云中马(603130)2024年三季报解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
浙江云中马股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“叶福忠”。公司的主营业务是革基布的研发、生产和销售。主要产品为针织革基布。
根据云中马2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收18.42亿元，同比小幅增长7.75%。扣非净利润5,892.23万元，同比下降17.58%。云中马2024年第三季度净利润6,721.21万元，业绩同比下降26.06%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中经编革基布为第一大收入来源，占比85.16%。
1、经编革基布
2023年经编革基布营收19.80亿元，同比去年的15.13亿元大幅增长了30.88%。同期，2023年经编革基布毛利率为8.77%，同比去年的7.09%增长了23.7%。
2、纬编革基布
2023年纬编革基布营收3.38亿元，同比去年的3.71亿元小幅下降了9.01%。同期，2023年纬编革基布毛利率为20.14%，同比去年的15.99%增长了25.95%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加7.75%，净利润同比降低26.06%
2024年三季度，云中马营业总收入为18.42亿元，去年同期为17.10亿元，同比小幅增长7.75%，净利润为6,721.21万元，去年同期为9,089.45万元，同比下降26.06%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出907.63万元，去年同期支出1,498.96万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为7,466.12万元，去年同期为9,878.59万元，同比下降；（2）其他收益本期为1,212.99万元，去年同期为2,111.87万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降24.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.42亿元 | 17.10亿元 | 7.75% |
| 营业成本 | 16.60亿元 | 15.18亿元 | 9.36% |
| 销售费用 | 1,021.77万元 | 1,091.38万元 | -6.38% |
| 管理费用 | 3,964.12万元 | 4,167.61万元 | -4.88% |
| 财务费用 | 917.28万元 | 518.80万元 | 76.81% |
| 研发费用 | 3,671.35万元 | 2,932.81万元 | 25.18% |
| 所得税费用 | 907.63万元 | 1,498.96万元 | -39.45% |
2024年三季度主营业务利润为7,466.12万元，去年同期为9,878.59万元，同比下降24.42%。
虽然营业总收入本期为18.42亿元，同比小幅增长7.75%，不过毛利率本期为9.87%，同比小幅下降了1.33%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年3月7日，云中马近十二个月的滚动营收为23.0亿元，在纺织面料行业中，云中马的全国排名为9名，全球排名为13名。
纺织面料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 远东新 | 568.0 | 7.55 | 18 | 0.68 |
| 三房巷 | 235.0 | 12.94 | -2.75 | -- |
| 天虹国际集团 | 227.0 | 5.10 | -3.76 | -- |
| 航民股份 | 97.0 | 22.70 | 6.85 | 4.45 |
| 常山北明 | 90.0 | -3.05 | -0.96 | -- |
| 黑牡丹 | 73.0 | -10.40 | 3.64 | -22.99 |
| 福懋 | 63.0 | -0.33 | 0.98 | -40.36 |
| 鲁泰Ａ | 60.0 | 7.86 | 4.03 | 60.65 |
| 互太纺织 | 44.0 | -4.67 | 1.56 | -38.59 |
| 联发股份 | 43.0 | 3.23 | 1.49 | -31.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 云中马 | 23.0 | 27.19 | 1.19 | 3.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
云中马属于纺织制造业中的革基布细分行业，主营人造革合成革基层材料的研发、生产及销售。 近三年革基布行业受下游消费品需求波动影响，整体规模保持平稳，2022年市场规模约230亿元，年复合增长率约3%。未来行业将加速向绿色低碳转型，环保型生产工艺及高性能材料占比提升，预计2025年市场规模突破260亿元，智能化改造和循环经济模式成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
云中马在针织革基布领域长期保持领先地位，2020年市场占有率15.97%，居行业首位。其自主研发的湿拉毛技术显著降低生产成本，专利覆盖核心生产环节，但2024年后的市占率数据暂未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 云中马（603130.SH） | 针织革基布龙头企业，产品应用于鞋类、箱包等领域 | 湿拉毛技术降低生产成本，2024年绿色工艺改造产能提升15% |
| 大业股份（603278.SH） | 钢制腱绳及金属制品生产商，拓展手术机器人腱绳材料 | 2024年腱绳材料营收2200万元，占细分领域市场份额约8% |
| 南山智尚（300918.SZ） | 超高分子量聚乙烯纤维供应商，布局高端功能性面料 | 2025年规划新增2000吨UHMWPE产能，现有产线满负荷运转 |
| 华峰超纤（300180.SZ） | 合成革及超纤材料制造商，覆盖汽车内饰等高附加值领域 | 2024年合成革业务营收占比超60%，出口规模同比增12% |
| 安利股份（300218.SZ） | 生态功能性聚氨酯合成革龙头，专注环保材料研发 | 2024年水性无溶剂生产线投产后，年产能突破1.2亿米 |
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