根据隆平高科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收25.82亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.58亿元，较去年同期亏损增大。隆平高科2024年半年度净利润-8,634.72万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为农业，主要产品包括玉米种子和水稻种子两项，其中玉米种子占比47.58%，水稻种子占比32.43%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的36.55%，同比小幅下降到了今年的31.74%，主要是因为蔬菜瓜果种子本期毛利率50.54%，去年同期为58.52%，同比小幅下降13.64%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度水稻种子毛利率呈小幅增长趋势，从2022年半年度的36.43%，小幅增长到2024年半年度的39.55%，2024年半年度玉米种子毛利率为18.13%，同比大幅下降56.66%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2024年半年度公司海外销售大幅增长，2020年半年度海外销售8,791.68万元，2024年半年度增长1165.62%，同期2020年半年度国内销售10.44亿元，2024年半年度增长40.75%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2024年半年度，国内营收占比从82.98%大幅下降到56.90%，海外营收占比从17.02%大幅增长到43.10%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从30.11%大幅下降到11.50%。

2024年半年度，隆平高科营业总收入为25.82亿元，去年同期为26.15亿元，同比基本持平，净利润为-8,634.72万元，去年同期为-2.22亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然主营业务利润本期为-6.70亿元，去年同期为-1.87亿元，亏损增大；

但是投资收益本期为3.47亿元，去年同期为-3,071.44万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为-6.70亿元，去年同期为-1.87亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）财务费用本期为4.41亿元，同比大幅增长167.46%；（2）毛利率本期为31.74%，同比小幅下降了4.81%。

隆平高科2024年半年度非主营业务利润为3.77亿元，去年同期为-1.38亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为4.41亿元，同比大幅增长167.46%。归因于汇兑损失本期为2.04亿元，去年同期为3,937.76万元，同比大幅增长了近4倍。

隆平高科2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.11亿元，非经常性损益为3.69亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,105.44万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,976.21万元。

(2)本期共收到政府补助1.32亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5.64亿元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，隆平高科用于对外股权投资的资产为8.15亿元，对外股权投资所产生的收益为2.61亿元，占净利润-8,634.72万元的-302.44%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-281.31万元和处置外股权投资的收益2.64亿元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅下滑了22.55亿元，变化率为-73.46%。而企业的对外股权投资收益为2.61亿元，相比去年同期大幅上升了3.85亿元，变化率为310.28%。

在2024年半年度报告中，隆平高科形成的商誉为41.99亿元，占净资产的47.32%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为巴西目标业务、北京联创种业有限公司、河北巡天农业科技有限公司和天津德瑞特种业有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为5,100.67万元，虽然同比盈利增长94.16%，但是增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资3.78亿元的对价收购河北巡天农业科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,788.05万元，也就是说这笔收购的溢价率高达385.24%，形成的商誉高达3亿元，占当年净资产的4.66%。

河北巡天农业科技有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1.38亿元、1.54亿元、1.64亿元，累计不低于4.56亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为7,577.4万元、5,603.53万元、3.13亿元，累计4.45亿元，未完成承诺。

河北巡天农业科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-35.29%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为4.04%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4,226万元，同比下降53.71%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资3.19亿元的对价收购天津德瑞特种业有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,991.19万元，也就是说这笔收购的溢价率高达967.67%，形成的商誉高达2.89亿元，占当年净资产的11.79%。

天津德瑞特种业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅下降了16.86亿元，增速为-100.0%。

2024年半年度，隆平高科资产减值损失5,382.62万元，导致企业净利润从亏损3,252.10万元下降至亏损8,634.72万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,633.16万元。

其中，在产品，库存商品本期分别计提3,426.16万元，1,085.29万元。

目前，在产品，库存商品的账面价值仍分别为8.12亿元，17.88亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.59，在2023年半年度到2024年半年度隆平高科存货周转率从0.75下降到了0.59，存货周转天数从240天增加到了305天。2024年半年度隆平高科存货余额合计41.43亿元，占总资产的17.30%，同比去年的15.95亿元大幅增长159.81%。

2024半年度，隆平高科在建工程余额合计11.46亿元，相较期初的10.35亿元小幅增长了10.74%。主要在建的重要工程是巴西工厂建设、巡天宣化现代产业园项目工程等。

建设目标：隆平高科在巴西的工厂建设旨在加强公司在南美市场的布局，通过设立研发中心和生产基地，提升种子产品的研发能力，尤其是转基因大豆领域。同时，公司计划通过这些设施来优化营销策略，以应对国际粮价下跌、气候异常等挑战，并提高种植户收益。

建设内容：隆平高科在巴西的建设内容包括了多个研发中心的设立，如位于马拉尼昂州巴尔萨斯市、戈亚斯州福莫萨市和里奥韦尔迪市的研发中心。此外，在巴拉那州罗兰迪亚市也规划了新的研发中心，预计于2024年完成。这些研发中心将专注于种子技术的研究与开发，以增强产品竞争力。

建设时间和周期：隆平高科对于巴西的具体建设时间表没有详细披露，但可以了解到部分研发中心已经投入运营，而巴拉那州罗兰迪亚市的研发中心则预计会在2024年内建成。这表明从项目启动到各个阶段完成之间的时间跨度可能覆盖了数年。

2024年半年度，隆平高科当期在建工程的利息资本化金额达1,721.37万元，同期净利润亏损-8,634.72万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

2024半年度，企业应收账款合计19.44亿元，占总资产的7.64%，相较于去年同期的6.79亿元大幅增长186.14%。

本期，企业应收账款周转率为1.30。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.14大幅下降到了1.30，平均回款时间从57天增加到了138天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，隆平高科的无形资产合计41.49亿元，占总资产的16.32%，相较于年初的46.29亿元小幅减少10.36%。

在本报告期内，无形资产的减少主要是因为外币报表折算差减少所导致的，企业无形资产减少4.50亿元，主要为外币报表折算差减少的4.47亿元。在外币报表折算差减少中，主要是使用寿命不确定的无形资产，合计3.09亿元。

隆平高科属于农作物种子行业，专注于杂交水稻、玉米、蔬菜等种子的研发与销售。 中国种子行业近三年保持稳定增长，2022年市场规模超1200亿元，但集中度仍低，CR7不足10%。未来政策驱动生物育种产业化、知识产权保护强化及行业整合加速，头部企业技术优势将进一步释放，预计2026年市场规模突破1500亿元，具备高附加值性状的品种占比持续提升。

隆平高科作为国内种业龙头，2022年以35亿元种业收入居行业首位，市占率2.85%，杂交水稻种子全球市场份额第一，玉米种子国内市占率稳居前三。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润亏损6.70亿元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司财务费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在小幅下降。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润-30%左右，金融投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为3%左右。

隆平高科对外股权投资最近5年，收益平均占净利润11%左右，对外股权投资平均占总资产的9%左右，平均投资收益率为4%左右。虽然2021年-2023年的对外股权投资收益逐步下降，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，是净利润的-302%。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。

2024年半年度扣非净利润亏损4.56亿元，由于非经常性损益贡献了3.69亿元，净利润减亏至-8,634.72万元。风险方面，北京联创种业有限公司存在极大的减值风险、天津德瑞特种业有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示利息资本化金额高，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，隆平高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，隆平高科的PE-TTM是53.59，而种子行业的PE-TTM是53.98，隆平高科低于种子行业的PE-TTM。