顺丰控股(002352)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，商誉金额较高
顺丰控股股份有限公司于2010年上市。公司现主营业务为综合性快递物流服务。2017年1月公司购买顺丰控股(集团)股份有限公司资产完成，实现借壳上市，借壳前主营业务为稀土合金镀层钢丝、钢绞线和PC钢绞线等金属制品的生产和销售。
根据顺丰控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1,344.10亿元，同比小幅增长8.08%。扣非净利润41.48亿元，同比小幅增长11.95%。顺丰控股2024年半年度净利润47.61亿元，业绩同比增长22.26%。
主营业务构成
公司的主要业务为物流及货运代理，占比高达96.87%，主要产品包括时效快递、供应链及国际、快运三项，时效快递占比44.03%，供应链及国际占比23.21%，快运占比13.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物流及货运代理 | 1,302.08亿元 | 96.87% | - |
| 销售商品 | 32.16亿元 | 2.39% | - |
| 其他业务 | 9.86亿元 | 0.73% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 时效快递 | 591.86亿元 | 44.03% | - |
| 供应链及国际 | 311.96亿元 | 23.21% | - |
| 快运 | 175.54亿元 | 13.06% | - |
| 经济快递 | 132.54亿元 | 9.86% | - |
| 冷运及医药 | 50.63亿元 | 3.77% | - |
| 其他业务 | 81.58亿元 | 6.07% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长22.26%
本期净利润为47.61亿元，去年同期38.94亿元，同比增长22.26%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为4.03亿元，去年同期为7.48亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为56.81亿元，去年同期为40.97亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长38.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,344.10亿元 | 1,243.66亿元 | 8.08% |
| 营业成本 | 1,157.85亿元 | 1,075.55亿元 | 7.65% |
| 销售费用 | 14.71亿元 | 13.93亿元 | 5.61% |
| 管理费用 | 89.66亿元 | 89.41亿元 | 0.29% |
| 财务费用 | 8.94亿元 | 9.92亿元 | -9.92% |
| 研发费用 | 13.02亿元 | 11.75亿元 | 10.77% |
| 所得税费用 | 15.59亿元 | 15.26亿元 | 2.16% |
2024年半年度主营业务利润为56.81亿元，去年同期为40.97亿元，同比大幅增长38.65%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,344.10亿元，同比小幅增长8.08%；（2）毛利率本期为13.86%，同比有所增长了0.34%。
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为98.61亿元，占净资产的9.97%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 98.61亿元 | |
| 商誉总额 | 98.61亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
顺丰控股属于中国快递物流行业，以综合物流服务为核心业务。 近三年中国快递物流行业规模持续扩大，2024年业务收入突破6000亿元，年均增速超10%。未来行业将加速智能化转型，供应链服务、跨境物流及冷链运输成为增长引擎，预计2025年市场空间达8000亿元，复合增长率约12%，技术驱动效率提升与差异化服务是竞争关键。
2、市场地位及占有率
顺丰控股是中国快递物流行业龙头，2024年营收超2000亿元，市占率约12%，高端时效件市场占有率超30%，稳居行业第一梯队，综合服务能力及航空货运资源构成核心壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顺丰控股（002352） | 综合物流服务商，覆盖时效件、供应链及国际业务 | 2024年时效件营收占比超45%，高端市占率领先 |
| 韵达股份（002120） | 电商快递为主，网络覆盖全国 | 2024年电商件业务量同比增长18% |
| 申通快递（002468） | 加盟制快递企业，侧重经济型快递服务 | 2024年加盟网点数量突破5000家 |
| 圆通速递（600233） | 航空与陆运结合，布局跨境物流 | 2024年航空货运量同比提升25% |
| 德邦股份（603056） | 大件快递及供应链解决方案提供商 | 2024年大件快递营收占比超35% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润47.61亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润56.81亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利虽然能力良好，但是在行业中却属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 56 | 74 | 52 | 76 |
| 行业中位数 | 76 | 56 | 76 | 53 | 77 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 5 | 5 | 5 |
快递行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 86 | 圆通速递 | 87 |
| 2 | 德邦股份 | 80 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 韵达股份 | 77 | 申通快递 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，顺丰控股近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年04月15日，顺丰控股的PE-TTM是20.71，而快递行业的PE-TTM是18.06，顺丰控股高于快递行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 顺丰控股 | 3.525966 | 1293 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 顺丰控股 | 3.309533 | 1319 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
顺丰控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.5259 | 3.3095 | 3 | 1262 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 978 | 289 |
| 2 | 韵达股份 | 1055 | 336 |
| 3 | 顺丰控股 | 2612 | 1262 |
文章来源：碧湾App
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