东方盛虹(000301)2024年中报解读：高负债且资产负债率持续增加，其他石化及化工新材料收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
江苏东方盛虹股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“缪汉根”。公司的主营业务为石化及化工新材料、民用涤纶长丝的研发、生产和销售等。公司的主要产品是成品油、乙烯、丙烯、苯、对二甲苯(PX)、乙二醇、PTA、EVA、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）、丙烯腈、甲基丙烯酸甲酯、环氧乙烷、POY、FDY、DTY。
根据东方盛虹2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收728.34亿元，同比小幅增长10.47%。扣非净利润1.02亿元，同比大幅下降93.46%。东方盛虹2024年半年度净利润3.04亿元，业绩同比大幅下降82.40%。本期经营活动产生的现金流净额为20.20亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
其他石化及化工新材料收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
公司主要从事石化及化工新材料、化纤、其他，主要产品包括其他石化及化工新材料和炼油产品两项，其中其他石化及化工新材料占比61.55%，炼油产品占比19.29%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 石化及化工新材料 |
588.77亿元 |
80.84% |
10.82% |
| 化纤 |
129.71亿元 |
17.81% |
8.17% |
| 其他 |
9.85亿元 |
1.35% |
30.36% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 其他石化及化工新材料 |
448.26亿元 |
61.55% |
6.65% |
| 炼油产品 |
140.52亿元 |
19.29% |
24.14% |
| 涤纶丝 |
124.79亿元 |
17.13% |
8.48% |
| 其他 |
9.85亿元 |
1.35% |
- |
| 其他化纤产品 |
4.92亿元 |
0.68% |
- |
2、其他石化及化工新材料收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收728.34亿元，与去年同期的659.34亿元相比，小幅增长了10.46%。
（1）其他石化及化工新材料本期营收448.26亿元，去年同期为398.90亿元，同比小幅增长了12.37%。
（2）涤纶丝本期营收124.79亿元，去年同期为102.48亿元，同比增长了21.77%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024中报营收 |
2023中报营收 |
同比增减 |
| 其他石化及化工新材料 |
448.26亿元 |
398.90亿元 |
12.37% |
| 炼油产品 |
140.52亿元 |
144.25亿元 |
-2.59% |
| 涤纶丝 |
124.79亿元 |
102.48亿元 |
21.77% |
| 其他化纤产品 |
4.92亿元 |
5.16亿元 |
-4.61% |
| 其他业务 |
9.85亿元 |
8.55亿元 |
- |
| 合计 |
728.34亿元 |
659.34亿元 |
10.46% |
3、其他石化及化工新材料毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的13.56%，同比下降到了今年的10.61%。
（1）其他石化及化工新材料本期毛利率6.65%，去年同期为10.41%，同比大幅下降36.12%。
（2）炼油产品本期毛利率24.14%，去年同期为27.73%，同比小幅下降12.95%。
产品毛利率方面，2022-2024年半年度其他石化及化工新材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的13.73%，大幅下降到2024年半年度的6.65%，2024年半年度炼油产品毛利率为24.14%，同比小幅下降12.95%。
1、营业总收入同比小幅增加10.47%，净利润同比大幅降低82.40%
2024年半年度，东方盛虹营业总收入为728.34亿元，去年同期为659.34亿元，同比小幅增长10.47%，净利润为3.04亿元，去年同期为17.27亿元，同比大幅下降82.40%。
虽然所得税费用本期收益2.85亿元，去年同期支出3.34亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.58亿元，去年同期为25.50亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
728.34亿元 |
659.34亿元 |
10.47% |
| 营业成本 |
651.02亿元 |
569.96亿元 |
14.22% |
| 销售费用 |
1.53亿元 |
1.60亿元 |
-4.36% |
| 管理费用 |
4.74亿元 |
3.42亿元 |
38.51% |
| 财务费用 |
24.23亿元 |
13.00亿元 |
86.48% |
