根据天禾股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收82.95亿元，同比小幅下降3.00%。扣非净利润1,219.77万元，同比大幅下降75.67%。天禾股份2024年半年度净利润1,370.59万元，业绩同比大幅下降76.42%。

公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括化肥和农药两项，其中化肥占比73.44%，农药占比20.57%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的5.29%，同比小幅下降到了今年的4.98%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）化肥本期毛利率3.28%，去年同期为3.45%，同比小幅下降4.93%。

（2）农药本期毛利率10.2%，去年同期为12.11%，同比下降15.77%。

值得一提的是，化肥在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度化肥毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的7.07%，大幅下降到2024年半年度的3.28%，2024年半年度农药毛利率为10.20%，同比下降15.77%。

2024年半年度，天禾股份营业总收入为82.95亿元，去年同期为85.52亿元，同比小幅下降3.00%，净利润为1,370.59万元，去年同期为5,811.57万元，同比大幅下降76.42%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为108.23万元，去年同期为-1,502.97万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失1,850.02万元，去年同期损失3,204.33万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为5,540.64万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为5,540.64万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降56.88%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为82.95亿元，同比小幅下降3.00%；（2）毛利率本期为4.98%，同比小幅下降了0.31%。

天禾股份2024年半年度非主营业务利润为-3,096.08万元，去年同期为-5,388.69万元，亏损有所减小。

(1)本期政府补助对利润的贡献为614.74万元，其中非经常性损益的政府补助金额为421.13万元。

(2)本期共收到政府补助1,310.93万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,734.47万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计8.88亿元，占总资产的11.77%，相较于去年同期的7.33亿元增长21.15%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,804.23万元，导致企业净利润从盈利3,174.81万元下降至盈利1,370.59万元，其中主要是应收账款坏账损失1,806.30万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计1,809.25万元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,809.30万元。

其中，按单项计提主要是企业对零散客户计提了138.48万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为13.13。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从40.17大幅下降到了13.13，平均回款时间从4天增加到了13天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，天禾股份资产减值损失1,850.02万元，导致企业净利润从盈利3,220.61万元下降至盈利1,370.59万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,850.02万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,850.02万元。

目前，库存商品的账面价值仍有29.41亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为2.99，在2023年半年度到2024年半年度天禾股份存货周转率从3.70下降到了2.99，存货周转天数从48天增加到了60天。2024年半年度天禾股份存货余额合计30.51亿元，占总资产的40.87%，同比去年的24.44亿元增长24.85%。

2024半年度，天禾股份在建工程余额合计5.36亿元，相较期初的5.02亿元小幅增长了6.76%。主要在建的重要工程是天禾（华南）农资储备物流基地和广东丝苗米跨县集群产业园（汕尾市）。

建设目标：天禾（华南）农资储备物流基地项目旨在建设成为国家和省级农资储备基地，以及化肥、农药、化工产品（散、包、吨）储存中转中心等，同时新增加了农产品和水产品（冷链）仓储物流设施建设，以提升公司的物流仓储服务能力，满足实际需求。

建设内容：项目建筑面积从原计划的95,837平方米增加到123,620平方米，增加了27,783平方米。主要建设内容包括：冷库49,200平方米；灌包、加工与存储区18,206平方米；中转仓库47,574平方米；商务/办公大楼8,640平方米；高低压变配电房21,000kva；场地整治157,186平方米；铁路专用线3公里；集装箱作业区5,307平方米。

2024年半年度，天禾股份当期在建工程的利息资本化金额达500.35万元，同期净利润为1,370.59万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

天禾股份属于农资流通行业，主营化肥、农药等农资产品分销及农业社会化服务。 农资流通行业近三年受乡村振兴政策及农业现代化推动，市场规模稳步增长，2023年全国农资流通市场规模超1.8万亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过供应链整合与数字化服务强化竞争力，未来市场空间将进一步向具备终端服务能力的企业倾斜，预计2025年市场规模突破2.2万亿元。

天禾股份为全国农资流通领域头部企业，综合竞争力排名第五，2024年营收规模超150亿元，华南区域市占率领先，化肥销售规模位列全国前五，农药业务在南方市场占有率约8%-10%。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1,370.59万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润5,540.64万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入天禾（华南）农资储备物流基地，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，天禾股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，天禾股份的PE-TTM是41.05，而复合肥行业的PE-TTM是15.02，天禾股份的PE-TTM远高于复合肥行业的PE-TTM。