华映科技(000536)2024年中报解读：模组相关业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比增加
华映科技(集团)股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是显示面板、显示模组的研发、生产及销售。模组业务主要产品包括电视、电脑显示器等大尺寸模组产品和智能手机、平板电脑、笔记本电脑、POS机、工业控制屏等中小尺寸模组产品。
根据华映科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.65亿元，同比大幅增长69.16%。扣非净利润-5.72亿元，较去年同期亏损有所减小。华映科技2024年半年度净利润-5.64亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
模组相关业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事面板相关业务、模组相关业务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 面板相关业务 | 4.88亿元 | 56.47% | -43.46% |
| 模组相关业务 | 3.74亿元 | 43.26% | -4.35% |
| 其他 | 231.79万元 | 0.27% | 46.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 面板相关业务 | 4.88亿元 | 56.47% | -43.46% |
| 模组相关业务 | 3.74亿元 | 43.26% | -4.35% |
| 其他 | 231.79万元 | 0.27% | 46.18% |
2、模组相关业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收8.65亿元，与去年同期的5.11亿元相比，大幅增长了69.16%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）模组相关业务本期营收3.74亿元，去年同期为9,148.11万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）面板相关业务本期营收4.88亿元，去年同期为4.14亿元，同比增长了17.92%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 面板相关业务 | 4.88亿元 | 4.14亿元 | 17.92% |
| 模组相关业务 | 3.74亿元 | 9,148.11万元 | 308.87% |
| 其他业务 | 231.79万元 | 556.98万元 | - |
| 合计 | 8.65亿元 | 5.11亿元 | 69.16% |
3、面板相关业务毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2024年半年度面板相关业务毛利率为-43.46%，同比大幅增长43.4%，同期模组相关业务毛利率为-4.35%，同比大幅增长51.4%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加69.16%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，华映科技营业总收入为8.65亿元，去年同期为5.11亿元，同比大幅增长69.16%，净利润为-5.64亿元，去年同期为-7.28亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-5.07亿元，去年同期为-5.77亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失5,959.19万元，去年同期损失1.08亿元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失847.54万元，去年同期损失5,005.83万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.65亿元 | 5.11亿元 | 69.16% |
| 营业成本 | 10.92亿元 | 8.37亿元 | 30.45% |
| 销售费用 | 770.66万元 | 754.87万元 | 2.09% |
| 管理费用 | 8,244.59万元 | 8,238.95万元 | 0.07% |
| 财务费用 | 9,800.07万元 | 5,118.57万元 | 91.46% |
| 研发费用 | 7,581.04万元 | 9,516.39万元 | -20.34% |
| 所得税费用 | 0.00元 | - |
2024年半年度主营业务利润为-5.07亿元，去年同期为-5.77亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.65亿元，同比大幅增长69.16%；（2）毛利率本期为-26.30%，同比大幅增长了37.49%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收8.65亿元，同比大幅增长69.16%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为9,800.07万元，同比大幅增长91.46%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑收益本期为633.85万元，去年同期为3,438.00万元，同比大幅下降了81.56%。
（2）利息收入本期为922.97万元，去年同期为1,821.88万元，同比大幅下降了49.34%。
（3）手续费及其他本期为849.08万元，去年同期为266.06万元，同比大幅增长了近2倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.05亿元 | 1.01亿元 |
| 汇兑损益 | -633.85万元 | -3,438.00万元 |
| 减：利息收入 | -922.97万元 | -1,821.88万元 |
| 手续费及其他 | 849.08万元 | 266.06万元 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 9,800.07万元 | 5,118.57万元 |
2）研发费用下降
本期研发费用为7,581.04万元，同比下降20.34%。研发费用下降的原因是：
（1）折旧费（含光罩摊销）本期为3,271.16万元，去年同期为4,052.77万元，同比下降了19.29%。
（2）物料消耗本期为1,204.68万元，去年同期为1,763.50万元，同比大幅下降了31.69%。
（3）职工薪酬本期为2,525.66万元，去年同期为2,718.91万元，同比小幅下降了7.11%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧费（含光罩摊销） | 3,271.16万元 | 4,052.77万元 |
| 职工薪酬 | 2,525.66万元 | 2,718.91万元 |
| 物料消耗 | 1,204.68万元 | 1,763.50万元 |
| 其他 | 579.54万元 | 981.21万元 |
| 合计 | 7,581.04万元 | 9,516.39万元 |
追加投入科立视T2研发大楼
2024半年度，华映科技在建工程余额合计1.08亿元，相较期初的8,713.88万元大幅增长了24.29%。主要在建的重要工程是科立视T2研发大楼。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 科立视T2研发大楼 | 1.06亿元 | 2,238.11万元 | - | 58% |
科立视T2研发大楼（大额新增投入项目）