| 研发费用 |
4.72亿元 |
2.53亿元 |
86.93% |
| 所得税费用 |
-2.85亿元 |
3.34亿元 |
-185.51% |
2024年半年度主营业务利润为1.58亿元，去年同期为25.50亿元，同比大幅下降93.80%。
虽然营业总收入本期为728.34亿元，同比小幅增长10.47%，不过毛利率本期为10.61%，同比下降了2.95%，导致主营业务利润同比大幅下降。
东方盛虹2024年半年度非主营业务利润为-1.39亿元，去年同期为-4.90亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.58亿元 |
52.00% |
25.50亿元 |
-93.80% |
| 投资收益 |
1.22亿元 |
40.17% |
-2,590.55万元 |
571.29% |
| 资产减值损失 |
-5.80亿元 |
-190.83% |
-6.21亿元 |
6.61% |
| 其他收益 |
2.58亿元 |
84.96% |
7,054.37万元 |
266.06% |
| 其他 |
6,541.92万元 |
21.52% |
1.04亿元 |
-37.40% |
| 净利润 |
3.04亿元 |
100.00% |
17.27亿元 |
-82.40% |
本期财务费用为24.23亿元，同比大幅增长86.48%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息费用本期为24.68亿元，去年同期为13.50亿元，同比大幅增长了82.79%。
（2）利息费用本期为24.68亿元，去年同期为13.50亿元，同比大幅增长了82.79%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息费用 |
24.68亿元 |
13.50亿元 |
| 利息费用 |
24.68亿元 |
13.50亿元 |
| 其他 |
-25.13亿元 |
-14.01亿元 |
| 合计 |
24.23亿元 |
13.00亿元 |
2024年半年度，企业存货周转率为3.50，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从25天增加到了51天，企业存货周转能力下降，2024年半年度东方盛虹存货余额合计234.70亿元，占总资产的11.63%，同比去年的129.00亿元大幅增长81.94%，涨幅接近一倍。
（注：2020年中计提存货3164.92万元，2021年中计提存货4096.57万元，2022年中计提存货7881.78万元，2023年中计提存货6.21亿元。）
2024半年度，东方盛虹在建工程余额合计205.02亿元，相较期初的182.40亿元小幅增长了12.40%。主要在建的重要工程是虹景新材料项目、虹威化工POSM及多元醇项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 虹景新材料项目 |
76.96亿元 |
33.36亿元 |
1,058.01万元 |
在建 |
| 虹威化工POSM及多元醇项目 |
28.88亿元 |
9.09亿元 |
- |
在建 |
| 虹港石化年产240万吨精对苯二甲酸 |
13.32亿元 |
9.37亿元 |
- |
在建 |
| 芮邦科技二期年产25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目 |
9.14亿元 |
4,411.83万元 |
5.91亿元 |
部分投产 |
| 斯尔邦石化丙烷产业链项目第二阶段 |
1,650.54万元 |
3,721.42万元 |
19.58亿元 |
已投产 |
建设内容：虹科新材料项目的建设内容包括34万吨/年顺酐装置，30万吨/年BDO装置和18万吨/年PBAT装置及其配套设施。
建设时间和周期：该项目的建设期设定为三年，至公告时，已完成项目可行性研究报告编制，处于前期报批阶段。
建设目标：此项目旨在响应国家“禁塑”、“限塑”的号召，利用盛虹炼化一体化项目产出的正丁烷为原料，通过顺酐法生产1,4-丁二醇，并结合PTA进一步生产PBAT可降解材料，实现产业链的延伸，提高产品附加值，增强企业的竞争力和盈利能力。
预期收益：据初步预测，项目建成后，有望实现年销售收入58.74亿元人民币，年销售利润21.19亿元人民币，对公司的经营业绩有积极贡献。
2024年半年度，东方盛虹当期在建工程的利息资本化金额达1.46亿元，同期净利润为3.04亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。
2024年半年度，企业资产负债率为82.60%，去年同期为78.90%，负债率很高且增加了3.70%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从55.76%增长至82.60%。
东方盛虹负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了67.53亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为68.07亿元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.74亿元，同比大幅下降。
有息负债从2015年半年度到2024年半年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
