黄河旋风(600172)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
河南黄河旋风股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“乔秋生”。公司的主营业务为粉末、超硬复合材料的生产与销售，公司主要经营的产品涵盖超硬材料及制品，超硬复合材料及制品等。超硬材料应用的终端产品主要包括金刚石研磨工具、金刚石修整工具、金刚石钻进工具、金刚石锯切工具、金刚石超硬材料刀具等类别。
根据黄河旋风2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.39亿元，同比下降24.13%。扣非净利润-4.44亿元，较去年同期亏损增大。黄河旋风2024年第三季度净利润-4.25亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括超硬材料和超硬复合材料两项，其中超硬材料占比75.85%，超硬复合材料占比9.75%。
1、超硬材料
2021年-2023年超硬材料营收呈下降趋势，从2021年的16.45亿元，下降到2023年的11.94亿元。2023年超硬材料毛利率为16.71%，同比去年的46.58%大幅下降了64.13%。
2、超硬复合材料
2019年-2023年超硬复合材料营收呈大幅增长趋势，从2019年的9,247.77万元，大幅增长到2023年的1.54亿元。2023年超硬复合材料毛利率为16.58%，同比去年的14.09%增长了17.67%。
3、金属粉末
2019年-2023年金属粉末营收呈大幅下降趋势，从2019年的4.51亿元，大幅下降到2023年的1.14亿元。2023年金属粉末毛利率为17.3%，同比去年的15.21%小幅增长了13.74%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4.25亿元，去年同期-3.66亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然其他收益本期为3,535.54万元，去年同期为459.66万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3.78亿元，去年同期为-2.98亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失3,426.66万元，去年同期损失1,804.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.39亿元 | 14.45亿元 | -35.02% |
| 营业成本 | 8.42亿元 | 12.13亿元 | -30.56% |
| 销售费用 | 3,430.13万元 | 3,240.02万元 | 5.87% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.60亿元 | -5.36% |
| 财务费用 | 2.11亿元 | 2.44亿元 | -13.83% |
| 研发费用 | 5,888.99万元 | 6,911.84万元 | -14.80% |
| 所得税费用 | -1,382.10万元 | -901.02万元 | -53.39% |
2024年三季度主营业务利润为-3.78亿元，去年同期为-2.98亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9.39亿元，同比大幅下降35.02%；（2）毛利率本期为10.31%，同比大幅下降了5.76%。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为75.22%，去年同期为69.08%，同比小幅增长了6.14%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为83.45亿元，同比小幅下降11.80%，另外总负债本期为62.77亿元，同比小幅下降3.96%。
本期有息负债为36.77亿元，占总负债为59.00%，去年同期为73.00%，同比降低了14.00%，有息负债同比下降。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 5.37 | 5.36 | 4.83 | 5.12 | 5.44 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.49 | 0.46 | 0.59 | 0.62 | 0.74 |
| 速动比率 | 0.36 | 0.32 | 0.44 | 0.49 | 0.60 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.13 | 0.23 | 0.30 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 75.22 | 69.08 | 66.70 | 69.60 | 64.02 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.98 | 2.87 | 8.75 | 0.45 | 0.37 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | 0.06 | 0.12 | 0.13 | 0.02 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.17 | 0.28 | 0.35 | 0.26 |
现金比率为0.05，去年同期为0.13，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.09，去年同期为0.17，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，黄河旋风近十二个月的滚动营收为16.0亿元，在人工钻石行业中，黄河旋风的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
人工钻石营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 豫园股份 | 581.0 | 9.70 | 20 | -17.54 |
| 中兵红箭 | 61.0 | -1.82 | 8.28 | 44.50 |
| Brilliant Earth | 32.0 | 21.02 | 0.04 | -69.98 |
| 国机精工 | 28.0 | 5.73 | 2.59 | 60.78 |
| 黄河旋风 | 16.0 | -13.71 | -7.98 | -- |
| 力量钻石 | 7.52 | 45.35 | 3.64 | 70.80 |
| 沃尔德 | 6.03 | 35.60 | 0.97 | 25.31 |
| 四方达 | 5.42 | 19.41 | 1.38 | 22.26 |
| Adamas One | 0.07 | -- | -1.63 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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