根据大禹节水2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.16亿元，同比小幅增长9.31%。扣非净利润-1,654.74万元，由盈转亏。大禹节水2024年半年度净利润963.17万元，业绩同比大幅下降59.68%。

公司主要产品包括智慧农水项目建设、农水科技销售与服务、农水信息化和项目运营服务三项，智慧农水项目建设占比60.35%，农水科技销售与服务占比17.63%，农水信息化和项目运营服务占比12.57%。

2024年半年度公司营收12.16亿元，与去年同期的11.13亿元相比，小幅增长了9.31%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）智慧农水项目建设本期营收7.34亿元，去年同期为6.23亿元，同比增长了17.84%。

（2）农水信息化和项目运营服务本期营收1.53亿元，去年同期为9,877.45万元，同比大幅增长了54.77%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.76%，同比小幅下降到了今年的23.08%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）农水科技销售与服务本期毛利率20.12%，去年同期为23.89%，同比下降15.78%。

（2）农水设计服务本期毛利率33.79%，去年同期为36.9%，同比小幅下降8.43%。

（3）智慧农水项目建设本期毛利率20.95%，去年同期为21.56%，同比下降2.83%。

产品毛利率方面，2020-2024年半年度智慧农水项目建设毛利率呈小幅下降趋势，从2020年半年度的23.40%，小幅下降到2024年半年度的20.95%，2024年半年度农水科技销售与服务毛利率为20.12%，同比下降15.78%。

2024年半年度，大禹节水营业总收入为12.16亿元，去年同期为11.13亿元，同比小幅增长9.31%，净利润为963.17万元，去年同期为2,388.72万元，同比大幅下降59.68%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产处置收益本期为3,449.24万元，去年同期为37.28万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-2,384.70万元，去年同期为2,528.77万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2,384.70万元，去年同期为2,528.77万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为12.16亿元，同比小幅增长9.31%，不过毛利率本期为23.08%，同比小幅下降了1.68%，导致主营业务利润由盈转亏。

大禹节水2024年半年度非主营业务利润为3,584.37万元，去年同期为77.94万元，同比大幅增长。

本期财务费用为5,336.74万元，同比大幅增长39.74%。归因于利息费用本期为6,143.80万元，去年同期为4,711.38万元，同比大幅增长了30.4%。

本期销售费用为8,361.20万元，同比增长25.9%。

销售费用增长的原因是：

虽然其他本期为575.99万元，去年同期为745.44万元，同比下降了22.73%；

但是（1）工资本期为3,422.84万元，去年同期为2,783.56万元，同比增长了22.97%；（2）诉讼咨询审计中介费本期为593.97万元，去年同期为298.38万元，同比大幅增长了99.06%；（3）业务招待费本期为871.32万元，去年同期为623.94万元，同比大幅增长了39.65%；（4）租赁费本期为341.93万元，去年同期为126.35万元，同比大幅增长了170.62%。

大禹节水2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,886.34万元，非经常性损益为3,541.08万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为1,518.12万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助1,801.84万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,917.68万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，大禹节水用于对外股权投资的资产为4.26亿元，对外股权投资所产生的收益为109.67万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-400.73万元和处置外股权投资的收益510.4万元。

处置对外股权投资产生的收益为510.4万元，主要是北京乐水新源521.41万元。

天津绿境水务有限责任公司业务性质为污水处理，水处理设备设计、制造及技术咨询服务，水利工程设计、施工。

从下表可以明显的看出，天津绿境水务有限责任公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的0%增长至5.18%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

天津雍阳乡村环境有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。

从下表可以明显的看出，天津雍阳乡村环境有限公司带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2022年中的3.67亿元小幅上升至2024年中的4.26亿元，增长率为16.04%。

2024半年度，企业应收账款合计24.87亿元，占总资产的30.21%，相较于去年同期的20.33亿元增长22.33%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失693.26万元，导致企业净利润从盈利1,656.44万元下降至盈利963.17万元，其中主要是应收账款坏账损失1,532.21万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,530.71万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备5,520.78万元。

其中，按单项计提主要是企业对包头市东河区林业水务局计提了12.42万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为0.46。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.69大幅下降到了0.46，平均回款时间从260天增加到了391天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，大禹节水在建工程余额合计6,757.08万元，相较期初的6,256.82万元小幅增长了8.00%。主要在建的重要工程是现代农业运营科技研发中心建设项目-管理提升与数字化转型项目。

建设目标：提升大禹节水的现代农业科技研发水平和运维服务管理能力，为新时代水利现代化目标的实现提供技术支撑和服务保障，促进公司向现代农业科技服务公司转型升级，同时吸引高水平人才，助力农业科技现代化进程。

建设内容：本项目计划总投资19,370.37万元，计划使用募集资金18,800.00万元。建设内容包括新建1栋现代农业运营服务和科技研发中心大楼，总建筑面积共计8,000平米，地上建筑面积6,000平米，地下建筑面积2,000平米。具体建设内容涵盖涉农涉水全产业链的产品研发实验室和产品开发及模式创新基地、研发中心办公区域、运营服务中心办公区域、车库和研发仓储用地，以及“一系统四平台”的运营服务中心，包括现代化云计算与数据库融合系统、农田水利设施运营管理平台、农业物联网信息化服务平台、农业全产业链互联的信息化互动平台、融合“水网+信息网+服务网”的现代农业服务大数据平台。

建设时间和周期：本项目规划建设期24个月，从项目开始建设至建成投入使用的时间为两年。

预期收益：本项目经济效益体现在公司经营业绩的整体提升当中，旨在增强公司的研发能力和运营能力，不单独核算经济效益指标。通过本项目的建设，可以提升公司在全产业链中的科研水平，增加公司研发实力，进一步赶超国际先进水平，增加公司核心竞争力，不断满足公司未来业务持续发展的需要。同时，将通过运营服务平台，利用“互联网+农业科技”促进公司向现代农业科技服务公司转型升级，从而为公司带来长期的经济效益和社会效益。

2024年半年度，大禹节水的合同资产合计11.22亿元，占总资产的13.63%，相较于年初的9.44亿元增长18.86%。

主要原因是已完工未结算增加1.93亿元。

2024年半年度，大禹节水的其他非流动资产合计7.26亿元，占总资产的8.83%，相较于年初的6.43亿元小幅增长13.01%。

主要原因是PPP项目减少42.31万元。

大禹节水属于农业节水灌溉行业，专注于高效节水技术研发及水利工程综合服务。 农业节水灌溉行业近三年在国家乡村振兴战略及节水行动政策驱动下保持年均9%以上增长，2024年市场规模突破800亿元。未来发展趋势聚焦智慧农业物联网技术应用，2025年高效节水灌溉覆盖率预计提升至67%，西北及华北地区市场需求占比超50%，产业链向数字化运维服务延伸。

大禹节水作为国内节水灌溉龙头企业，全产业链布局优势显著，2024年在高效节水工程领域市场占有率约18%，位居行业前三，智慧水务业务营收占比提升至27%，西北区域市场份额超35%。

公司盈利能力不佳，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年半年度的首次亏损，近3年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损2,384.70万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损2,577.90万元，由于非经常性损益贡献了3,541.08万元，净利润盈利963.17万元。风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入现代农业运营科技研发中心建设项目-管理提升与数字化转型项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，大禹节水近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，大禹节水的PE-TTM是90.98，而农业综合行业的PE-TTM是53.94，大禹节水的PE-TTM相比农业综合行业的PE-TTM较高。