双鹭药业(002038)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
北京双鹭药业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“徐明波”。公司主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营,紧紧围绕疾病谱的变化布局研发和生产。
根据双鹭药业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.41亿元，同比大幅下降30.40%。扣非净利润7,799.07万元，同比大幅下降61.34%。双鹭药业2024年第三季度净利润-1,774.59万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括化学药和生化药两项，其中化学药占比59.01%，生化药占比38.97%。
1、化学药
2023年化学药营收6.01亿元，同比去年的4.96亿元增长了21.04%。2021年-2023年化学药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的90.16%，小幅下降到了2023年的80.77%。
2、生物生化药
2018年-2023年生物生化药营收呈大幅下降趋势，从2018年的17.72亿元，大幅下降到2023年的3.97亿元。2021年-2023年生物生化药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的87.15%，小幅下降到了2023年的83.26%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降30.40%，净利润由盈转亏
2024年三季度，双鹭药业营业总收入为5.41亿元，去年同期为7.77亿元，同比大幅下降30.40%，净利润为-1,774.59万元，去年同期为3.16亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,942.09万元，去年同期支出2,840.95万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1.22亿元，去年同期为8,418.72万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为7,861.09万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降64.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.41亿元 | 7.77亿元 | -30.40% |
| 营业成本 | 1.71亿元 | 1.51亿元 | 12.89% |
| 销售费用 | 9,122.26万元 | 2.07亿元 | -56.00% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 9,711.19万元 | 5.00% |
| 财务费用 | -602.51万元 | -1,164.77万元 | 48.27% |
| 研发费用 | 9,892.99万元 | 1.01亿元 | -2.24% |
| 所得税费用 | -1,942.09万元 | 2,840.95万元 | -168.36% |
2024年三季度主营业务利润为7,861.09万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降64.96%。
虽然销售费用本期为9,122.26万元，同比大幅下降56.00%，不过营业总收入本期为5.41亿元，同比大幅下降30.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
双鹭药业2024年三季度非主营业务利润为-1.16亿元，去年同期为1.20亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,861.09万元 | -442.98% | 2.24亿元 | -64.96% |
| 投资收益 | 1,851.65万元 | -104.34% | 5,449.81万元 | -66.02% |
| 公允价值变动收益 | -1.22亿元 | 685.58% | 8,418.72万元 | -244.51% |
| 营业外支出 | 485.15万元 | -27.34% | 3,349.42元 | 144744.90% |
| 其他收益 | 566.13万元 | -31.90% | 711.69万元 | -20.45% |
| 信用减值损失 | -1,344.27万元 | 75.75% | -2,556.09万元 | 47.41% |
| 其他 | 1,143.41元 | -0.01% | 2.75万元 | -95.85% |
| 净利润 | -1,774.59万元 | 100.00% | 3.16亿元 | -105.61% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，双鹭药业净现金流为-1.16亿元，去年同期为4,558.62万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 2.95亿元 | 168.22% | 收回投资收到的现金 | 3.00亿元 | 117.31% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.24亿元 | -19.01% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 8,828.57万元 | -58.78% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 2.82亿元 | 60.30% |
行业分析
1、行业发展趋势
双鹭药业属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受政策驱动和技术创新影响，市场规模稳步扩张，2025年预计突破1.8万亿元。带量采购加速行业集中度提升，仿制药利润压缩倒逼企业转型创新药研发，生物类似药和专科用药成为增长引擎。未来三年，行业将聚焦靶向治疗、代谢疾病等细分领域，AI药物研发及国际化合作进一步拓宽市场空间。
2、市场地位及占有率
双鹭药业在化学制药行业中处于中游地位，核心产品来那度胺胶囊和复合辅酶系列在细分领域具备一定竞争力，但整体市场占有率不足3%。创新管线中长效升白药等品种处于临床后期，若获批有望提升份额。
3、主要竞争对手
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