根据山东黄金2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收457.74亿元，同比大幅增长66.91%。扣非净利润14.14亿元，同比大幅增长60.35%。山东黄金2024年半年度净利润21.62亿元，业绩同比大幅增长114.52%。

公司主要产品包括外购金及小金条收入和自产金收入两项，其中外购金及小金条收入占比65.37%，自产金收入占比23.92%。

2024年半年度，山东黄金营业总收入为457.74亿元，去年同期为274.25亿元，同比大幅增长66.91%，净利润为21.62亿元，去年同期为10.08亿元，同比大幅增长114.52%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出6.47亿元，去年同期支出3.53亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为31.31亿元，去年同期为14.18亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为31.31亿元，去年同期为14.18亿元，同比大幅增长120.83%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为457.74亿元，同比大幅增长66.91%；（2）毛利率本期为14.16%，同比有所增长了0.17%。

本期财务费用为9.33亿元，同比大幅增长33.59%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为9.21亿元，去年同期为7.02亿元，同比大幅增长了31.16%。

（2）手续费支出本期为7,303.57万元，去年同期为1,610.48万元，同比大幅增长了近4倍。

本期管理费用为12.96亿元，同比增长22.74%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为7.75亿元，去年同期为6.73亿元，同比增长了15.13%。

（2）其他本期为1.68亿元，去年同期为1.27亿元，同比大幅增长了32.68%。

（3）折旧费本期为1.19亿元，去年同期为8,916.45万元，同比大幅增长了33.38%。

（4）无形资产摊销本期为4,251.60万元，去年同期为2,403.52万元，同比大幅增长了76.89%。

在2024年半年度报告中，山东黄金用于金融投资的资产为108.77亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-7,142.3万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置衍生金融工具取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，山东黄金在建工程余额合计136.14亿元，相较期初的82.74亿元大幅增长了64.55%。主要在建的重要工程是纳穆蒂尼建设工程项目、新城金矿采选扩建工程等。

建设目标：山东黄金纳穆蒂尼金矿项目旨在打造一座现代化的大型金矿，以提升山东黄金集团在海外市场的竞争力，并促进加纳当地的经济发展。该项目是山东黄金集团国际化战略的重要组成部分，旨在通过高效的生产技术和环保措施，实现可持续发展。

建设内容：纳穆蒂尼金矿项目包括选矿厂及相关配套设施的建设。选矿厂的关键设施包括磨矿车间、两台半自磨机基础浇筑完成等核心设备安装。此外，还包括矿区基础设施建设、尾矿库及配套环保设施的建立，确保符合国际标准和当地法规要求。

建设时间和周期：根据公开信息，纳穆蒂尼金矿项目的前期准备工作已经于2023年完成，随后进入选厂建设详细设计阶段。至2024年初，选矿厂建安工程的各项计划稳步推进；到了2024年11月8日，项目成功举行试车启动仪式，表明主体工程已基本建成。从启动到试车，整个建设过程大约历时一年多时间。

在2024年半年度报告中，山东黄金形成的商誉为130.66亿元，占净资产的24.24%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为山金国际黄金股份有限公司和新城金矿。

山金国际黄金股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

本公司新城金矿的历年业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了98.69亿元，增速为299.55%。

2024年半年度，山东黄金的无形资产合计432.55亿元，占总资产的28.33%，相较于年初的325.22亿元大幅增长33.00%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增114.38亿元，主要为购置新增的107.24亿元。在购置新增中，主要是矿权，合计106.14亿元。

山东黄金属于黄金开采与冶炼行业，专注于黄金矿产资源开发及贵金属冶炼加工。 黄金行业近三年受全球经济波动及地缘政治影响显著，2024年全球黄金需求疲软导致价格承压，但央行储备增持与避险需求仍支撑市场。未来行业将聚焦绿色矿山建设及智能化开采技术，推动可持续资源开发。国际金价长期受通胀预期与货币政策影响，预计市场空间随全球不确定性因素增加而稳步扩容。

山东黄金是国内黄金行业龙头企业，2024年前三季度实现营收670.06亿元，同比增长62.15%，净利润20.66亿元，同比增长53.57%。其黄金产量及资源储备居国内前列，但市盈率高于行业均值，反映市场对其估值存在分歧。

近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润21.62亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润31.31亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，山东黄金近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，山东黄金的PE-TTM是36.41，而黄金行业的PE-TTM是25.29，山东黄金高于黄金行业的PE-TTM。