根据明德生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.54亿元，同比大幅下降71.30%。扣非净利润-2,882.27万元，由盈转亏。明德生物2024年半年度净利润5,477.15万元，业绩同比大幅下降61.43%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.58亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括体外诊断产品和解决方案和第三方医学检验两项，其中体外诊断产品和解决方案占比52.91%，第三方医学检验占比31.76%。

2024年半年度公司营收1.54亿元，与去年同期的5.38亿元相比，大幅下降了71.3%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）体外诊断产品和解决方案本期营收8,163.02万元，去年同期为3.07亿元，同比大幅下降了73.38%。

（2）第三方医学检验本期营收4,900.15万元，去年同期为1.98亿元，同比大幅下降了75.26%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的47.92%，同比增长到了今年的55.42%，主要是因为第三方医学检验本期毛利率91.43%，去年同期为56.85%，同比大幅增长60.83%。

本期净利润为5,477.15万元，去年同期1.42亿元，同比大幅下降61.43%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为7,029.53万元，去年同期为1,357.49万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-5,789.86万元，去年同期为8,421.00万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期收益189.91万元，去年同期收益4,386.96万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-5,789.86万元，去年同期为8,421.00万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为55.42%，同比增长了7.50%，不过营业总收入本期为1.54亿元，同比大幅下降71.30%，导致主营业务利润由盈转亏。

明德生物2024年半年度非主营业务利润为1.26亿元，去年同期为8,246.30万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收1.54亿元，同比大幅下降71.3%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-495.44万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了85.95%。归因于利息收入本期为517.53万元，去年同期为3,992.27万元，同比大幅下降了87.04%。

本期研发费用为5,522.46万元，同比下降23.23%。研发费用下降的原因是：

（1）材料费本期为1,225.28万元，去年同期为1,860.80万元，同比大幅下降了34.15%。

（2）工资及附加本期为3,069.54万元，去年同期为3,522.20万元，同比小幅下降了12.85%。

本期销售费用为5,493.29万元，同比大幅下降33.09%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）业务宣传费本期为570.01万元，去年同期为2,020.78万元，同比大幅下降了71.79%。

（2）工资及附加本期为2,812.67万元，去年同期为3,611.53万元，同比下降了22.12%。

本期管理费用为3,748.66万元，同比下降28.34%。

管理费用下降的原因是：

虽然其他本期为586.52万元，去年同期为369.57万元，同比大幅增长了58.7%；

但是（1）工资及附加本期为1,472.73万元，去年同期为2,209.08万元，同比大幅下降了33.33%；（2）折旧与摊销费本期为509.69万元，去年同期为1,085.38万元，同比大幅下降了53.04%；

明德生物2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6,516.26万元，非经常性损益为9,398.53万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额7,029.53万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助7,029.53万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,426.00万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，明德生物用于金融投资的资产为7,322.62万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,847.89万元，是净利润5,477.15万元的1.07倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的11.58亿元下滑至2024年中的7,322.62万元，变化率为-93.68%，而企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年中的328.88万元大幅上升至2024年中的5,847.89万元，变化率为16.78倍。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计9.90亿元，占总资产的14.28%，相较于去年同期的21.62亿元大幅减少54.21%。

本期，企业应收账款周转率为0.14。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从50天增加到了1285天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有14.90%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从97.42%下降到14.90%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，明德生物在建工程余额合计2.80亿元，相较期初的1.85亿元大幅增长了51.31%。主要在建的重要工程是体外诊断试剂扩建项目和研发中心建设项目。

建设目标：体外诊断试剂扩建项目旨在扩充 POCT快速诊断试剂和免疫定量分析仪生产线，同时新建 PCR分子诊断试剂生产线。通过扩大生产车间面积，升级机器设备，提高设备自动化程度，实现公司现有产品的技术升级与产能扩大。

建设内容：项目将新增 POCT试剂产能 560万人份和 PCR分子诊断试剂产能 75万人份。具体建设内容包括：建筑工程投资 4,389.00万元，机器设备购置及安装费 11,552.02万元，铺底流动资金 3,043.18万元。项目将采购先进的自动化机器设备，如纯化水系统、冷库、超声清洗设备、医用冷藏冰箱、高速落地离心机等。

建设时间和周期：项目预计建设期为 18个月，分为项目筹备、工程实施、设备订货及招标、设备安装与调试、人员招聘及培训阶段。项目建成后，第一年达到产能的 30%，第二年达到产能的 70%，第三年完全达产。

预期收益：项目实施后主要经济效益指标如下：产品销售收入 16,382.48万元（达产年），净利润 4,962.53万元（达产年），内部收益率 24.58%（税后），投资回收期 5.75年（税后）。项目将显著提升公司的生产能力和市场竞争力，推动公司持续健康发展。

2024年半年度，企业存货周转率为1.22，在2022年半年度到2024年半年度明德生物存货周转率从11.86大幅下降到了1.22，存货周转天数从15天增加到了147天。2024年半年度明德生物存货余额合计1.24亿元，占总资产的5.41%。

明德生物属于体外诊断行业，专注于POCT（即时检验）领域。 近三年体外诊断行业在技术创新与国产替代驱动下持续扩容，全球市场规模预计2025年达5945亿美元，中国增速领先。未来行业将向高端化学发光、分子诊断及智能化POCT设备倾斜，政策支持与基层医疗需求释放进一步拓宽市场空间。

明德生物为国内POCT领域头部企业，业务覆盖全国7500家医疗机构及全球50余个地区，在急危重症快速检测领域具有技术领先性，2022年营收规模突破百亿，综合竞争力位居行业前列。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年半年度的首次亏损，近3年半年度扣非净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损5,789.86万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损3,921.37万元，由于政府补助贡献了7,029.53万元，净利润盈利5,477.15万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入体外诊断试剂扩建项目等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，明德生物近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，明德生物的PE-TTM是384.51，而体外诊断行业的PE-TTM是18.65，明德生物的PE-TTM远高于体外诊断行业的PE-TTM。