 4974 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
科森科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.853 | -2.328 | 89 | 5034 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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