根据三友医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.12亿元，同比下降24.86%。扣非净利润-181.62万元，由盈转亏。三友医疗2024年半年度净利润115.75万元，业绩同比大幅下降98.36%。

公司主要产品包括脊柱类植入耗材和有源设备两项，其中脊柱类植入耗材占比67.90%，有源设备占比22.62%。

2024年半年度，三友医疗营业总收入为2.12亿元，去年同期为2.82亿元，同比下降24.86%，净利润为115.75万元，去年同期为7,054.64万元，同比大幅下降98.36%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,001.63万元，去年同期为7,703.17万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为7.62万元，去年同期为986.10万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1,001.63万元，去年同期为7,703.17万元，同比大幅下降87.00%。

虽然销售费用本期为6,738.48万元，同比大幅下降42.39%，不过（1）营业总收入本期为2.12亿元，同比下降24.86%；（2）毛利率本期为68.13%，同比下降了15.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。

三友医疗2024年半年度非主营业务利润为-461.33万元，去年同期为598.88万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收2.12亿元，同比下降24.86%，虽然营收在下降，但是管理费用、研发费用、财务费用却在增长。

本期管理费用为2,549.38万元，同比大幅增长63.12%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,269.78万元，去年同期为735.05万元，同比大幅增长了72.75%。

（2）折旧及摊销本期为524.24万元，去年同期为111.59万元，同比大幅增长了近4倍。

本期研发费用为4,387.96万元，同比大幅增长47.09%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股份支付723.85万元。

（2）职工薪酬本期为2,023.43万元，去年同期为1,428.20万元，同比大幅增长了41.68%。

本期财务费用为-502.10万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了31.92%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达433.79%。重要原因在于：

（1）本期汇兑损失为122.99万元，去年同期汇兑收益为7.92万元；

（2）利息费用本期为66.70万元，去年同期为16.16万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）利息收入本期为721.98万元，去年同期为753.25万元，同比小幅下降了4.15%。

本期销售费用为6,738.48万元，同比大幅下降42.39%。归因于商务服务费本期为2,507.86万元，去年同期为8,142.94万元，同比大幅下降了69.2%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为310.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为268.73万元。

(2)本期共收到政府补助271.53万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下629.50万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，三友医疗用于金融投资的资产为4.39亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为67.4万元，占净利润115.75万元的58.23%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品及结构性存款投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了1.48亿元，变化率为50.71%，且企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了44.07万元，变化率为188.88%。

在2024年半年度报告中，三友医疗形成的商誉为3.44亿元，占净资产的16.89%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京水木天蓬医疗技术有限公司。

根据2023年年度报告获悉，北京水木天蓬医疗技术有限公司仍有商誉现值3.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4,074.2万元，2021-2023年期末的净利润增长率为64.57%，2023年末净利润为4,161.36元。由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为888.15万元，同比盈利下降47.66%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资3.56亿元的对价收购北京水木天蓬医疗技术有限公司51.82%的股份，但其51.82%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,074.2万元，也就是说这笔收购的溢价率高达773.72%，形成的商誉高达3.15亿元，占当年净资产的18.16%。

北京水木天蓬医疗技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计6,513.50万元，占总资产的2.85%，相较于去年同期的2.12亿元大幅减少69.23%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润32.47万元，其中主要是应收账款坏账损失46.02万元。

本期，企业应收账款周转率为3.35。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.16大幅增长到了3.35，平均回款时间从155天减少到了53天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为1.08，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从67天增加到了166天，企业存货周转能力下降，2024年半年度三友医疗存货余额合计2.17亿元，占总资产的11.53%，同比去年的1.69亿元增长28.52%。

2024年半年度，三友医疗的其他非流动资产合计1.36亿元，占总资产的5.96%，相较于年初的1.58亿元小幅减少13.93%。

主要原因是超过一年期的定期存款减少1,975.09万元。

三友医疗属于医疗器械行业中的骨科植入耗材细分领域，专注于脊柱类及创伤类医用骨科植入物研发、生产和销售。 骨科植入耗材行业近三年受国家集采政策影响显著，脊柱类产品价格降幅超80%，导致企业毛利率承压。2025年行业进入转型期，国产替代加速，头部企业通过国际化（如欧美市场拓展）和产品创新（超声骨刀、智能手术系统）寻求增量，预计未来三年市场规模将维持5%-8%复合增长，高端耗材及有源设备成为新增长点。

三友医疗在国产脊柱植入耗材领域位列前五，2024年脊柱产品营收约3.2亿元（占总收入70.6%），受集采影响市占率较2023年下滑1.2个百分点至4.8%，创伤类产品市占率稳定在2.1%，国际化业务收入占比提升至15.3%但尚未盈利。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近6年半年度的首次亏损，近3年半年度扣非净利润持续下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1,001.63万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损233.48万元，由于非经常性损益贡献了349.23万元，净利润盈利115.75万元。风险方面，北京水木天蓬医疗技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，三友医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，三友医疗的PE-TTM是118.11，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80，三友医疗的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。