根据乐普医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收33.84亿元，同比下降21.33%。扣非净利润6.47亿元，同比下降28.48%。乐普医疗2024年半年度净利润6.90亿元，业绩同比大幅下降30.86%。本期经营活动产生的现金流净额为1.59亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事医疗器械、药品、医疗服务及健康管理。

2024年半年度公司营收33.84亿元，与去年同期的43.01亿元相比，下降了21.33%。

营收下降的主要原因是：

（1）药品本期营收11.35亿元，去年同期为15.99亿元，同比下降了29.05%。

（2）医疗器械本期营收17.54亿元，去年同期为20.16亿元，同比小幅下降了13.01%。

（3）医疗服务及健康管理本期营收4.96亿元，去年同期为6.86亿元，同比下降了27.8%。

2024年半年度公司毛利率为64.3%，同比去年的64.9%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年半年度医疗器械毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的59.71%，增长到2024年半年度的72.06%，2022-2024年半年度药品毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的81.02%，下降到2024年半年度的60.02%。

从地区营收情况上来看，2022-2024年半年度公司国内销售大幅下降，2022年半年度国内销售46.51亿元，2023年半年度下降17.77%，2024年半年度下降24.31%，同期2022年半年度海外销售6.82亿元，2023年半年度下降30.14%，2024年半年度增长2.57%，国内销售下降率高于海外市场下降率。

本期净利润为6.90亿元，去年同期9.98亿元，同比大幅下降30.86%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.06亿元，去年同期支出1.48亿元，同比增长；

但是主营业务利润本期为7.97亿元，去年同期为10.87亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为7.97亿元，去年同期为10.87亿元，同比下降26.67%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为33.84亿元，同比下降21.33%；（2）毛利率本期为64.30%，同比有所下降了0.60%。

2024半年度，乐普医疗固定资产合计41.21亿元，占总资产的16.29%，相比期初的28.13亿元大幅增长了46.50%。

在本报告期内，企业固定资产新增15.95亿元，主要为在建工程转入的14.60亿元，占比91.48%。

在此之中：乐普国际中心项目转入14.49亿元。

建设目标：建设乐普医疗集团国际业务总部、国际可降解心脏药物支架生产线和人工智能AI研发中心、可穿戴智慧医疗研发中心以及人工智能AI医疗设备、可穿戴智慧医疗设备产业化生产基地。

建设内容：包括但不限于乐普医疗集团国际业务总部、国际可降解心脏药物支架生产线和人工智能AI研发中心、可穿戴智慧医疗研发中心以及人工智能AI医疗设备、可穿戴智慧医疗设备产业化生产基地等设施。

预期收益：公告中未具体披露该项目的预期收益情况。但根据公告，该中长期项目贷款符合公司和深圳国际中心的经营战略，有利于公司和深圳国际中心的长远发展。

在2024年半年度报告中，乐普医疗用于金融投资的资产为15.32亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,054.32万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产及其他非流动金融资产和处置交易性金融资产取得的投资收益。

在2024年半年度报告中，乐普医疗形成的商誉为37.52亿元，占净资产的21.52%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为秉琨医疗、浙江乐普药业、乐普云智科技、乐普药业、博鳌生物和上海民为。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.92%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6.23亿元，同比下降40.21%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资5.76亿元的对价收购浙江乐普药业51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.01亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达186.04%，形成的商誉高达3.75亿元，占当年净资产的7.02%。

浙江乐普药业的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.92%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6.23亿元，同比下降40.21%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

乐普药业的历年业绩数据如下表所示：

乐普药业由于业绩没达到预期，在2018年末减值3,588.95万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为136.95万元，同比增长478.34%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资4.4亿元的对价收购博鳌生物55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.81亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达143.02%，形成的商誉高达2.59亿元，占当年净资产的3.23%。

博鳌生物的历年业绩数据如下表所示：

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续增长，由2020年的29.04亿元增长至2024年的39.48亿元，增速为35.95%。

2024年半年度，企业存货周转率为1.49，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从45天增加到了120天，企业存货周转能力下降，2024年半年度乐普医疗存货余额合计22.65亿元，占总资产的9.50%，同比去年的24.53亿元小幅下降7.66%。

2024半年度，乐普医疗在建工程余额合计4.88亿元，相较期初的17.97亿元大幅下降了72.87%。

2024半年度，企业应收账款合计20.75亿元，占总资产的8.20%，相较于去年同期的16.29亿元增长27.34%。

本期，企业应收账款周转率为1.77。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.12大幅下降到了1.77，平均回款时间从57天增加到了101天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，乐普医疗的其他非流动资产合计14.46亿元，占总资产的5.72%，相较于年初的12.82亿元小幅增长12.76%。

主要原因是其他增加1.68亿元。

乐普医疗属于医疗器械行业，核心业务涵盖心血管植介入器械、创新药物研发及消费医疗领域。 医疗器械行业近三年受集采政策影响，传统产品增速放缓，但创新器械（如可降解封堵器、脉冲声波球囊）及消费医疗（皮肤科、眼科）成为增长引擎。2024年行业规模突破1.2万亿元，年复合增长率约12%，未来将向高端化、国产替代及智能化（如AI辅助诊断设备）方向发展，预计2025-2030年心血管器械、代谢疾病药物细分市场增速超15%。

乐普医疗为心血管介入器械领域头部企业，可降解封堵器国内市占率超30%，药物球囊市场份额约15%；创新药管线中GLP-1药物MWN101已完成I期临床，预计2025年启动II期临床，在代谢疾病领域具备差异化竞争力。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润6.90亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润7.97亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示乐普国际中心项目阶段性投产14.49亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，乐普医疗近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，乐普医疗的PE-TTM是28.93，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.55，乐普医疗低于医疗耗材行业的PE-TTM。