建设目标：科立视T2研发大楼的建设目标是提升公司的研发能力，特别是在触控显示屏材料器件等领域的研究与开发。通过增强研发中心的功能，旨在促进新技术和新产品的创新，以满足市场对高品质、高技术含量产品的需求，并进一步巩固公司在行业内的竞争地位。
建设内容：科立视T2研发车间工程包括了研发中心大楼的主体建筑及其内部装修工作。该项目涵盖了从设计到施工的一系列工作，旨在创建一个现代化的研发环境，支持公司进行更深层次的技术探索与产品开发。此外，该中心还将配备先进的实验设备和技术设施，以提高研发效率和质量。
资产负债率同比增加
2024年半年度，企业资产负债率为72.34%，去年同期为57.09%，同比增长了15.25%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为68.02亿元，同比小幅下降12.47%，另外总负债本期为49.20亿元，同比小幅增长10.90%。
1、负债增加原因
华映科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,342.93万元，去年同期流入1,484.11万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,953.68万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.36 | 0.49 | 0.85 | 0.48 | 0.41 |
| 速动比率 | 0.30 | 0.43 | 0.67 | 0.39 | 0.34 |
| 现金比率(%) | 0.23 | 0.38 | 0.57 | 0.28 | 0.29 |
| 资产负债率(%) | 72.34 | 57.09 | 53.15 | 54.00 | 67.83 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.29 | 23.20 | 30.02 | 9.02 | 10.00 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | -0.15 | 0.48 | 0.05 | 0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 0.29 | 0.41 | 0.75 | 0.38 | 0.43 |
流动比率为0.36，去年同期为0.49，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.30，去年同期为0.43，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.07，去年同期为-0.15，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
处置或报废减少7.42亿元，固定资产小幅减少
2024半年度，华映科技固定资产合计48.33亿元，占总资产的71.05%，相比期初的51.86亿元小幅下降了6.80%。
本期处置或报废减少7.42亿元
在本报告期内，企业固定资产减少7.42亿元，主要为处置或报废减少的7.42亿元，占比100.00%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 7.42亿元 |
| 处置或报废 | 7.42亿元 |
| 新增折旧 | -5,290.85万元 |
| 计提减值 | -2.80亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
华映科技属于新型平板显示器件行业，聚焦于显示面板及模组的研发与生产。 新型平板显示行业近三年受消费电子升级驱动，OLED及MiniLED技术加速渗透，2024年全球市场规模突破480亿美元。未来高端车载显示、柔性屏需求持续增长，预计2025年MiniLED面板出货量同比增超60%，行业向高分辨率、低能耗方向迭代。
2、市场地位及占有率
华映科技在国内中小尺寸显示面板领域具备技术特色，2024年车载显示产品获国际创新金奖，但整体市占率不足2%，位列第二梯队，营收规模与头部企业存在显著差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华映科技（000536） | 聚焦中小尺寸显示面板，重点布局车载及消费电子模组 | 2024年车载显示模组出货量超百万片，获国际创新奖项 |
| 京东方A（000725） | 全球显示面板龙头，覆盖全尺寸LCD/OLED产品线 | 2024年大尺寸LCD市占率稳居全球第一，OLED手机屏出货量同比增35% |
| TCL科技（000100） | 半导体显示及材料核心企业，主导大尺寸高端TV面板 | 2024年TV面板营收占比超70%，55英寸以上产品市占率领先 |
| 深天马A（000050） | 专注中小尺寸显示，车载显示市场份额居国内首位 | 2024年车载面板出货量突破5000万片，市占率超30% |
| 维信诺（002387） | OLED领域领先企业，主攻柔性折叠屏技术 | 2024年柔性OLED手机面板出货量国内前三，供货多家头部手机厂商 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损5.64亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于减值损失的大幅下降。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年半年度主营利润亏损5.07亿元，较去年同期的亏损有所好转。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入科立视T2研发大楼，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 13 | 13 | 13 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 18 | 36 | 48 | 25 | 55 |
| 行业排名 | 14 | 9 | 14 | 13 | 11 |
显示模组行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 隆利科技 | 81 | 天山电子 | 74 |
| 2 | 骏成科技 | 78 | 麦捷科技 | 73 |
| 3 | 麦捷科技 | 75 | 伟时电子 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -2.04 | -1.59 | -1.46 | -0.58 | -1.45 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | 1.42 | - | 1.76 | - | -5.48 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 3 | 2 | 2 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期华映科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华映科技 | -7.183299 | 5251 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华映科技 | -5.506656 | 5236 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华映科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -7.183 | -5.506 | 41 | 5302 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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