国轩高科(002074)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润近4年整体呈现上升趋势
国轩高科股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“李缜”。公司主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块。主要产品为动力锂电池产品、输配电产品等。
根据国轩高科2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收251.75亿元，同比增长15.60%。扣非净利润5,717.28万元，同比小幅增长12.62%。国轩高科2024年第三季度净利润4.08亿元，业绩同比小幅增长13.06%。
2023年公司主要从事动力电池系统、储能电池系统、输配电产品。
2019年-2023年动力电池系统营收呈大幅增长趋势，从2019年的43.21亿元，大幅增长到2023年的230.51亿元。2019年-2023年动力电池系统毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的33.37%，大幅下降到了2023年的15.04%。
2022年，该产品名称由“动力锂电池产品”变更为“动力电池系统”。
2023年储能电池系统营收69.32亿元，同比去年的35.08亿元大幅增长了97.61%。同期，2023年储能电池系统毛利率为18.29%，同比去年的16.66%小幅增长了9.78%。
2022年，该产品名称由“动力锂电池产品”变更为“储能电池系统”。
本期净利润为4.08亿元，去年同期3.61亿元，同比小幅增长13.06%。
虽然信用减值损失本期损失5.97亿元，去年同期损失3.01亿元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为6.15亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为5.27亿元，去年同期为3.42亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
251.75亿元 |
217.78亿元 |
15.60% |
| 营业成本 |
206.48亿元 |
180.78亿元 |
14.21% |
| 销售费用 |
5.48亿元 |
4.64亿元 |
18.05% |
| 管理费用 |
11.43亿元 |
11.78亿元 |
-2.92% |
| 财务费用 |
7.62亿元 |
1.92亿元 |
297.98% |
| 研发费用 |
13.71亿元 |
13.75亿元 |
-0.33% |
| 所得税费用 |
1,339.42万元 |
-3,021.47万元 |
144.33% |
2024年三季度主营业务利润为5.27亿元，去年同期为3.42亿元，同比大幅增长53.94%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为251.75亿元，同比增长15.60%；（2）毛利率本期为17.98%，同比小幅增长了0.99%。
国轩高科2024年三季度非主营业务利润为-1.06亿元，去年同期为-1,186.59万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
5.27亿元 |
129.23% |
3.42亿元 |
53.94% |
| 资产减值损失 |
-1.24亿元 |
-30.42% |
-7,313.77万元 |
-69.72% |
| 其他收益 |
6.15亿元 |
150.70% |
2.33亿元 |
164.16% |
| 信用减值损失 |
-5.97亿元 |
-146.22% |
-3.01亿元 |
-97.98% |
| 其他 |
4,896.75万元 |
12.00% |
1.96亿元 |
-75.07% |
| 净利润 |
4.08亿元 |
100.00% |
3.61亿元 |
13.06% |
2024年三季度，企业资产负债率为74.31%，去年同期为70.79%，同比小幅增长了3.52%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从62.32%增长至74.31%。
国轩高科负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了37.89亿元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为67.80亿元，同比小幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为52.84亿元。
有息负债从2015年三季度到2024年三季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.92 |
1.09 |
1.31 |
1.16 |
1.36 |
| 速动比率 |
0.80 |
0.89 |
1.08 |
0.85 |
0.99 |
| 现金比率(%) |
0.33 |
0.46 |
0.63 |
0.20 |
0.22 |
| 资产负债率(%) |
74.31 |
70.79 |
62.32 |
63.59 |
59.58 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.15 |
3.77 |
4.93 |
2.82 |
1.66 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
0.01 |
- |
0.01 |
-0.12 |
| 货币资金/短期债务 |
0.44 |
0.59 |
0.89 |
0.29 |
0.38 |
流动比率为0.92，去年同期为1.09，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.44，去年同期为0.59，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年3月7日，国轩高科近十二个月的滚动营收为316.0亿元，在动力锂电池行业中，国轩高科的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
动力锂电池营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 比亚迪 |
6023.0 |
56.68 |
300 |
92.15 |
| Panasonic 松下 |
4131.0 |
8.25 |
216 |
39.07 |
| 宁德时代 |
4009.0 |
99.73 |
441 |
99.18 |
| SK Innovation |
3870.0 |
31.27 |
13 |
-- |
| LG Energy Solution |
1690.0 |
184.78 |
62 |
-- |
| Samsung SDI 三星SDI |
1073.0 |
16.51 |
103 |
20.88 |
| 天能动力 |
839.0 |
16.16 |
18 |
-9.73 |
| 亿纬锂能 |
488.0 |
81.48 |
41 |
34.84 |
| 国轩高科 |
316.0 |
67.51 |
9.39 |
84.42 |
| 中创新航 |
270.0 |
112.22 |
2.94 |
285.04 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
国轩高科属于动力电池行业，专注于锂离子电池及固态电池的研发、生产和销售。 近三年，动力电池行业受新能源汽车需求驱动持续增长，2023年全球市场规模突破1.2万亿元，中国占据超60%份额。技术迭代加速，固态电池、高镍三元等成为主流方向，预计2030年固态电池渗透率将超30%。政策推动下，储能与车用电池双线并行，未来五年行业复合增长率有望保持15%以上。
国轩高科在国内动力电池领域位居第二梯队，2024年全球市占率约4%，国内排名第五。其磷酸铁锂电池装机量稳居行业前三，2025年固态电池技术商业化进展显著，与大众等车企深度绑定，储能业务占比提升至25%。
